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并購(gòu)重組審核要點(diǎn)有哪些(并購(gòu)公司要注意什么問(wèn)題)

首頁(yè) > 公司事務(wù)2023-08-17 05:38:45

企業(yè)并購(gòu)重組需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)重組需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)
  企業(yè)資產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和合并重組風(fēng)險(xiǎn)等。\x0d\x0a  一、企業(yè)資產(chǎn)重組的政策風(fēng)險(xiǎn)及防范\x0d\x0a  政策風(fēng)險(xiǎn)防范主要取決于市場(chǎng)參與者對(duì)國(guó)家宏觀政策的理解和把握,取決于投資者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的正確判斷。由于政策風(fēng)險(xiǎn)防范的主要對(duì)象是政府管理當(dāng)局,因而有其特殊性。\x0d\x0a  二、企業(yè)資產(chǎn)重組的融資風(fēng)險(xiǎn)及防范\x0d\x0a  科學(xué)地預(yù)測(cè)融資風(fēng)險(xiǎn)、合理地規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn),可以最大限度地為企業(yè)謀取經(jīng)濟(jì)利益。但只有確定最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu),才能有效地降低融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的融資過(guò)程是充滿風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程,而確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)、選擇最佳融資方案,合理防范風(fēng)險(xiǎn),是一項(xiàng)重要任務(wù)。如何確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu),主要應(yīng)考慮以下幾方面:\x0d\x0a  (1)選擇最有利的融資方式。\x0d\x0a  企業(yè)融資方式包括內(nèi)部融資方式和外部融資方式,其資金成本往往不同。在選擇融資方式時(shí),首先應(yīng)考慮內(nèi)部積累,其次再考慮外部融資,通過(guò)各種數(shù)量分析方法,以資金成本為基礎(chǔ),建立起接近最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的良好結(jié)構(gòu)。\x0d\x0a  (2)改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制,努力實(shí)現(xiàn)借入資金變?yōu)樽杂匈Y金的置換。\x0d\x0a  企業(yè)要適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化,改善自身經(jīng)營(yíng)機(jī)制,變獨(dú)資經(jīng)營(yíng)為股份制經(jīng)營(yíng)或集團(tuán)經(jīng)營(yíng)。通過(guò)改制變借入資金為自有資金,既可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模又可以減少融資風(fēng)險(xiǎn)。\x0d\x0a  (3)充分考慮投資收益不低于銀行存款利率。\x0d\x0a  企業(yè)在確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)和進(jìn)行融資時(shí),應(yīng)充分考慮投資回報(bào)率不低于銀行存款利率這一點(diǎn)。能夠得到投資者長(zhǎng)期穩(wěn)定的支持,是融資成敗的關(guān)鍵因素。\x0d\x0a  三、企業(yè)資產(chǎn)重組的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)及防范\x0d\x0a  對(duì)于決策風(fēng)險(xiǎn)的防范,企業(yè)應(yīng)在資產(chǎn)重組之前摸清家底,避免高估自身的資金實(shí)力;要充分認(rèn)識(shí)企業(yè)在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的地位,關(guān)注影響行業(yè)發(fā)展的重要因素。另外,在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)應(yīng)選用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法,以盡量減少偏差、降低風(fēng)險(xiǎn)。\x0d\x0a  對(duì)于運(yùn)作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防范,首先應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公關(guān)小組成員的培訓(xùn),增強(qiáng)他們的信息意識(shí),調(diào)動(dòng)公關(guān)小組的積極性和主動(dòng)性;其次在談判過(guò)程中要注意談判技巧,講求方法,力求取得主動(dòng)權(quán);對(duì)簽訂合同中的風(fēng)險(xiǎn),要充分利用“陳述與保證”條款進(jìn)行防范,應(yīng)要求被重組方作出承諾,對(duì)于虛假陳述所引起的一切后果承擔(dān)法律責(zé)任;合同中也應(yīng)添加條款確保被重組方在重組方接管資產(chǎn)前還須承擔(dān)管理、維護(hù)資產(chǎn),不得損害重組方的責(zé)任;對(duì)或有負(fù)債要充分預(yù)計(jì),并通過(guò)協(xié)商界定雙方承擔(dān)責(zé)任的范圍。\x0d\x0a  四、企業(yè)資產(chǎn)合并重組風(fēng)險(xiǎn)及防范\x0d\x0a  企業(yè)資產(chǎn)合并重組是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)資源合理配置而與另一公司合并在一起的活動(dòng)。無(wú)論是吸收合并還是新設(shè)合并,合并各方的債權(quán)債務(wù)都由合并后的存續(xù)公司或新設(shè)公司來(lái)承擔(dān)。企業(yè)在合并重組活動(dòng)中,有時(shí)會(huì)遭到目標(biāo)公司的反抗,即目標(biāo)公司進(jìn)行反收購(gòu),從而給合并重組帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。合并重組風(fēng)險(xiǎn)主要分為杠桿收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、委托經(jīng)營(yíng)與代理風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)公司反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。\x0d\x0a  (1)杠桿收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)\x0d\x0a  杠桿收購(gòu),是指收購(gòu)方以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和將來(lái)的現(xiàn)金收入作為抵押品,向金融機(jī)構(gòu)借款或發(fā)行債券融資,買下目標(biāo)企業(yè)并對(duì)其進(jìn)行整頓的收購(gòu)行為。杠桿收購(gòu)有力地推動(dòng)了企業(yè)間的資產(chǎn)重組,但也伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。主要有為進(jìn)行杠桿收購(gòu)而發(fā)行垃圾債券,助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為,加劇了證券市場(chǎng)震蕩和為牟取差價(jià)、獲取暴利而進(jìn)行杠桿收購(gòu),擾亂目標(biāo)企業(yè)正常生產(chǎn)秩序,造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定。\x0d\x0a  (2)托管經(jīng)營(yíng)與代理風(fēng)險(xiǎn)\x0d\x0a  托管經(jīng)營(yíng),是指企業(yè)所有者通過(guò)契約形式,將企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)交由具有較強(qiáng)管理能力、并能承擔(dān)相應(yīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的法人或自然人去有償經(jīng)營(yíng),明晰企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與生產(chǎn)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系,保證企業(yè)資產(chǎn)保值增值的一種經(jīng)營(yíng)方式。代理風(fēng)險(xiǎn),是指在資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的狀態(tài)下,由于委托人與代理人在目標(biāo)、動(dòng)機(jī)、利益、權(quán)利、責(zé)任等方面存在著差異,委托人具有因?qū)①Y產(chǎn)的支配權(quán)和使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給代理人后可能遭受利益損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為:一是代理人可能缺乏代理資格,即沒(méi)有足夠的自有資產(chǎn)作受托資產(chǎn)的抵押或代理人沒(méi)有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)能力,導(dǎo)致代理風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生;二是由于委托人和代理人的目標(biāo)不一致而產(chǎn)生的代理風(fēng)險(xiǎn);三是委托人缺乏監(jiān)督代理人行為的動(dòng)力而產(chǎn)生的代理風(fēng)險(xiǎn);四是代理人經(jīng)營(yíng)不規(guī)范所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。\x0d\x0a  (3)目標(biāo)公司反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)\x0d\x0a  目標(biāo)公司在投資銀行的協(xié)助下,對(duì)潛在的和現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買進(jìn)行積極的或消極的防御行為,稱為目標(biāo)公司的反收購(gòu)或反兼并。如果一個(gè)企業(yè)在資產(chǎn)重組時(shí)遭到目標(biāo)公司的反擊,就會(huì)增加資產(chǎn)重組工作的難度和風(fēng)險(xiǎn),稱為反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在:一是對(duì)收購(gòu)方進(jìn)行控告,從法律上挫敗收購(gòu)方的兼并意圖,同時(shí)也增加收購(gòu)方的收購(gòu)費(fèi)用,使收購(gòu)方遭受較大的損失;二是采取多種手段抬高股票價(jià)格,加大收購(gòu)者的收購(gòu)成本,增加收購(gòu)難度;三是通過(guò)保障企業(yè)管理層乃至普通員工利益來(lái)提高收購(gòu)成本。\x0d\x0a  對(duì)于杠桿收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范,應(yīng)成立專門機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)對(duì)杠桿收購(gòu)的管理,使杠桿收購(gòu)規(guī)范化。要嚴(yán)格控制垃圾債券發(fā)行量,限制金融導(dǎo)向收購(gòu),鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向型收購(gòu)。\x0d\x0a  對(duì)于托管經(jīng)營(yíng)中代理風(fēng)險(xiǎn)的防范,一是要建立委托人激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制;二是要建立共同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制;三是要建立代理人經(jīng)營(yíng)行為約束機(jī)制;四是要建立代理人市場(chǎng)選擇機(jī)制;五是要完善法律體系。\x0d\x0a  對(duì)于目標(biāo)公司反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范,收購(gòu)方要盡量取得目標(biāo)公司的信任與合作,特別是要打消目標(biāo)公司把自己的善意收購(gòu)行業(yè)視為惡意收購(gòu)行為的顧慮,收購(gòu)方應(yīng)主動(dòng)與目標(biāo)公司進(jìn)行協(xié)商,尊重目標(biāo)公司的利益,爭(zhēng)取目標(biāo)公司的理解和支持。

重大資產(chǎn)重組審核流程

(一)申報(bào)接收和受理程序:證監(jiān)會(huì)辦公受理處統(tǒng)一負(fù)責(zé)接收申報(bào)材料,對(duì)上市公司申報(bào)材料進(jìn)行形式審查。申報(bào)材料包括書面材料一式三份(一份原件和兩份復(fù)印件)及電子版。      (二)審核程序:證監(jiān)會(huì)上市部由并購(gòu)一處和并購(gòu)二處分別按各自職責(zé)對(duì)重大資產(chǎn)重組里的法律問(wèn)題和財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行審核,形成初審報(bào)告并提交部門專題會(huì)進(jìn)行復(fù)核,經(jīng)專題會(huì)研究,形成反饋意見。      1、反饋和反饋回復(fù)程序:在發(fā)出反饋意見后,申報(bào)人和中介機(jī)構(gòu)可以就反饋意見中的有關(guān)問(wèn)題與證監(jiān)會(huì)上市部進(jìn)行當(dāng)面問(wèn)詢溝通。問(wèn)詢溝通由并購(gòu)一處和并購(gòu)二處兩名以上審核員同時(shí)參加。      2、無(wú)需提交重組委項(xiàng)目的審結(jié)程序:上市公司和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其他中介機(jī)構(gòu)提交完整合規(guī)的反饋回復(fù)后,不需要提交并購(gòu)重組委審議的,證監(jiān)會(huì)上市部予以審結(jié)核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)。      3、提交重組委審議程序:根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第27條需提交并購(gòu)重組委審議的,證監(jiān)會(huì)上市部將安排并購(gòu)重組委工作會(huì)議審議。并購(gòu)重組委審核的具體程序按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第28條和《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》的規(guī)定進(jìn)行。      4、重組委通過(guò)方案的審結(jié)程序:并購(gòu)重組委工作會(huì)后,上市公司重大資產(chǎn)重組方案經(jīng)并購(gòu)重組委表決通過(guò)的,證監(jiān)會(huì)上市部將以部門函的形式向上市公司出具并購(gòu)重組委反饋意見。      5、重組委否決方案的審結(jié)程序:并購(gòu)重組委否決的,予以審結(jié),并向上市公司出具不予批準(zhǔn)文件,同時(shí)證監(jiān)會(huì)上市部將以部門函的形式向上市公司出具并購(gòu)重組委反饋意見。上市公司擬重新上報(bào)的,應(yīng)當(dāng)召開董事會(huì)或股東大會(huì)進(jìn)行表決。      法律依據(jù):      《企業(yè)破產(chǎn)法》第七十三條      在重整期間,經(jīng)債務(wù)人申請(qǐng),人民法院批準(zhǔn),債務(wù)人可以在管理人的監(jiān)督下自行管理財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事務(wù)。 有前款規(guī)定情形的,依照本法規(guī)定已接管債務(wù)人財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事務(wù)的管理人應(yīng)當(dāng)向債務(wù)人移交財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事務(wù),本法規(guī)定的管理人的職權(quán)由債務(wù)人行使。

并購(gòu)重組會(huì)議相關(guān)規(guī)定有哪些

法律分析:《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》有其相應(yīng)的規(guī)定。

法律依據(jù):《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》

第五條 并購(gòu)重組委由專業(yè)人員組成,人數(shù)不多于40名,其中中國(guó)證監(jiān)會(huì)的人員不多于11名。并購(gòu)重組委根據(jù)需要按一定比例設(shè)置專職委員。

第八條 并購(gòu)重組委委員應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

(一)具有較高的政治思想素質(zhì)、理論水平和道德修養(yǎng);

(二)堅(jiān)持原則,公正廉潔,忠于職守,遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章;

(三)熟悉上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)及有關(guān)的法律、行政法規(guī)和規(guī)章;

(四)精通所從事行業(yè)的專業(yè)知識(shí),具有豐富的行業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn);

(五)沒(méi)有違法、違紀(jì)記錄;

(六)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

第十三條 并購(gòu)重組委委員應(yīng)當(dāng)遵守下列規(guī)定:

(一)按要求出席并購(gòu)重組委會(huì)議,并在審核工作中勤勉盡職;

(二)保守國(guó)家秘密和并購(gòu)重組當(dāng)事人的商業(yè)秘密;

(三)不得泄露并購(gòu)重組委會(huì)議討論內(nèi)容、表決情況以及其他有關(guān)情況;

(四)不得利用并購(gòu)重組委委員身份或者在履行職責(zé)中所得到的非公開信息,為本人或者他人直接或者間接謀取利益;

(五)不得直接或間接接受并購(gòu)重組當(dāng)事人及相關(guān)單位或個(gè)人提供的資金、物品等饋贈(zèng)和其他利益;

(六)不得直接或者以化名、借他人名義買賣上市公司的證券;

(七)不得在履行職責(zé)期間私下與并購(gòu)重組當(dāng)事人及相關(guān)單位或個(gè)人進(jìn)行接觸;

(八)不得有與其他并購(gòu)重組委委員串通表決或誘導(dǎo)其他并購(gòu)重組委委員表決的行為;

(九)未經(jīng)授權(quán)或許可,不得以并購(gòu)重組委委員名義對(duì)外公開發(fā)表言論及從事與并購(gòu)重組委有關(guān)的工作;

(十)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他有關(guān)規(guī)定。

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