“雙面”高盛 眾所周知，從今年11月的CPI達到4.4%，并創出25個月以來新高的情況來看，中國內地加息在未來一段時間，都應該是一個大概率事件。但是我們也很清楚，即就是加息，目前銀行存款一年期2.5%的利率水平，相對于CPI而言，依然處于負利率水平。要想使得百姓的財富增長速度趕上CPI上漲的速度，投資成為百姓一個不得不為之的選項之一，因此加息對股市的下跌影響力，作用不會太大。至于上調印花稅，則更顯得有些滑稽。目前股指在2800點附近震蕩，藍籌股的市盈率僅為10倍左右，市場根本不存在“投機過熱”跡象，何談上調印花稅呢？至于傳出內地基金大佬級人物范勇宏先生被雙規的消息，更顯得有些好笑。范勇宏先生作為國內基金業的領袖級人物，其被雙規的消息自然在市場中引發擔憂，進而引發A股市場的大幅震動。事實上，上證指數再度暴跌3.98%，收于2894.54點。謠言惑眾的作用已經起到了。盡管華夏基金管理公司新聞發言人張后奇先生11月17日迅速出面澄清說，此為市場謠言，純屬無中生有。但謠言對市場的負面沖擊作用已是木已成舟。 值得玩味的是，高盛看空A股的傳聞。如果我們再參考12月1日《人民日報海外版》發表了一篇名為《要警惕和打擊操縱市場的國際資本大鱷》，感覺就更清楚了。該文旗幟鮮明地指出，上調印花稅謠言以及某國際知名投行向投資者群發賣出中國股票郵件是大跌的導火索。文章特別指出，此前不久，正是這家投行發布了積極看好中國股市投資前景的策略報告，翻手為云覆手為雨有操縱股指牟利之嫌。據此，《南方日報》亦撰文指出，該文所指的國際知名投行，依據事實，顯然是指高盛無疑。這也難怪有媒體稱，在此輪暴跌之前，高盛公司分別向中國境內媒體和境外客戶提供了內容迥異的“陰陽”兩份研究報告，一份是向內地公眾唱多中國股市的；另一份卻是向其客戶下達賣出指令，掩護其客戶從香港和內地資本市場賣出的。 為什么這次又出現了高盛的影子？為什么國內主流財經媒體經常質疑高盛，每逢中國有重大政策出臺或調整之際都能“精準”押注，使其客戶和自身大牟其利？高盛到底在中國資本市場扮演了一個什么樣的角色？“狼外婆”或是“吸血鬼”？那么，就讓我們通過一個個鮮活的例子，看看高盛在中國資本市場上，究竟扮演著什么樣的角色吧！ 一屠金融資本 作為國際投行大鱷，高盛對賺取資本市場的“快錢”向來是來者不拒，由此培養出其對國際政治經濟形勢的高度敏感性。1984年，國內舉辦的盛大的建國35周年大慶讓高盛看到了中國經濟崛起的勢頭，為了便于就近觀察研究中國經濟發展動態，方便制訂進軍中國資本市場的策略，高盛在香港成立了亞太地區總部。 1990年，國內證券市場設立，讓高盛嗅到了香味撲鼻的商機。為此，高盛動用了其在美國政界、商界、金融界等多方面的人脈資源，為其打開中國金融資本市場鋪路。高盛的努力沒有白費，1994年，高盛獲準在北京和上海設立代表處。與此同時，高盛成為第一家獲準在上海證券交易所交易中國B股股票的外國投資銀行。拿到進軍中國資本市場“通行證”的高盛絲毫沒有耽誤這“從天而落”的餡餅，把其投資中國資本市場的第一步邁向了其最熟悉的金融市場：1994年6月，美國摩根投資銀行和高盛正式參股中國平安保險公司，以超過每股凈資產6倍的價格取得平安13.7%的股份，其中高盛投資3500萬美元。2005年，匯豐銀行出資81億港幣收購高盛、摩根手中9.91%的中國平安股權。高盛轉讓平安保險股份之后，10年投資收益高達30倍以上。有趣的是，2007年3月1日中國平安發行上市之日，高盛參股的高盛高華證券公司作為主承銷商參與了中國平安的IPO發行，為已經是賺的盆滿缽余的高盛又奉獻了一把。 殺向中國金融資本的第一刀讓高盛品味到了中國資本市場美味的大餐，30倍的投資回報讓高盛嘗到了“嗜血”的快感。由此而一發不可收拾，高盛把砍向國內金融資本的刀鋒磨得更加鋒利。2002年，高盛擔任中銀香港首次公開上市的主承銷商。2003年，高盛與華融資產管理公司成立合資公司，并資助該合資公司收購了價值19億元人民幣的不良貸款及地產資產組合。與此同時，鑒于高盛在國際投行的大鱷地位，高盛也成為第一批獲得中國政府發放的合格境外機構投資者執照的金融機構，投資國內A股市場的額度為5000萬美元。 2005年，對于高盛扮演的中國金融資本市場“殺手”這個角色而言，無疑是一個極為忙碌的年頭。高盛先后擔任交通銀行價值21.6億美元H股首次公開上市項目的聯席全球協調人，在淡馬錫控股以14億美元入股中國建設銀行的項目中擔任財務顧問，在蘇格蘭皇家銀行以16億美元入股中國銀行的項目中擔任財務顧問，擔任凱雷投資集團收購中國太平洋人壽24.9%股份項目的財務顧問。而這一年最為引人注目的重頭戲則是高盛以18億美元入股工商銀行。 伴隨著國內經濟發展和金融體系的改革，國內銀行登陸資本市場上市發展已經是一個不可逆轉的大趨勢，高盛也非常看好國內銀行上市的商機。不過，為了降低參股工行的成本，增加自己在參股工行價格上的話語權，高盛也是頗費心機。先是利用評級機構說事，惠譽國際評級在當時一份評價工商銀行的報告中指出，資產負債狀況近來出現的改善能否長久持續下去還有待觀察。惠譽認為，工行的資產質量狀況依然欠佳，截至2004年12月底，其不良貸款占總貸款的比例為4.7％就是一個明證。在此背景下，以高盛為代表的國際投資人要求擬上市的國內銀行改善資產質量。為此，四家國有銀行在上市前，政府用行政手段成立了四家資產管理公司，承接了由銀行剝離的2.5萬億元不良資產，這不僅使四家銀行大大“瘦身”，資產質量一夜之間大幅改善，向“境外戰略投資者”出售的是一個甩掉歷史包袱、資產優良的銀行股權，使得國家擔負了銀行改制的巨大成本，也導致了工行發行價的低迷。2006年4月28日，高盛以25.822億美元的總價認購164.76億股工行股份。而在高盛成功地以相對較低的價格入股工行以后，利益的驅使使得高盛為國內銀行大唱贊歌，工行也在一夜間由一個資產狀況不佳的銀行一躍成為“全球最賺錢的銀行”。而當國人沉醉于這個“全球最賺錢的銀行”稱號之時，高盛則是低聲埋頭發大財，其持有的工行股份4年獲利近120億美元，資產增值4.65倍。高盛在去年6月沽售約30.32億股，已套現19億美元。 通過參股國內金融機構賺取豐碩收獲的同時，高盛也把屠刀揮向了儼然成為“世界工廠”的國內產業資本，利用資本優勢和人脈資源，對國內優秀企業展開了新一輪“剪羊毛”運動。 二屠產業資本 高盛在國際投行中的卓然地位為其在國內企業開拓投行業務提供了無可比擬的便利。很多國有大型企業尋求海外上市融資時，由于缺乏對國際資本市場的了解，也缺乏與國際資本溝通的渠道，這就為高盛“一個蘿卜兩頭切”的內外通吃手法大開方便之門。 從1997年高盛擔任中國移動募資40億美元首次公開上市的主承銷商至2006年，南方航空、中國石油、中國網通、中芯國際、東風汽車、北汽控股、盛大、平安保險、中興通訊、TCL、聯想集團、中海油、分眾傳媒、上海先進半導體的融資上市都有高盛的參與。2006年，高盛再度向國人展示了其高超的資本“吸血鬼”玩技。 2006年4月26日，高盛以20.1億元人民幣中標雙匯股權拍賣，獲得雙匯集團100%股權，間接持有雙匯發展35.715%的股權，后通過受讓掌握60.715%股份。2006年6月1日，高盛提出全面要約收購。高盛參股雙匯發展以后，借助著雙匯發展這只“下金蛋”的母雞，通過加大利潤分紅比例以圖迅速收回參股成本，其中以2006年與2007年最甚，分紅方案均為每10股派8元，其中2006年度現金分紅41084.4萬元，2007年度現金分紅48479.59萬元，分別占當年合并報表凈利潤88％和86％。2008年比例有所回落，每10股派6元，但仍占凈利潤52％。最高分紅額度占凈利潤額度的比例高達88%，這在國內上市公司的分紅比例中絕對是前所未有的。不僅如此，隨著2007年國內股市牛市的到來，高盛在狂吞雙匯發展分紅的同時，悄悄地把自己所持有的股權轉讓給鼎暉投資以及其他公司，并未在雙匯發展信息披露中有所提示，直至2009年12月14日雙匯發展才對外發布澄清公告，雙匯發展因此受到中國證監會督查。 2006年7月20日，高盛以每股3元的價格從西部礦業前股東東風實業公司受讓3205萬股。2007年4月8日，西部礦業召開2006年年度股東大會，決議以2006年12月31日該公司股份總數32,050萬股為基數，以資本公積金按每10股轉增12股，以法定公積金按每10股轉增3股等方式大比例向全體股東轉增，以未分配利潤按10送35股比例送股。轉增和送紅股后，高盛持有西部礦業的股權猛增至1億多股。2009年3月5日，西部礦業發布公告，稱2008年8月7日至2009年 3月3日，Goldman Sachs Strategic Investments L.L.C. 通過上海證券交易所集中交易系統出售所持西部礦業公司119,150,000股股份，所減持股份占公司總股本的5％。若按減持期間市場均價8.67元計算，高盛累計套現10.3億元。高盛持股西部礦業1.923億股的全部投資成本只有9610萬元，以減持市值和持股成本計算，投資回報高達974.3％。高盛對西部礦業的此次投資曾被業內人士指責有手續違規、利益輸送、關聯交易、操縱市場的嫌疑。 2007年9月3日，高盛對海普瑞增資491.76萬美元，持股數增至1125萬股，占有12.5%的股權比例。2009年，高盛持有的外資股變更為4500萬股，平均持股成本約為1.57元/股；以海普瑞148元的發行價計算，高盛獲利達93.27倍。 在隨后的日子里，在新東方、阿里巴巴、國美電器、分眾傳媒、中國糧油控股、先聲藥業、英利新能源、寧波銀行、中國鋁業、北京控股、遠洋地產、雨潤食品、SOHO中國、東南融通、波司登、尚德電力、中國旺旺、遠洋地產、茂業國際、太平洋航運、吉利汽車的上市融資路上，都能看到高盛這個資本大鱷的身影。而在掘金國內金融資本和產業資本之后，高盛也把資本陰影伸向了剛剛邁過“溫飽”進入“小康”的國內中小投資者。 三屠中小資本 今年的股市讓很多中小投資者極為郁悶，因為股市中為數不多的行情也是來也匆匆，去也匆匆，直上直下的“坐電梯”。從11月11日至今，滬指單日漲跌超過50點的大幅異動次數超過5次，使得很多習慣于波段操作的投資老手疲于應對。 導致股指直上直下的因素很多，不可否認的事實是，在股指期貨大幕拉開后，中國證券市場已經進入了對沖時代，進入了做空也可以賺錢的股指套利時代。各種跡象表明，這一次的暴跌固然有宏觀面的原因，但是，市場中存在著一股不為投資者所知的雄厚資本，利用國內指數編制上的缺陷以及金融衍生品工具通過操縱指數和影響輿論造成市場短期大幅異動來謀取暴利。而能夠在市場上具備如此雄厚資本實力和影響輿論能力的大玩家中或許就有高盛的背影。 從高盛精確出臺的國內外“陰陽”研究報告來看，其出臺時機和市場異動時機極為吻合，由于能夠看到高盛精準研究報告的都是國內外大型機構投資者，當這些機構投資者接受了高盛的投資思路，憑借其資本實力，很容易在市場中形成急漲急跌的走勢，為高盛“渾水摸魚”掠奪中小投資者的散碎資本大放“綠燈”。這些跟隨高盛投資思路資本采取的是拉高權重股吸引跟風盤、在股指沖高時逐步布局股指期貨空頭頭寸、通過散布利空制造恐慌引發股指下跌三部曲實現的。由于中小投資者資金額度所限無法參與股指期貨投資，成了“人為刀俎，我為魚肉”的犧牲品。 高盛“三屠”，讓剛剛20歲進入青年期的國內證券市場累累受傷。而高盛之所以能夠在國內資本市場“橫”著走，所依仗的不就是一張國際著名投行的“畫皮”？所依仗的不過是美聯儲高官以及美國財政部高官多是從高盛出身的美國政界資源？因此，對于國內資本市場的監管者和投資者來說，在國內證券市場步入20歲之際，我們的資本市場是不是也應該發揮青年人的“闖勁”和創新精神，探索走出一條適合中國證券市場發展的特色之路。走中國特色資本之路，讓高盛這個國內資本市場的大鱷賺取應該得到的利益，而不是謀取暴利！

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今年是“十二五”規劃的開局之年，而這一新的五年規劃的靈魂，就是加快轉變經濟發展方式。
資本市場是依托于實體經濟的，股市歷來是經濟的晴雨表。在中國經濟跨入“十二五”規劃新階段之際，新的產業格局勢必對資本市場提出新的要求。所以說，我國資本市場的改革開放和穩定發展也站在了新的歷史起點上，承載起了新使命。
去年召開的十七屆五中全會明確提出了資本市場未來五年大發展的任務，要求“加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比重。積極發展債券市場，穩步發展場外交易市場和期貨市場”。作為我國社會主義市場經濟的重要組成部分，資本市場已經成為推動我國經濟發展方式轉變和結構調整的重要平臺。
“目前，日本和中國都面臨經濟增長方式轉變的問題，不過總體看來日本的轉型是為了提高競爭力，而中國經濟轉型則是為了實現可持續發展。”中國證監會首任主席劉鴻儒在前不久如此表示。他認為，要實現經濟結構戰略調整，資本市場具有不可替代的作用。
處于關鍵時期的中國經濟，必然需要資本市場扮演重要角色。國際經驗表明，一個高效而健全的資本市場對于經濟成功轉型具有重要推動作用。從我國實踐看，大力推動資本市場發展，加快了經濟金融體制改革進程，為促進產業結構調整、增進經濟發展內生動力提供了強有力的支持。
據統計，黨的十六大以來，境內資本市場累計融資4.9萬億元，為相關企業發展、為相關行業兼并重組提供了強有力的資本金支撐。
近年來，資本市場作為落實創新型國家戰略的重要平臺，有效引導了各類要素和資源向高新技術領域和應用技術領域流入，推動了我國信息、生物、醫藥、新能源等高新技術企業快速發展和機械制造、鋼鐵、水泥等行業的技術改造與升級換代。
在中國經濟轉型的過程中，資本市場無疑擔當著非常重要的作用。但是，我們也看到，作為優化資源配置的重要平臺，資本市場能夠提供一整套引導資源流動的聚集機制、促進技術轉化的創新機制、鼓勵創業投資的培育機制、實現優勝劣汰的篩選機制，在加快經濟發展方式轉變過程中，資本市場面臨著難得發展良機。
資本市場在服務經濟發展方式轉變過程中也有一個轉變方式、調整結構的問題，只有不斷完善市場自身運行機制，不斷解決影響市場穩定健康發展的問題，才能更好支持和服務社會經濟發展。
在世界經濟結構大調整的格局下，受資源、環境、出口等多方面制約，我國現有的以傳統加工制造業為主的經濟結構也難以持續。調整經濟結構，關鍵是要發揮市場在資源配置中的基礎性作用。建立健全層次豐富、結構合理、功能完善的資本市場體系，充分發揮資本市場優化資源配置的功能，既能助推傳統產業優化升級，提升我國制造業的核心競爭力，又可以合理引導企業兼并重組，淘汰落后產能，促進優質資源向優勢企業集中，提高產業集中度，為經濟結構調整提供重要的平臺和支持。
中國證監會2011年的證券期貨監管工作會議報告中也明確，“十二五”期間，要緊緊圍繞加快轉變經濟發展方式的主線，繼續加強市場基礎建設，培育和完善市場機制，加強和改善市場監管，不斷提高市場效率，轉變監管理念，優化改革發展路徑，創新監管模式，發揮好我國資本市場在國民經濟建設和社會發展中應有的作用。
在具體措施方面，證監會今年將以強化市場功能為重點，在鞏固現有市場層次的基礎上，加快場外市場和債券市場建設，拓展市場覆蓋面，構建相互補充、相互促進、協調發展的市場體系。同時，通過深化發行體制改革、推進市場化并購重組、完善退市制度等措施，培育和完善市場機制，提升市場資源配置效率。（侯捷寧）

　　投資銀行是主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。

　　投資銀行是證券和股份公司制度發展到特定階段的產物，是發達證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現代社會經濟發展中發揮著溝通資金供求、構造證券市場、推動企業并購、促進產業集中和規模經濟形成、優化資源配置等重要作用。

　　由于投資銀行業的發展日新月異，對投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。國際上對投資銀行的定義主要有四種：

　　第一種：任何經營華爾街金融業務的金融機構都可以稱為投資銀行。

　　第二種：只有經營一部分或全部資本市場業務的金融機構才是投資銀行。

　　第三種：把從事證券承銷和企業并購的金融機構稱為投資銀行。

　　第四種：僅把在一級市場上承銷證券和二級市場交易證券的金融機構稱為投資銀行。

　　投資銀行是與商業銀行相對應的一個概念，是現代金融業適應現代經濟發展形成的一個新興行業。它區別于其他相關行業的顯著特點是，其一，它屬于金融服務業，這是區別一般性咨詢、中介服務業的標志；其二，它主要服務于資本市場，這是區別商業銀行的標志；其三，它是智力密集型行業，這是區別其他專業性金融服務機構的標志。

　　[投資銀行的類型]

　　當前世界的投資銀行主要有四種類型：

　　⑴ 獨立的專業性投資銀行。這種形式的投資銀行在全世界范圍內廣為存在，美國的高盛公司、美林公司、所羅門兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型，并且，他們都有各自擅長的專業方向。

　　⑵ 商業銀行擁有的投資銀行（商人銀行）。這種形式的投資銀行主要是商業銀行對現存的投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業務。這種形式的投資銀行在英、德等國非常典型。

　　⑶ 全能性銀行直接經營投資銀行業務。這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們在從事投資銀行業務的同時也從事一般的商業銀行業務。

　　⑷ 一些大型跨國公司興辦的財務公司。

　　[投資銀行的業務]

　　經過最近一百年的發展，現代投資銀行已經突破了證券發行與承銷、證券交易經紀、證券私募發行等傳統業務框架，企業并購、項目融資、風險投資、公司理財、投資咨詢、資產及基金管理、資產證券化、金融創新等都已成為投資銀行的核心業務組成。

　　⑴ 證券承銷。證券承銷是投資銀行最本源、最基礎的業務活動。投資銀行承銷的職權范圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機構發行的債券、企業發行的股票和債券、外國政府和公司在本國和世界發行的證券、國際金融機構發行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風險大小來權衡是否要組成承銷辛迪加和選擇承銷方式。通常的承銷方式有四種：

　　第一種：包銷。這意味著主承銷商和它的辛迪加成員同意按照商定的價格購買發行的全部證券，然后再把這些證券賣給它們的客戶。這時發行人不承擔風險，風險轉嫁到了投資銀行的身上。

　　第二種：投標承購。它通常是在投資銀行處于被動競爭較強的情況下進行的。采用這種發行方式的證券通常都是信用較高，頗受投資者歡迎的債券。

　　第三種：代銷。這一般是由于投資銀行認為該證券的信用等級較低，承銷風險大而形成的。這時投資銀行只接受發行者的委托，代理其銷售證券，如在規定的期限計劃內發行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發行者，發行風險由發行者自己負擔。

　　第四種：贊助推銷。當發行公司增資擴股時，其主要對象是現有股東，但又不能確保現有股東均認購其證券，為防止難以及時籌集到所需資金，甚至引起本公司股票價格下跌，發行公司一般都要委托投資銀行辦理對現有股東發行新股的工作，從而將風險轉嫁給投資銀行。

　　⑵ 證券經紀交易。投資銀行在二級市場中扮演著做市商、經紀商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結束之后，投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩定。作為經紀商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價格代理進行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產，必須要保證這些資產的保值與增值。此外，投資銀行還在二級市場上進行無風險套利和風險套利等活動。

　　⑶ 證券私募發行。證券的發行方式分作公募發行和私募發行兩種，前面的證券承銷實際上是公募發行。私募發行又稱私下發行，就是發行者不把證券售給社會公眾，而是僅售給數量有限的機構投資者，如保險公司、共同基金等。私募發行不受公開發行的規章限制，除能節約發行時間和發行成本外，又能夠比在公開市場上交易相同結構的證券給投資銀行和投資者帶來更高的收益率，所以，近年來私募發行的規模仍在擴大。但同時，私募發行也有流動性差、發行面窄、難以公開上市擴大企業知名度等缺點。

　　⑷ 兼并與收購。企業兼并與收購已經成為現代投資銀行除證券承銷與經紀業務外最重要的業務組成部分。投資銀行可以以多種方式參與企業的并購活動，如：尋找兼并與收購的對象、向獵手公司和獵物公司提供有關買賣價格或非價格條款的咨詢、幫助獵手公司制定并購計劃或幫助獵物公司針對惡意的收購制定反收購計劃、幫助安排資金融通和過橋貸款等。此外，并購中往往還包括“垃圾債券”的發行、公司改組和資產結構重組等活動。

　　⑸ 項目融資。項目融資是對一個特定的經濟單位或項目策劃安排的一攬子融資的技術手段，借款者可以只依賴該經濟單位的現金流量和所獲收益用作還款來源，并以該經濟單位的資產作為借款擔保。投資銀行在項目融資中起著非常關鍵的作用，它將與項目有關的政府機關、金融機構、投資者與項目發起人等緊密聯系在一起，協調律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，進而通過發行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。投資銀行在項目融資中的主要工作是：項目評估、融資方案設計、有關法律文件的起草、有關的信用評級、證券價格確定和承銷等。

　　⑹ 公司理財。公司理財實際上是投資銀行作為客戶的金融顧問或經營管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。它分為兩類：第一類是根據公司、個人、或政府的要求，對某個行業、某種市場、某種產品或證券進行深入的研究與分析，提供較為全面的、長期的決策分析資料；第二類是在企業經營遇到困難時，幫助企業出謀劃策，提出應變措施，諸如制定發展戰略、重建財務制度、出售轉讓子公司等。

　　⑺ 基金管理。基金是一種重要的投資工具，它由基金發起人組織，吸收大量投資者的零散資金，聘請有專門知識和投資經驗的專家進行投資并取得收益。投資銀行與基金有著密切的聯系。首先，投資銀行可以作為基金的發起人，發起和建立基金；其次，投資銀行可作為基金管理者管理基金；第三，投資銀行可以作為基金的承銷人，幫助基金發行人向投資者發售受益憑證。

　　⑻ 財務顧問與投資咨詢。投資銀行的財務顧問業務是投資銀行所承擔的對公司尤其是上市公司的一系列證券市場業務的策劃和咨詢業務的總稱。主要指投資銀行在公司的股份制改造、上市、在二級市場再籌資以及發生兼并收購、出售資產等重大交易活動時提供的專業性財務意見。投資銀行的投資咨詢業務是連結一級和二級市場、溝通證券市場投資者、經營者和證券發行者的紐帶和橋梁。習慣上常將投資咨詢業務的范疇定位在對參與二級市場投資者提供投資意見和管理服務。

　　⑼ 資產證券化。資產證券化是指經過投資銀行把某公司的一定資產作為擔保而進行的證券發行，是一種與傳統債券籌資十分不同的新型融資方式。進行資產轉化的公司稱為資產證券發起人。發起人將持有的各種流動性較差的金融資產，如住房抵押貸款、信用卡應收款等，分類整理為一批資產組合，出售給特定的交易組織，即金融資產的買方（主要是投資銀行），再由特定的交易組織以買下的金融資產為擔保發行資產支持證券，用于收回購買資金。這一系列過程就稱為資產證券化。資產證券化的證券即資產證券為各類債務性債券，主要有商業票據、中期債券、信托憑證、優先股票等形式。資產證券的購買者與持有人在證券到期時可獲本金、利息的償付。證券償付資金來源于擔保資產所創造的現金流量，即資產債務人償還的到期本金與利息。如果擔保資產違約拒付，資產證券的清償也僅限于被證券化資產的數額，而金融資產的發起人或購買人無超過該資產限額的清償義務。

　　⑽ 金融創新。根據特性不同，金融創新工具即衍生工具一般分為三類：期貨類、期權類、和調期類。使用衍生工具的策略有三種，即套利保值、增加回報和改進有價證券的投資管理。通過金融創新工具的設立與交易，投資銀行進一步拓展了投資銀行的業務空間和資本收益。首先，投資銀行作為經紀商代理客戶買賣這類金融工具并收取傭金；其次，投資銀行也可以獲得一定的價差收入，因為投資銀行往往首先作為客戶的對方進行衍生工具的買賣，然后尋找另一客戶作相反的抵補交易；第三，這些金融創新工具還可以幫助投資銀行進行風險控制，免受損失。金融創新也打破了原有機構中銀行和非銀行、商業銀行和投資銀行之間的界限和傳統的市場劃分，加劇了金融市場的競爭。

　　⑾ 風險投資。風險投資又稱創業投資，是指對新興公司在創業期和拓展期進行的資金融通，表現為風險大、收益高。新興公司一般是指運用新技術或新發明、生產新產品、具有很大的市場潛力、可以獲得遠高于平均利潤的利潤、但卻充滿了極大風險的公司。由于高風險，普通投資者往往都不愿涉足，但這類公司又最需要資金的支持，因而為投資銀行提供了廣闊的市場空間。投資銀行涉足風險投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對于某些潛力巨大的公司有時也進行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設立“風險基金”或“創業基金”向這些公司提供資金來源。

　　[投資銀行的組織結構]

　　一般而言，一個投資銀行采用的組織結構是與其內部的組建方式和經營思想密切相關的。現代投資銀行的組織結構形式主要有三種。

　　⑴ 合伙人制。合伙人公司是指由兩個或兩個以上合伙人擁有公司并分享公司利潤，合伙人即為公司主人或股東的組織形式。其主要特點是：合伙人共享企業經營所得，并對經營虧損共同承擔無限責任；它可以由所有合伙人共同參與經營，也可以由部分合伙人經營，其他合伙人僅出資并自負盈虧；合伙人的組成規模可大可小。

　　⑵ 混合公司制。混合公司通常是由在職能上沒有緊密聯系的資本或公司相互合并而形成規模更大的資本或公司。本世紀六十年代以后，在大公司生產和經營多元化的發展過程中，投資銀行是被收購或聯合兼并成為混合公司的重要對象。這些并購活動的主要動機都是為了擴大母公司的業務規模，在這一過程中，投資銀行逐漸開始了由合伙人制向現代公司制度的轉變。

　　⑶ 現代公司制。現代公司制度賦予公司以獨立的人格，其確立是以企業法人財產權為核心和重要標志的。法人財產權是企業法人對包括投資和投資增值在內的全部企業財產所享有的權利。法人財產權的存在顯示了法人團體的權利不再表現為個人的權利。現代公司制度使投資銀行在資金籌集、財務風險控制、經營管理的現代化等方面都獲得較傳統合伙人制所不具備的優勢。

　　[投資銀行的起源與沿革]

　　現代意義上的投資銀行產生于歐美，主要是由十八、十九世紀眾多銷售政府債券和貼現企業票據的金融機構演變而來的。投資銀行的早期發展主要得益于以下四方面因素。

　　⑴ 貿易活動的日趨活躍。伴隨著貿易范圍和金額的擴大，客觀上要求融資信用，于是一些信譽卓越的大商人便利用其積累的大量財富成為商人銀行家，專門從事融資和票據承兌貼現業務，這是投資銀行產生的根本原因。

　　⑵ 證券業的興起與發展。證券業與證券交易的飛速發展是投資銀行業迅速發展的催化劑，為其提供了廣闊的發展天地。投資銀行則作為證券承銷商和證券經紀人逐步奠定了其在證券市場中的核心地位。

　　⑶ 基礎設施建設的高潮。資本主義經濟的飛速發展給交通、能源等基礎設施造成了巨大的壓力，為了緩解這一矛盾，十八、十九世紀歐美掀起了基礎設施建設的高潮，這一過程中巨大的資金需求使得投資銀行在籌資和融資過程中得到了迅猛的發展。

　　⑷ 股份公司制度的發展。股份制的出現和發展，不僅帶來了西方經濟體制中一場深刻的革命，也使投資銀行作為企業和社會公眾之間資金中介的作用得以確立。

　　20世紀前期，西方經濟的持續繁榮帶來了證券業的高漲，把證券市場的繁華交易變成了一種狂熱的貨幣投機活動。商業銀行憑借其雄厚的資金實力頻頻涉足于證券市場，甚至參與證券投機；同時，各國政府對證券業缺少有效的法律和管理機構來規范其發展，這些都為1929—19933年的經濟危機埋下了禍根。

　　經濟危機直接導致了大批投資銀行的倒閉，證券業極度萎靡。這使得各國政府清醒地認識到：銀行信用的盲目擴張和商業銀行直接或間接地卷入風險很大的股票市場對經濟安全是重大的隱患。1933年后，美英等國將投資銀行和商業銀行業務分開，并進行分業管理，從此，一個嶄新的獨立的投資銀行業在經濟危機的蕭條中崛起。

　　經過經濟危機后近三十年的調整，投資銀行業再次迎來了飛速的發展。七十年代以來，抵押債券、一攬子金融管理服務、杠桿收購（LBO）、期貨、期權、互換、資產證券化等金融衍生工具的不斷創新，使得金融行業，尤其是證券行業成為變化最快、最富革命性和挑戰性的行業之一。這種創新在另一方面也反映了投資銀行、商業銀行、保險公司、信托投資公司等正在繞過分業管理體制的約束，互相侵蝕對方的業務，投資銀行和商業銀行混業及其全球化發展的趨勢已經變得十分強大。

　　[投資銀行的發展趨勢]

　　近二十年來，在國際經濟全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業完全跳開了傳統證券承銷和證券經紀狹窄的業務框架，躋身于金融業務的國際化、多樣化、專業化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業，對世界經濟和金融體系產生了深遠的影響，并已形成鮮明而強大的發展趨勢。

　　⑴ 投資銀行業務的多樣化趨勢。六、七十年代以來，西方發達國家開始逐漸放松了金融管制，允許不同的金融機構在業務上適當交叉，為投資銀行業務的多樣化發展創造了條件。到了八十年代，隨著市場競爭的日益激烈以及金融創新工具的不斷發展完善，更進一步強化了這一趨勢的形成。如今，投資銀行已經完全跳出了傳統證券承銷與證券經紀狹窄的業務框架，形成了證券承銷與經紀、私募發行、兼并收購、項目融資、公司理財、基金管理、投資咨詢、資產證券化、風險投資等多元化的業務結構。

　　⑵ 投資銀行的國際化趨勢。投資銀行業務全球化有深刻的原因，其一，全球各國經濟的發展速度、證券市場的發展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競爭領域和利潤增長點，這是投資銀行向外擴張的內在要求。其二，國際金融環境和金融條件的改善，客觀上為投資銀行實現全球經營準備了條件。早在六十年代以前，投資銀行就采用與國外代理行合作的方式幫助本國公司在海外推銷證券或作為投資者中介進入國外市場。到了七十年代，為了更加有效的參與國際市場競爭，各大投資銀行紛紛在海外建立自己的分支機構。八十年代后，隨著世界經濟、資本市場的一體化和信息通訊產業的飛速發展，昔日距離的限制再也不能成為金融機構的屏障，業務全球化已經成為投資銀行能否在激烈的市場競爭中占領制高點的重要問題。

　　⑶ 投資銀行業務專業化的趨勢。專業化分工協作是社會化大生產的必然要求，在整個金融體系多樣化發展過程中，投資銀行業務的專業化也成為必然，各大投資銀行在業務拓展多樣化的同時也各有所長。例如，美林在基礎設施融資和證券管理方面享有盛譽、高盛以研究能力及承銷而聞名、所羅門兄弟以商業票據發行和公司購并見長、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領先。

　　⑷ 投資銀行集中化的趨勢。五、六十年代，隨著戰后經濟和金融的復蘇與成長，各大財團的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。近年來，由于受到商業銀行、保險公司及其他金融機構的業務競爭，如收益債券的運銷、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規模的并購使得投資銀行的業務高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。

　　[投資銀行在中國]

　　我國的投資銀行業務是從滿足證券發行與交易的需要不斷發展起來的。從我國的實踐看，投資銀行業務最初是由商業銀行來完成的，商業銀行不僅是金融工具的主要發行者，也是掌管金融資產量最大的金融機構。八十年代中后期，隨著我國開放證券流通市場，原有商業銀行的證券業務逐漸被分離出來，各地區先后成立了一大批證券公司，形成了以證券公司為主的證券市場中介機構體系。在隨后的十余年里，券商逐漸成為我國投資銀行業務的主體。但是，除了專業的證券公司以外，還有一大批業務范圍較為寬泛的信托投資公司、金融投資公司、產權交易與經紀機構、資產管理公司、財務咨詢公司等在從事投資銀行的其他業務。

　　我國的投資銀行可以分為三種類型：第一種是全國性的，第二種是地區性的，第三種是民營性的。全國性的投資銀行又分為兩類：其一是以銀行系統為背景的證券公司；其二是以國務院直屬或國務院各部委為背景的信托投資公司。地區性的投資銀行主要是省市兩級的專業證券公司和信托公司。以上兩種類型的投資銀行依托國家在證券業務方面的特許經營權在我國投資銀行業中占據了主體地位。第三類民營性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財務顧問公司和資產管理公司等，他們絕大多數是從過去為客戶提供管理咨詢和投資顧問業務發展起來的，并具有一定的資本實力，在企業并購、項目融資和金融創新方面具有很強的靈活性，正逐漸成為我國投資銀行領域的又一支中堅力量。

　　我國現代投資銀行的業務從發展到現在只有短短不到十五年的時間，還存在著諸如規模過小、業務范圍狹窄、缺少高素質專業人才、過度競爭等這樣那樣的問題。但是，我國的投資銀行業正面臨著有史以來最大的市場需求，隨著我國經濟體制改革的迅速發展和不斷深化，社會經濟生活中對投融資的需求會日益旺盛，國有大中型企業在轉換經營機制和民營企業謀求未來發展等方面也將越來越依靠資本市場的作用，這些都將為我國投資銀行業的長遠發展奠定堅實的基礎。

　　投資銀行：是經營資本的行業，其主要作用是為資金的使用者和供應者手中的賦閑資源提供配置和組合的中介服務，從而為雙方提供資源共享所創造的收益。(它是對資本所有權、經營權、使用權的組合和運作)

　　意義：投資銀行的市場中介作用是市場經濟的充分體現。

　　伴隨金融產品的衍生，投資銀行業務范圍有放大的趨勢，特別是大的投資銀行發散出來的小的投資銀行機構。它在發達國家的市場中始終處于核心地位。

　　主要產品：金融能力（建立在對經濟和業務的財務分析基礎之上）

　　財務建議（包括適宜的利率水平、認購價格及投資者的需求預期）

　　主要的收入：傭金

　　資金的有效使用是投資銀行的思維核心

　　投行的歷程：

　　1.14世紀意大利商人發明的“銀行承兌匯票”

　　2.18世紀英國倫敦成為國際金融中心，投資銀行家產生

　　3.制造業的競爭促使了一批專門承接海外貿易和出口業務財務風險的承兌商號和商人，又稱商人銀行

　　4.美國內戰期間出現的政府債券和鐵路債券成為美投行的起源。（1933年《格拉斯*斯蒂格爾法》使得商業銀行和投資銀行的業務嚴格分離）

　　5.二戰后投行依然在資金籌措和企業投資領域占有優勢，但已不再是純粹的證券承銷商

　　五次并購：

　　一.19世紀60到70年代，主要是規模經營基礎上的橫向并購

　　二.20世紀20到30年代，主要是整合主產業和關聯產業的產品鏈條，形成原材料采購機械加工和制造、市場銷售等流程作業一體化系統，即縱向并購

　　三.20世紀50年代的混合和跨行業并購

　　四.20世紀80年代盛行杠桿收購，垃圾債券為企業并購提供資金支持

　　五.20世紀90年代中期，以其風險資本投資和公眾化融資迅速推廣和普及了新技術的應用

　　經營模式：分離式（中美）、全能式（德、瑞士、荷蘭）

　　四種定義：

　　一.任何經營華爾街業務（銀行業務、承銷業務、交易業務）的銀行或金融機構（廣義）

　　二.經營一部分或全部資本市場業務的銀行或金融機構（證券包銷、基金管理、公司資本籌集、收購兼并、項目融資、風險資本、公司理財、財務顧問，不包括向散戶出售證券、對消費者提供不動產中介和抵押、保險產品）（最佳）

　　三.只包括某些資本市場業務，即證券承銷、兼并收購（狹義）

　　四.從事一級市場的證券承銷和二級市場的證券交易（不和時宜）

　　（大投行可以用第二個，小投行則限定在與資本市場有關的證券承銷發行、企業融資、收購兼并）

　　美式投行—投行或證券公司—分業經營

　　分類：國別和傳統習慣

　　英式投行—商人銀行—貨幣市場存貸和證券承銷

　　德式投行—綜合銀行—無專門的投行

　　規模和業務能力：國際級超大型投行、國家級、地區性投行、專業性投行

　　獨立性投行和商業銀行所控制的投行（高盛、美林、財務和業務獨立性 摩根*斯坦利、第一波士頓、日本野村、日興、華寶）

　　綜合性投行和大型跨國公司的財務公司

　　職能：金融中介、創造證券市場流動性、優化資源配置、促進產業集中、金融創新、促進產融結合和培育企業家

　　業務分類：傳統——證券發行承銷、證券經紀、做市及證券私募

　　現代——兼并收購、項目融資、風險資本、財務顧問

　　其他——投資顧問、投資咨詢、資產證券化
　　編輯詞條
　　開放分類：
　　金融業

　　參考資料：
　　1.投資銀行概論

其實大家心知肚明 股票在國際上每個國家的作用是國家經濟的晴旅表 代表一個企業的實力 但在我國st漲不停 中石油賠底掉 銀行跟本不漲這些可是世界500強 股市人都知道這些都是新手最愛 老手很少碰它們 所以從某種表現來看中國股市只不過是圈錢用的 和經濟沒有直接關系 但有間接關系 也就是吃飽了再吃胃才會炸 餓到不能活的時候才叫餓了

很多股民根本沒有能力判斷公司的好壞。雖然嘴上也有時候談論公司的前景，但是大部分時間是談論線、圖、成交量。他們關注的是股價的漲跌。

股市在中國的各個時間段的定位都不同，不過總的原則只有一個是國家調控經濟的一個工具。股市要多了解國家的大事以及趨勢，那樣你就能判斷股市是牛市還是熊市。后面才是選股的問題 渤海

股票是財富轉移的工具，是高手吸血的工具。