Share Price Index Futures，英文簡稱SPIF，全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。大有股指期貨分析師網(wǎng)指出雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。 股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。
然后主要的問題是應該明白什么是期貨。
期貨
定義
期貨（Futures）與現(xiàn)貨相對。期貨是現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，這個標的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具，還可以是金融指標。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。對期貨的不恰當投機行為，例如無貨沽空，可以導致金融市場的動蕩。
期貨歷史
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。 　　
最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠期交易發(fā)展而來，最初的現(xiàn)貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復雜化，需要有中間人擔保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1571年倫敦開設的世界第一家商品遠期合同交易所———皇家交易所。
1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務院批準成立，以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步； 　　
1991年5月28日上海金屬商品交易所開業(yè)； 　　
1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立； 　　
1992年9月第一家期貨經(jīng)紀公司---廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，標志中國期貨市場中斷了40多年后重新在中國恢復； 　　
1993年2月28日大連商品交易所成立； 　　
2006年9月8日中國金融交易所成立； 　　
2010年4月16日中國推出國內(nèi)第一個股指期貨——滬深300股指期貨合約； 　　
2011年4月15日中國大連商品交易所推出世界上首個焦炭期貨合約。
股票和期貨特點比較
一、以小搏大：股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進行100%的交易。比如投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，這就是以小搏大。
二、雙向交易：股票是單向交易，只能先買股票，才能賣出；而期貨即可以先買進也可以先賣出，這就是雙向交易。 　　
三、時間制約:股票交易無時間限制，如果被套可以長期平倉，而期貨必須到期交割，否則交易所將強行平倉或以實物交割。 　　
四、盈虧實際：股票投資回報有兩部分，其一是市場差價，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實際盈虧。 　　
五、風險巨大：期貨由于實行保證金制、追加保證金制和到期強行平倉的限制，從而使其更具有高報酬、高風險的特點，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。 　　
期貨和股票各方面的比較 　　
1：品種 期貨比較活躍的品種只有幾個，便于分析跟蹤。股票品種有1300多，看一遍都很困難，分析起來就更不容易。 　　
2：資金 期貨是保證金交易，用10%的資金可以做100%的交易，資金最大放大10倍，杠桿作用十分明顯，但注意這里并非一定要使用杠桿，僅僅是資金最大值可以放大十倍，具體放大幾倍還是不放大，個人自由。股票是全額保證金交易，有多少錢買多少錢的股票。
3：交易方式 期貨是T+0交易，有做空機制，可以雙向交易。股票是T+1，沒有做空機制。 　　
4：參與者： 期貨是由想回避價格風險的生產(chǎn)者和經(jīng)銷商還有愿意承擔價格風險并且獲取風險利潤的投機者共同參與的。股票的參與者基本上以投機者居多（投機者高位套牢被迫成為投資者） 　　
5：作用： 期貨最顯著的特點就是提供了給現(xiàn)貨商和經(jīng)銷商一個回避價格風險的市場。股票最主要的作用是融資，也就是大家經(jīng)常說的圈錢。 　　
6：信息披露： 期貨信息主要是關于產(chǎn)量，消費量，主產(chǎn)地的天氣等報告，專業(yè)報紙都有報告，透明度很高。股票最主要的是財務報表，而作假的上市公司達60%以上。 　　
7：標的物：期貨合約所對應的是固定的商品如銅，大豆等。股票是有價證券。 　　
8：價格： 期貨價格是大家對未來走勢的一種預期，受期貨商品成本制約，離近交割月，價格將和現(xiàn)貨價格趨于一致。股票價格是受莊家拉抬的力度而定，和大盤的走勢密切相關。 　　
9：風險： 期貨商品是有成本的，期價的過度偏離都會被市場所糾正，它的風險主要來自參與者對倉位的合理把握和操作水平高低。股票是可以摘牌的，股價也可以跌的很低。即使你有很高的操作水平，也不容易看清楚哪個公司在做假帳，這有中科系股票和銀廣夏為證。 　　
10：時間：期貨有交割月，到期必須交割。也可以用對沖的方式解除履約責任。股票可以長期持有。
期貨分類
分為商品期貨和金融期貨。
商品期貨又分工業(yè)品（可細分為金屬商品（貴金屬與非貴金屬商品）、能源商品）、農(nóng)產(chǎn)品、其他商品等。金融期貨主要是傳統(tǒng)的金融商品（工具）如股指、利率、匯率等，各類期貨交易包括期權(quán)交易等。 　　
商品期貨分為 　　
農(nóng)產(chǎn)品期貨：如大豆、豆油、豆粕、秈稻、小麥、玉米、棉花、白糖、咖啡、豬腩、菜籽油、棕櫚油。 　　
金屬期貨：如銅、鋁、錫、鉛、鋅、鎳、黃金、白銀、螺紋鋼、線材。 　　
能源期貨：如原油（塑料、PTA、PVC）、汽油（甲醇）、燃料油。新興品種包括氣溫、二氧化碳排放配額、天然橡膠。 　　
金融期貨分為　　
股指期貨：如英國FTSE指數(shù)、德國DAX指數(shù)、東京日經(jīng)平均指數(shù)、香港恒生指數(shù)、滬深300指數(shù) 　　
利率期貨 　　
外匯期貨
中國期貨品種
目前，我國經(jīng)中國證監(jiān)會的批準，可以上市交易的期貨商品有以下種類。 　　
（1）上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃油、黃金、螺紋鋼、線材、鉛 　　
（2）大連商品交易所：大豆（黃大豆1號、黃大豆2號）、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、玉米、PVC、焦炭期貨 　　
（3）鄭州商品交易所：硬麥、強麥、棉花、白糖、pta、菜籽油、秈稻、甲醇 　　
（4）中國金融期貨交易所：股指期貨 　　
目前市場上交易比較活躍的上市品種主要有工業(yè)品：銅、鋅、螺紋鋼，農(nóng)產(chǎn)品：大豆、棉花，還有化工產(chǎn)品：橡膠、pta等。
期貨技術(shù)
現(xiàn)在，我國期貨行業(yè)的分析技術(shù)多是照搬股市的分析技術(shù)，如波浪理論，江恩理論，纏論，道氏理論等。這些理論用在股市上或許是可以的，但用在期市上卻較為牽強。因為我國的期貨和股票有幾點重要的不同之處，第一，股票只有做多機制，期貨是雙向機制，這就直接造成了主力運作方向的巨大差異性；第二，股市是T+1，期市是T+0，這就造成期市與股市的避險和獲利的靈活性不同；第三，持倉量不同，期市是可變倉量，股市是相對固定的倉量，這點直接影響到市場的可操控性的不同。上述這三點，就是導致使用股票技術(shù)來指導期貨交易總是虧多賺少的重要原因。 　　
那么，有什么技術(shù)能較好地指導期貨交易呢，期貨人“期股一線”經(jīng)過多年的實盤經(jīng)驗總結(jié)，用均線理論配合相反理論可以較好地應用于期貨交易。這兩種理論經(jīng)過整合，形成了簡單可靠的一線法，勝率可以達到60%，風險可以得到有效控制，利潤可以大幅放大，一線法的理論基礎是：期價總是圍繞著移動平均線波動。設置一條符合品種特性的均線，因期價總是會離開均線形成趨勢，這時交易者就可以按趨勢的方向交易；期價出現(xiàn)超買超賣后總是會回歸均線，這時可以在交易者可以超買超賣時抄底抄頂，達到利潤最大化。該技術(shù)還配合了多空力量的對比分析，因期價總是沿著阻力最小的方向運行，用力量分析來確認開平倉點，可以減少操作的失誤，提高勝率。
希望對你有幫助

指數(shù)期貨與普通的商品期貨除了在到期交割時有所不同外，基本上沒有什么本質(zhì)的區(qū)別。以某一股票市場是指數(shù)為例，假定當前它是1000點，也就是說，這個市場指數(shù)目前現(xiàn)貨買賣的“價格”是1000點，現(xiàn)在有一個“12月底到期的這個市場指數(shù)期貨合約”，如果市場上大多數(shù)投資者看漲，可能目前這一指數(shù)期貨的價格已經(jīng)達到1100點了。假如說你認為到12月底時，這一指數(shù)的“價格”會超過1100點，也許你就會買入這一股指期貨，也就是說你承諾在12月底時，以1100點的“價格”買入“這個市場指數(shù)”。這一指數(shù)期貨繼續(xù)上漲到1150點，這時，你有兩個選擇，或者是繼續(xù)持有你是期貨合約，或者是以當前新的“價格”，也就是1150點賣出這一期貨，這時，你就已經(jīng)平倉，并且獲得了50點的收益。當然，在這一指數(shù)期貨到期前，其“價格”也有可能下跌，你同樣可以繼續(xù)持有或平倉割肉。 但是，當指數(shù)期貨到期時，誰都不能繼續(xù)持有了，因為這時的期貨已經(jīng)變成“現(xiàn)貨”，你必須以承諾的“價格”買入或賣出這一指數(shù)。根據(jù)你期貨合約的“價格”與當前實際“價格”之間的價差，多退少補。比如上例中，假如12月底到期時，這個市場指數(shù)實際是1130點，你就可以得到30個點的差價補償，也就是說你賺了30個點。相反，假如到時指數(shù)是1050點的話，你就必須拿出50個點來補貼，也就是說虧損了50個點。 當然，所謂賺或虧的“點數(shù)”是沒有意義的，必須把這些點折算成有意義的貨幣單位。具體折算成多少，在指數(shù)期貨合約中必須事先約定，稱為合約的尺寸，假如規(guī)定這個市場指數(shù)期貨的尺寸是100元，以1000點為例，一個合約的價值就是100000元。 股指期貨交易與股票交易的不同
　　1.股指期貨可以進行賣空交易。股票賣空交易的一個先決條件是必須首先從他人手中借到一定數(shù)量的股票。國外對于股票賣空交易的進行設有較嚴格的條件,而進行指數(shù)期貨交易則不然。實際上有半數(shù)以上的指數(shù)期貨交易中都包括擁有賣空的交易頭寸。對投資者而言,做空機制最富有魅力之處是,當預期未來股市的總體趨勢將呈下跌態(tài)勢時,投資人可以主動出擊而非被動等待股市見底,使投資人在下跌的行情中也能有所作為。 2.交易成本較低。相對現(xiàn)貨交易,指數(shù)期貨交易的成本是相當?shù)偷?在國外只有股票交易成本的十分之一左右。指數(shù)期貨交易的成本包括：交易傭金、買賣價差、用于支付保證金(也叫按金)的機會成本和可能的稅項。美國一筆期貨交易(包括建倉并平倉的完整交易)收取的費用只有30美元左右。 3.較高的杠桿比率。較高的杠桿比率也即收取保證金的比例較低。在英國,對于一個初始保證金只有2500英鎊的期貨交易帳戶來說,它可以進行的金融時報100種(FTSE-100)指數(shù)期貨的交易量可達70000英鎊,杠桿比率為28：1。 4.市場的流動性較高。有研究表明,指數(shù)期貨市場的流動性明顯高于股票現(xiàn)貨市場。如在1991年,FTSE-100指數(shù)期貨交易量就已達850億英鎊。 5.股指期貨實行現(xiàn)金交割方式。期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場,但期指交割以現(xiàn)金形式進行,即在交割時只計算盈虧而不轉(zhuǎn)移實物,在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行合約義務,這就避免了在交割期股票市場出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。 6.一般說來,股指期貨市場是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟資料進行的買賣,而現(xiàn)貨市場則專注于根據(jù)個別公司狀況進行的買賣。 股指期貨市場的結(jié)構(gòu)與功能
　　 一、期貨交易所
　　 期貨交易所指的是法律允許的具體買賣股指期貨合約的場所。期貨交易所是期貨市場的重要組成部分，世界上絕大多數(shù)國家(地區(qū))的法律都規(guī)定期：貨交易必須在指定的交易所內(nèi)進行，任何在期貨交易所外進行的交易都是非法的。 盡管各類交易所近年來出現(xiàn)了公司化經(jīng)營趨勢，但世界上大多數(shù)交易所都是非盈利性的會員制組織。我國1999年9月1日起實施的《期貨交易管理暫行條例》第七條規(guī)定：期貨交易所不以盈利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理；期貨交易所以其全部財產(chǎn)承擔民事責任。中國證監(jiān)會頒布的《期貨交易所管理辦法》規(guī)定：期貨交易所的注冊資本劃分為均等份額的會員資格費，由會員出資認繳。期貨交易所的權(quán)益由會員共同享有，在其存續(xù)期間，不得將其積累分配給會員。并規(guī)定了期貨交易所應當履行的十項職責：提供期貨交易的場所、設施及相關服務；制定并實施期貨交易所的業(yè)務規(guī)則；設計期貨合約、安排期貨合約上市；組織、監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割；制定并實施風險管理制度，控制市場風險；保證期貨合約的履行；發(fā)布市場信息；監(jiān)管會員期貨業(yè)務，檢查會員違法、違規(guī)行為；監(jiān)管指定交割倉庫的期貨業(yè)務；中國證監(jiān)會規(guī)定的其他職能。 《期貨交易所管理辦法》明確了期貨交易所的組織機構(gòu)。期貨交易所設會員大會和理事會。會員大會是期貨交易所的權(quán)力機構(gòu)，由全體會員組成。理事會是會員大會的常設機構(gòu)，對會員大會負責。理事會由9至15人組成，其中非會員理事不少于理事會成員總數(shù)的1／3，不超過理事會成員總數(shù)的1／2。期貨交易所理事會可以設立監(jiān)察、交易、交割、會員資格審查、調(diào)解、財務等專門委員會、專門委員會的具體職責由理事會確定，并對理事會負責。期貨交易所設總經(jīng)理一人，副總經(jīng)理若干人。總經(jīng)理是期貨交易所的法人代表，是當然理事。 除了期貨合約外，交易所也提供期權(quán)和其他現(xiàn)貨金融工具的交易機會。交易所設立的基本宗旨是提供一個有組織的集中市場，并制定標準化的期貨合約和統(tǒng)一的交易法規(guī)讓會員從事交易，監(jiān)督所有交易的進行與有關法規(guī)的執(zhí)行。但是，交易所本身并不從事期貨買賣。會員有權(quán)利進場做交易，但并沒有義務一定要進場從事交易。 二、清算所
　　 清算所又稱清算公司，是指對期貨交易所中交易的期貨合約負責對沖、交割和統(tǒng)一清算的機構(gòu)。清算所的建立是期貨交易安全而有效率的重要保障。有些清算所是交易所的一個重要部門(如芝加哥商業(yè)交易所CME和紐約商業(yè)交易所NYMEX)，有些清算所則是在組織機構(gòu)、財務體系、運行制度等方面獨立于交易所的機構(gòu)(如芝加哥期貨交易所CBOT)。大部分的清算所都是各自獨立的機構(gòu)，但也有幾個不同交易所共同使用一個清算機構(gòu)的情況，如國際商品清算所(ICCH)負責清算大部分英國期貨交易所，市場間清算公司(The Intermartet Clearing Corp)則替紐約期貨交易所(NYFE)與費城交易所(PBOT)清算。 P> 和交易所一樣，清算所通常是個非營利性的會員組織。清算所的會員通常都是依附于交易所的會員，除了擁有交易所的一般會員席位外，還要通過比一般會員更嚴格的財務指標規(guī)定。所以，期貨交易所的會員分為清算會員和非清算會員，非清算會員要通過清算會員進行清算，并支付一定的傭金費用。 我國的期貨交易所有組織，監(jiān)督期貨結(jié)算的職能，交易所下設結(jié)算部作為承擔期貨結(jié)算職責的機構(gòu)。全球證券市場、期貨市場整合的趨勢之一便是交易所和清算機構(gòu)間日益增多的合并案例。 三、經(jīng)紀商
　　 期貨交易所的會員分為自營商和經(jīng)紀商兩種。自營商是為自己在場內(nèi)進行期貨買賣的會員，而經(jīng)經(jīng)商本身并不買賣期貨合約，而只是受非會員的客戶委托，代替他們在交易所進行期貨交易，并從客戶那里收取傭金以作為其收入。在國外，有些交易所僅限私人擁有交易所席位，而有些交易所也允許企業(yè)、公司等機構(gòu)申請擁有席位。在美國，根據(jù)全國期貨協(xié)會(NFA)的定義，期貨經(jīng)紀高(或稱期貨傭金商，F(xiàn)CM)可以是個人，也可以是組織，是一個代表金融、商業(yè)機構(gòu)或一般公眾進行期貨或期權(quán)交易的商行或公司，也有人稱其為電話所，經(jīng)紀人事務所或傭金行，它是金融領域高度多樣化的一個組成部分，一些商號專長于金融和商業(yè)性套期保值，其它的則致力于公眾投機交易。 《期貨交易管理暫行辦法》規(guī)定期貨經(jīng)紀公司會員只能接受客戶委托從事期貨經(jīng)紀業(yè)務，非期貨經(jīng)紀公司會員只能從事期貨自營業(yè)務。《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》進一步明確：期貨經(jīng)紀是指接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費，交易結(jié)果由客戶承擔的經(jīng)營活動。經(jīng)營期貨經(jīng)紀業(yè)務的，必須是依法設立的期貨經(jīng)紀公司。其他任何單位或者個人不得經(jīng)營期貨經(jīng)紀業(yè)務。 四、投資者
　　 股指期貨的投資者范圍很廣，一種區(qū)分方法是分為自營商或?qū)I(yè)投機商，套期保值者和大眾交易者，專業(yè)投機商又分為”搶帽子者”，日交易者和大頭寸交易者。但更一般的區(qū)分是將投資者分為套期保值者、套利者和投機者。 1．套期保值者
　　 套期保值者是通過股指期貨交易來規(guī)避股票交易中系統(tǒng)風險的交易者，它們是股指期貨市場的主要參與者。股指期貨的套期保值者主要包括證券發(fā)行商、基金管理公司。保險公司、證券公司等證券市場的機構(gòu)投資者。 2．套利者
　　 套利者是指利用股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場，以及不同股指期貨市場，不同股指期貨合約之間出現(xiàn)的價格不合理關系，通過同時買進賣出以賺取價差收益的交易者。有關嚴格區(qū)分套利和圖利的討論見第六、七章。股指期貨的套利最常采用的是指數(shù)套利，當實際期貨價格偏離理論期貨價格時，可能通過同時買賣賺取無風險收益。 套利者的交易活動對股指期貨市場是十分重要的，其交易活動可以使市場的錯誤定價迅速恢復平衡，有利于市場價格的穩(wěn)定，也是股指期貨市場價格發(fā)現(xiàn)機制的傳遞渠道。 3．投機者
　　 投機者是根據(jù)他們對股票價格指數(shù)走勢的預測通過低買高賣，或高賣低買以獲取利潤的交易者。對股指期貨的投機者而言，并不完全相同于商品期貨或其它金融期貨，因為投資者根據(jù)對股票市場走勢的判斷，通過股指期貨市場低成本、高效率的間接投資股票市場。 五、股指期貨市場的基本功能
　　 股指期貨市場的基本功能包括兩方面。一方面是從整個資本市場或社會經(jīng)濟體系來講，股指期貨有三個的經(jīng)濟功能：一是價格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨的價格是交易雙方在交易所通過公開喊價或計算機自動撮合的電子交易形成的，有關期貨價格的信息不停地來自各個分散的方面，交易者不斷地利用有關信息，將其考慮到價格決定中去，以對期貨價格變化做出合理的估計。雖然單個投資者對相關資產(chǎn)的價格估計會有所偏差，但從市場整體看，集體理性會形成比較合理的期貨價格。由于期貨合約交易頻繁、市場流動性很高、交易成本低、買賣差價小，瞬時信息的價值會較快地在期貨價格上得到反映。股指期貨的集中、公開交易近似于在一個完全競爭的市場中，價格信息的公開、透明和及時傳播對股票的價格預期和下一期股指期貨的價格決定有重要的影響。二是穩(wěn)定市場和增強流動性的功能。當股票市場價格和股指期貨市場價格偏離時，市場中的投機者、套利者和套期保值者能夠敏銳地衡量出兩個市場一方或兩方的錯誤定價程度，通過比較交易成本，進行各種策略的交易操作，從而糾正市場的錯誤定價平抑市場波動，防止暴漲暴跌。股指期貨會增加因套利、套期保值及其它投資策略對股票交易的需求，從而增強股票市場的流動性。三是促進資本形成的作用。根據(jù)著名經(jīng)濟學家托賓（J．Tobin）提出的Q比率的概念，企業(yè)資產(chǎn)負債的市場價值與其重置成本的比率為Q比率，Q>1時，進行新的資本投資更有利，從而增加投資需求，Q<1時，公司買現(xiàn)成的資本產(chǎn)品比新的資本投資更便宜，會減少資本需求。只要企業(yè)的資產(chǎn)負債的市場價值相對于其重置成本有所提高，即提高Q比率，就會增加資本形成。證券的價格水平是由證券供求雙方的力量達到平衡而決定的。股指期貨能夠增加由于套利交易和規(guī)避風險需求導致的股票需求，也可以使證券供給因預期性套期保值而相對比較穩(wěn)定這些因素都能夠促進資本形成。 股指期貨市場另一方面的基本功能是投資者可以利用股指期貨更有效地進行投資和資產(chǎn)管理。第一，證券資產(chǎn)在居民和機構(gòu)的金融資產(chǎn)中所占的比重不斷提高，投資者往往要根據(jù)各種資產(chǎn)收益率變化進行資產(chǎn)調(diào)整和重新配置，單純利用證券現(xiàn)貨市場進行大幅度的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，會引起股票價格的大幅度變化，增大市場波動性和投資者交易的執(zhí)行成本和傭金費用，而利用股指期貨合約可能通過不同資產(chǎn)的暴露程度使綜合頭寸達到調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的要求，而不至于引起價格的大幅波動，交易費用也較低。第二，證券承銷商和發(fā)行人可以利用股指期貨進行預期性套期保值規(guī)避價格風險，保證證券發(fā)行順利進行。第三，投資者可以利用股指期貨市場進行套期保值和套利交易。香港恒生指數(shù)期貨市場，以對沖風險為目的的交易約占總交易量的20％，充分反映了恒指期貨對套期保值的巨大存在價值。而機構(gòu)投資者，尤其是指數(shù)投資基金可以利用股指期貨進行套利交易以獲取無風險收益。第四，投資者可以利用股指期貨間接投資股票市場，使自己專注于分析宏觀經(jīng)濟景氣狀況和股票市場大勢，免除從繁多的股票中桃選可投資股票的麻煩，以及減少投資股票市場的信息搜集、加工、處理成本。 六、中國發(fā)展股指期貨市場的一些特殊的功能
　　 除了以上這些一般性功能，中國發(fā)展股指期貨市場還有一些特殊的功能。第一，為培育和發(fā)展機構(gòu)投資者提供條件。發(fā)達證券市場的經(jīng)驗表明，以保險資金、共同基金、養(yǎng)老基金為主體的機構(gòu)投資者對證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要推動作用，機構(gòu)投資者的優(yōu)勢在于用組合投資來降低風險，但組合投資只能降低非系統(tǒng)性風險，但無法規(guī)避系統(tǒng)性風險。中國證券市場還處于發(fā)展階段，屬于新興市場，系統(tǒng)性風險所占比例很高，要培育和發(fā)展機構(gòu)投資者，必須提供包括股指期貨作為規(guī)避系統(tǒng)性風險工具在內(nèi)的一系列條件，股指期貨市場已經(jīng)與優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)聯(lián)系在一起。第二，股票市場國際化的需要。隨著中國加入WTO，中國經(jīng)濟的對外開放將面臨一系列的考驗，一方面，境外投資者是以機構(gòu)投資者為主的，他們有規(guī)避風險的強烈需求，另一方面，境外投資者進入中國股票市場可能會加大市場的波動甚至出現(xiàn)大幅度的漲落調(diào)整，股指期貨市場不單是滿足境外投資者的需求，以吸引國外資本，也是在開放條件下穩(wěn)定股票市場的需要。第三，完善證券市場的結(jié)構(gòu)，豐富市場層次，推動市場深化。中國證券市場目前只有單一的主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，即只有交易所交易市場，缺乏非上市股票的柜臺交易市場和機構(gòu)投資者需要的第三、第四市場，不能最大限度的滿足不同層次的資金需求者、資金供給者的需求，不完善的市場機制難以使籌集資產(chǎn)、配置資源等證券市場功能的發(fā)揮。在發(fā)展和完善各層次基礎資產(chǎn)市場的同時，包括股指期貨、股票期權(quán)、股指期權(quán)和認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、存托憑證等工具在內(nèi)的衍生品市場的發(fā)展對促進市場深化和市場功能發(fā)揮具有十分重要的作用。 股指期貨的五大意義
　　股指期貨具有套期保值、價格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置等功能,是國際資本市場重要的風險管理工具。 根據(jù)當前我國資本市場的特征與發(fā)展趨勢,開展我國的股指期貨交易具有積極的意義,這表現(xiàn)在： （一）回避股市系統(tǒng)風險,保護廣大投資者的利益
　　 我國股市的一個特點是股指波動幅度較大,系統(tǒng)風險較大,這種風險無法通過股票市場上的分散投資加以回避。開展股指期貨交易,既可為股票承銷商在一級市場包銷股票提供風險回避的工具,又可為二級市場廣大投資者對沖風險、確保投資收益。 （二）有利于創(chuàng)造性地培育機構(gòu)投資者,促進股市規(guī)范發(fā)展
　　 目前,我國機構(gòu)投資者比重偏低,不利于股市規(guī)范發(fā)展。開展股指期貨交易,可以為機構(gòu)投資者提供有效的風險管理工具,增加投資品種,能促進長期組合投資與理性交易,能提高市場流動性,降低機構(gòu)投資者的交易成本 ,提高資金的使用效率。特別是我國將發(fā)展開放式基金,由于其可隨時贖回 ,因此,必須有相應股指期貨等衍生工具相配套,才能保證開放式基金的安全運作。可見,股指期貨有利于創(chuàng)造性地培育機構(gòu)投資者,促進股市的規(guī)范發(fā)展。這一點已被國際市場發(fā)展的成功經(jīng)驗所證明。 （三）促進股價的合理波動,充分發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表的作用
　　 由于缺乏風險回避機制,許多機構(gòu)投資者只能借助內(nèi)幕消息進行短線投機以達到獲利的目的,從而造成股市異常波動。開展股指期貨交易能夠大量聚集各種信息,有利于提高股票現(xiàn)貨市場的透明度；如果股票現(xiàn)貨市場價格與股指期貨市場間價差增大,將會引來兩個市場間的大量套利行為, 可抑制股票市場價格的過度波動；此外,股指期貨交易發(fā)現(xiàn)的預期價格可更敏感反映國民經(jīng)濟的未來變化,充分發(fā)揮國民經(jīng)濟晴雨表的作用。 （四）改善國企大盤股的股性,為國企改革服務
　　 股指期貨的推出將會促使一些大盤股的股性發(fā)生轉(zhuǎn)變,提高投資者投資國企大盤股的積極性。目前,我國成份指數(shù)樣本股往往以大盤績優(yōu)股為主,國企大盤股占較大權(quán)重。股指期貨交易的開展,有助于提高投資者參與這類股票交易的積極性,從而間接促進國企大盤股發(fā)行工作的開展。Damod aran等人（1990年）對S＆P500指數(shù)樣本股所作的實證研究表明,開展股指期貨交易后的5年間,指數(shù)樣本股的市值提高幅度為非樣本股的2倍以上。另外,為解決國有股的上市流通問題,目前討論的解決途徑之一是成立大型基金,而股指期貨的推出有利于基金的風險回避與安全運作,從而為國有股的上市流通提供服務。 （五）完善功能與體系,增強我國資本市場的國際競爭力
　　 從國際市場的發(fā)展潮流可見,股指期貨在完善資本市場功能與體系方面的作用已得到廣泛的認同。在經(jīng)濟全球化的今天,如果我們還是停留在傳統(tǒng)的交易方式中,不引進現(xiàn)代金融工具,我國資本市場在功能與體系方面都將是不健全的,不但難以與國際金融市場接軌,而且難以為國際投資資本的進入提供回避風險的場所,不利于我國對外資的吸引及加入WTO；此外, 中國在開展自己的股指期貨交易方面并無專利權(quán),如日經(jīng)225指數(shù)被新加坡?lián)屜乳_發(fā)成功就是一例。目前,由于我國資本市場沒有完全開放,國外還沒有推出中國股指期貨,但一旦資本市場對外開放,國外必將迅速地推出中國股指期貨交易。因此,為增強我國資本市場的競爭力,我國應盡快推出股指期貨交易。這一點對我國資本市場的發(fā)展具有重大的戰(zhàn)略意義。
　　 股指期貨的特點與功能
　　金融期貨品種分為外匯、利率與指數(shù)期貨三大類。股指期貨是指數(shù)類期貨中的主導品種,也是金融期貨中歷史最短、發(fā)展最快的金融產(chǎn)品。 一、股指期貨的概念與特點
　　股票指數(shù)期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標的的期貨交易。和其它期貨品種相比,股指期貨品種具有以下幾個特點： 1、股指期貨標的物為相應的股票指數(shù)。
　　2、股指期貨報價單位以指數(shù)點計,合約的價值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示。 3、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割,即不是通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。 二、股指期貨的功能
　　股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置等功能。具體表現(xiàn)在：
　　（一）價格發(fā)現(xiàn)
　　股指期貨交易以集中搓合競價方式能產(chǎn)生未來不同到期月份的股票指數(shù)期貨合約價格,反映對股票市場未來走勢的預期；同時,國外學者通過大量實證研究表明,股指期貨價格一般領先于股票現(xiàn)貨市場的價格,并有助于提高股票現(xiàn)貨市場價格的信息含量。因此,股指期貨與現(xiàn)貨市場股票指數(shù)一起可起到國家宏觀經(jīng)濟景氣晴雨表的作用。 （二）套期保值
　　股指期貨能滿足市場參與者對股市風險對沖工具的強烈需求,促進一級市場和二級市場的發(fā)展。具體表現(xiàn)在： 1、嚴格說來,個股的價格風險只能通過相應的股票期貨進行風險對沖；但當股票市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時,個股或股票組合投資就可通過股指期貨合約進行套期保值。 2、股票承銷商在包銷股票的同時,為規(guī)避股市總體下跌的風險,可通過預先賣出相應數(shù)量的股指期貨合約以對沖風險、鎖定利潤。 3、當上市公司股東、證券自營商、投資基金、其他投資者在持有股票時,可通過賣出股指期貨合約對沖股市整體下跌的系統(tǒng)性價格風險,在繼續(xù)享有相應股東權(quán)益的同時維持所持股票資產(chǎn)的原有價值；減輕集中性拋售對股票市場造成的恐慌性影響,促進股票二級市場的規(guī)范與發(fā)展。 （三）資產(chǎn)配置
　　股指期貨具有資產(chǎn)配置的功能,具體表現(xiàn)在：
　　1、引進做空機制。做空機制使得投資者的投資策略從等待股票價格上升的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式,使投資人的資金在行情下跌中也能有所作為而非被動閑置。 2、便于發(fā)展機構(gòu)投資者,促進組合投資、加強風險管理。
　　3、增加市場流動性,提高資金使用效率,完善資本市場的功能等。
　　海外股指期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展
　　股指期貨市場最初的產(chǎn)生是基于為機構(gòu)投資者（尤其是指數(shù)投資基金）提供避險工具的考慮，一般不外乎這樣三個條件：一是對機構(gòu)投資者規(guī)避系統(tǒng)性風險的現(xiàn)實需求；二是金融創(chuàng)新的動力；三是相關法律法規(guī)的健全。 美國是最早推出股指期貨交易的國家，其股指期貨的產(chǎn)生發(fā)展得益于這樣幾個方面的因素：一是70年代初期由于美國持續(xù)兩位數(shù)的通貨膨脹導致股市暴跌，出現(xiàn)了對現(xiàn)貨市場避險工具的需求；二是1974年美國國會通過的《退休收入保障法》要求退休基金管理人遵循“謹慎人原則”管理資金，嚴格分散和規(guī)避市場風險，進一步強化了其避險需求；三是80年代初期券商承銷收益和傭金收入大幅降低，迫使券商進行金融創(chuàng)新，努力尋求新的盈利模式；四是1974年商品期貨交易委員會的設立及其后對《商品交易法》管轄范圍的擴大為股指期貨的產(chǎn)生掃清了法律障礙。 但是美國的情況并不能解釋一切，尤其是90年代以來亞洲國家和地區(qū)如日本、韓國和我國臺灣地區(qū)股指期貨的產(chǎn)生和發(fā)展。這些國家和地區(qū)股指期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展與其證券市場的對外開放尤其是QFII制度是密切相關的。 1、日本股指期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展
　　 日本股指期貨市場的發(fā)展經(jīng)歷了較為明顯的三個階段。
　　 第一階段：80年代初期到1987年，股指期貨在外界因素的推動下從無到有的初步試驗階段。日本于80年代初期即已開放了其證券市場，允許境外投資者投資境內(nèi)股市。但是，其股指期貨合約卻首先出現(xiàn)在海外，1986年9月3日，日經(jīng)225指數(shù)期貨在新加坡金融期貨交易所（SIMEX）交易。按照日本當時的證券交易法規(guī)定，證券投資者從事期貨交易被禁止。所以，當時的日本證券市場并不具備推出股指期貨交易的法律條件。而且，按照當時的證券交易法，日本國內(nèi)的基金是被禁止投資SIMEX的日經(jīng)225指數(shù)的，只有美國和歐洲的機構(gòu)投資者利用SIMEX的日經(jīng)225股指期貨合約對其投資于日本的股票進行套期保值。本國的機構(gòu)投資者明顯處于不利位置。基于這樣的原因，1987年6月9日，日本推出了第一支股票指數(shù)期貨合約———50種股票期貨合約，受當時證券交易法禁止現(xiàn)金交割的限制，50種股票期貨合約采取現(xiàn)貨交割方式，以股票指數(shù)所代表的一攬子股票作為交割標的。 第二階段：1988年到1992年逐步完善的過渡階段。這一階段，通過修改和制訂法律，國內(nèi)股指期貨市場逐步走上正軌。50種股指期貨剛剛推出的前幾個月，交易發(fā)展緩慢，直到1987年股市暴跌后交易量迅速發(fā)展起來。1987年10月20日上午，日本證券市場無法開始交易，賣盤遠大于買盤，由于漲跌停板的限制，交易剛開始即達到跌停板。由于當時50種股票期貨合約實行現(xiàn)貨交割，所以，境內(nèi)投資者也無法實施股指期貨交易。而在SIMEX交易的境外投資者卻能夠繼續(xù)交易期貨合約。受此事件影響，1988年日本金融市場管理當局批準了大阪證券交易所關于進行日經(jīng)指數(shù)期貨交易的申請。1988年5月，日本修改證券交易法，允許股票指數(shù)和期權(quán)進行現(xiàn)金交割，當年9月大阪證券交易所開始了日經(jīng)225指數(shù)期貨交易。1992年3月，大阪證券交易所50種股票期貨停止了交易。 第三階段：對股票指數(shù)進行修改，股指期貨市場走向成熟。由于日經(jīng)225指數(shù)采用第一批上市的225種股票，以股價簡單平均的形式進行指數(shù)化。針對這樣的情況，大阪證券交易所根據(jù)大藏省指示，開發(fā)出了新的對現(xiàn)貨市場影響小的日經(jīng)300指數(shù)期貨以取代日經(jīng)225，并于1994年2月14日起開始交易。此后，日本股指期貨市場便正式走向成熟。 2、 韓國股指期貨市場的產(chǎn)生
　　 韓國股指期貨的產(chǎn)生源于其資本市場的逐步開放，以及正式引入QFII之后對于市場避險工具日益迫切的需求，但是，由于沒有象日本市場那樣遭遇外國市場的競爭，其股指期貨的推出較為從容，在法律法規(guī)、投資者教育、交易系統(tǒng)以及指數(shù)設計等方面的準備也更充分。 1981年，韓國宣布了資本市場國際化計劃。1984年，韓國政府允許境外投資者通過境內(nèi)的基金（韓國信投）間接投資境內(nèi)的股票；到1992年底，境外投資者通過韓國信投對韓國的投資達到了150億美元，接近韓國證券市場總市值的1.5%，加上當年QFII直接買賣股票的數(shù)額，境外投資者持有的股票市值達到韓國證券市場總市值的3.1%。 在數(shù)量快速增長的同時，股票市場結(jié)構(gòu)方面的問題也逐漸暴露出來，投資工具缺乏，尤其缺乏規(guī)避風險的工具，人們無法有效地管理市場波動所帶來的風險。這增加了市場的波動性。雖然從1985年到1990年，韓國股市一直處于上漲趨勢，但每隔3至5個月，股市都會出現(xiàn)上下較為顯著的波動。這表明如果在韓國證券市場引入股指期貨，投資者利用股指期貨進行套期保值的需求將會很高。1987年11月，在全球股市經(jīng)歷了“黑色星期一”的暴跌之后不久，韓國修改了證券交易法，授權(quán)韓國證券交易所建立期貨市場。1992年4月至1993年4月，韓國證券交易所開展了對機構(gòu)投資者指導和教育工作。1996年6月，韓國?/ca>