因?yàn)榉巧鲜泄镜娜谫Y非常困難，所以仍然難以擴(kuò)大和發(fā)展，但是非上市公司是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，所以無(wú)論如何都要解決非上市公司融資方式難的問(wèn)題。其次，分析非上市公司現(xiàn)有融資方式的特點(diǎn)及其存在的問(wèn)題，有助于解決非上市公司融資問(wèn)題。

針對(duì)非上市公司融資難的問(wèn)題，中國(guó)政府主要采取了以下措施:建立商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu);啟動(dòng)成長(zhǎng)型企業(yè)市場(chǎng);風(fēng)險(xiǎn)投資和融資租賃政策的實(shí)施;擴(kuò)大非上市公司債券和短期融資債券的發(fā)行規(guī)模。這些措施和融資方式都有一定的局限性，預(yù)期效果也大大降低。

上市公司內(nèi)部融資具有成本低、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)大的優(yōu)點(diǎn)。實(shí)際融資主要是指企業(yè)所有者的個(gè)人積累和個(gè)人貸款等融資方式。除了籌集的資金數(shù)量有限之外，這種融資方式無(wú)法有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，企業(yè)往往需要承受更多的外部壓力，一旦經(jīng)營(yíng)狀況較差，這種方式將難以繼續(xù)融資。虧損、債務(wù)糾紛等一系列嚴(yán)重問(wèn)題，使企業(yè)陷入嚴(yán)重危機(jī)甚至崩潰。此外，如果企業(yè)利用大量的盈余公積或未分配的利潤(rùn)來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抗力也會(huì)相應(yīng)減少，對(duì)外部環(huán)境變化的影響也會(huì)相應(yīng)增加。

非上市公司外部融資的主要來(lái)源是銀行貸款。與其他外部融資方式相比，銀行貸款具有成本低、速度快的優(yōu)點(diǎn)。由于非上市公司規(guī)模小，資產(chǎn)規(guī)模小，很難獲得銀行貸款。有大量的非上市公司。銀行可以充分利用非上市公司的融資資源，銀行的業(yè)務(wù)量會(huì)快速增長(zhǎng)，但對(duì)銀行來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)也很大。并購(gòu)不對(duì)稱(chēng)，非上市公司無(wú)法提供銀行識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)所需的金融數(shù)據(jù)的完整性，銀行需要收集各種金融和非金融信息進(jìn)行判斷，只有數(shù)百萬(wàn)元的貸款，銀行投入的人力物力不可能低于數(shù)億元的批發(fā)業(yè)務(wù)，在收入上顯然也無(wú)法與后者相比。銀行自然更愿意為大公司融資，而非上市公司大多是小公司。同時(shí)，非上市公司獲得銀行貸款也存在諸多問(wèn)題。銀行長(zhǎng)期貸款比例小，收費(fèi)多，金額大。

華為不上市，并不代表它沒(méi)有融資的能力，而是出于種種因素的考慮，選擇不上市。現(xiàn)在很多國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)都不愿意上市。國(guó)內(nèi)有老干媽、娃哈哈等企業(yè)不愿意上市，而國(guó)外有宜家、亨氏集團(tuán)、樂(lè)高等行業(yè)巨頭選擇不上市。

可能有人覺(jué)得奇怪，企業(yè)不融資，就無(wú)法對(duì)外擴(kuò)張，靠自己能力，肯定是做不大的，而上市融資似乎是企業(yè)融資成本最低的一種方式，更何況企業(yè)一旦上市IPO后，若幾年后還是資金短缺，還可以獲得再融資。而像華為這么大一個(gè)公司，放棄了上市融資的機(jī)會(huì)究竟為了什么呢？

首先，華為不上市就是要保留原來(lái)的股權(quán)架構(gòu)。之前華為的任正非，主要是把股權(quán)分配給職工，自己只拿了很小的一部分股權(quán)。華為是靠這樣的方式來(lái)激勵(lì)職工，特別是科研人員，所以華為在通訊、芯片等科技領(lǐng)域走在世界前沿。若是華為上市后，華為的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生變化。任正非恐怕就無(wú)法通過(guò)股權(quán)方式激勵(lì)員工。

再者，華為看到了上市融資的好處，但也有當(dāng)年寶能姚振華通過(guò)旗下二家保險(xiǎn)公司，高調(diào)收購(gòu)萬(wàn)科，一度讓萬(wàn)科有被姚振華控股之危。好在姚振華旗下的兩家險(xiǎn)企是通過(guò)舉債收購(gòu)萬(wàn)科，遭到證監(jiān)會(huì)的質(zhì)疑和調(diào)查。而對(duì)于華為來(lái)說(shuō)，一旦上市后就有可能被別人控股，甚至有交權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)，華為就會(huì)背離原來(lái)發(fā)展軌道。事實(shí)上，華為也離不開(kāi)任正非來(lái)掌舵。

最后，華為看重的是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而并非是眼前的利益。現(xiàn)在華為走的是技工貿(mào)路線(xiàn)，而一旦上市之后，肯定要以廣大投資者的利益放在首位，那就有可能去參與玩金融等虛擬經(jīng)濟(jì)的東西了，中國(guó)上市公司有三千多家，其中有1000多家把1.3萬(wàn)億的錢(qián)投入到理財(cái)，還投了1.2萬(wàn)億的房地產(chǎn)，這種情況在股市簡(jiǎn)直是司空見(jiàn)慣。而對(duì)于華為來(lái)說(shuō)，只想走技工貿(mào)路線(xiàn)，不想背離原來(lái)的原則。

現(xiàn)在問(wèn)題來(lái)了，既然華為上愿意上市，它又靠什么途徑來(lái)解決自己的融資問(wèn)題呢？第一，華為與房企不同，房企是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，而華為業(yè)績(jī)年年增長(zhǎng)，信用度較高，完全可以發(fā)行債券。之前華為發(fā)行了16億元三年期的人民幣債券，利率僅為4.55%，而且發(fā)行圓滿(mǎn)成功，說(shuō)明華為的信用度高。

第二，華為可以通過(guò)企業(yè)內(nèi)部集資的方式，來(lái)解決融資問(wèn)題。華為長(zhǎng)期給予內(nèi)部股份和分紅，員工對(duì)股份和所得分紅的信用非常高，這就導(dǎo)致了如果華為要內(nèi)部配股或者增發(fā)新股，馬上可以得到新老員工的積極支持。而且華為職工的收入也比較高，華為每年支出的員工薪資應(yīng)該在600多億的水平，要想內(nèi)部集資也并非難事。

第三，華為若是要融資，還可以向銀行借貸，對(duì)于華為這樣的優(yōu)秀企業(yè)，哪家銀行不將其奉為上賓？就算一般有點(diǎn)實(shí)力的民企都有“小巨人稱(chēng)號(hào)”可獲得銀行一定的授信額度，更何況是華為向銀行借錢(qián)？現(xiàn)在是銀行害怕華為不肯借錢(qián)，而非華為這樣的優(yōu)秀企業(yè)借不到錢(qián)。華為向銀行借錢(qián)的成本也很低，根本也無(wú)需上市。

平說(shuō)財(cái)經(jīng)張平