第一部分  并購(gòu)重組的基本理論

一、并購(gòu)重組的概念

并購(gòu)重組是兩個(gè)以上公司合并、組建新公司或相互參股。泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，公司通過(guò)收買其它企業(yè)部分或全部的股份，取得對(duì)這家企業(yè)控制權(quán)，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行重新整合的產(chǎn)權(quán)交易行為。

并購(gòu)重組實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)、股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或控制權(quán)，使一個(gè)企業(yè)直接或間接對(duì)另一個(gè)企業(yè)發(fā)生支配性的影響。并購(gòu)是企業(yè)利用自身的各種有利條件，比如品牌、市場(chǎng)、資金、管理、文化等優(yōu)勢(shì)，讓存量資產(chǎn)變量資產(chǎn)，使呆滯的資本運(yùn)動(dòng)起來(lái)，實(shí)現(xiàn)資本的增值。

二、并購(gòu)主體

并購(gòu)主體分為兩類：一類是行業(yè)投資人，一類是財(cái)務(wù)投資人。

（一）行業(yè)投資人，也稱經(jīng)營(yíng)型并購(gòu)者、行業(yè)并購(gòu)者，一般體現(xiàn)為戰(zhàn)略性并購(gòu)，通常以擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍為目的，比較關(guān)注目標(biāo)公司的行業(yè)和行業(yè)地位、長(zhǎng)期發(fā)展能力和戰(zhàn)略方向、并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)等方面的問(wèn)題。這些企業(yè)一般擁有至少一個(gè)核心產(chǎn)業(yè)甚至若干個(gè)核心業(yè)務(wù)。

（二）財(cái)務(wù)投資人，也稱投資型并購(gòu)者、財(cái)務(wù)并購(gòu)者，一般表現(xiàn)為策略性并購(gòu)，通常要求目標(biāo)公司具備獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自我發(fā)展能力，具有比較充裕的現(xiàn)金流和較強(qiáng)大再融資能力，比較關(guān)注目標(biāo)公司利潤(rùn)回報(bào)和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)速度，以便于在可以預(yù)期的未來(lái)使目標(biāo)公司成為公眾公司或?qū)⑵涑鍪郏闹蝎@利。這些企業(yè)內(nèi)部的投資項(xiàng)目之間一般沒(méi)有什么必然的聯(lián)系。

三、并購(gòu)對(duì)象

（一）資產(chǎn)：經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、債權(quán)、對(duì)外股權(quán)投資

（二）股權(quán)：100%股權(quán)、51%股權(quán)、相對(duì)控股權(quán)，主要是指控股地位。

（三）控制權(quán)：特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、委托管理、租賃、商標(biāo)、核心技術(shù)、企業(yè)聯(lián)合等。

四、支付手段

（一）現(xiàn)金

（二）股權(quán)或股票                                         

（三）債券

（四）行政劃撥

（五）承擔(dān)債務(wù)

（六）合同或協(xié)議

五、并購(gòu)重組的戰(zhàn)略目標(biāo)

一是實(shí)現(xiàn)資本的低成本擴(kuò)張，二是提高投資速度和效率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，三是調(diào)整業(yè)務(wù)方向和改善資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)，四是獲取企業(yè)發(fā)展所需的資源，五是體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，獲取資本收益。一共是五個(gè)方面。

第二部分  資產(chǎn)評(píng)估概述

企業(yè)并購(gòu)重組時(shí)，常常涉及標(biāo)的資產(chǎn)按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)的情況。結(jié)合實(shí)踐，對(duì)于應(yīng)當(dāng)進(jìn)行評(píng)估并提供資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的情形，有關(guān)要求歸納如下：

一、根據(jù)《公司法》第二十七條規(guī)定，股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資，對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)。

二、國(guó)家工商總局令第39號(hào)《股權(quán)出資登記管理辦法》（2009年3月1日起實(shí)施）第三條規(guī)定：用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清楚、權(quán)能完整、依法可以轉(zhuǎn)讓。具有下列情形的股權(quán)不得用作出資：

1.股權(quán)公司的注冊(cè)資本尚未繳足；

2.已被設(shè)立質(zhì)權(quán)；

3.已被依法凍結(jié)；

4.股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓；

5.法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院決定規(guī)定，股權(quán)公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)而未經(jīng)批準(zhǔn)；

6.法律、行政法規(guī)或者國(guó)務(wù)院決定規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的其他情形。

第五條  用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。

三、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》第三條規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)占有單位有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估：

（一）資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓；

（二）企業(yè)兼并、出售、聯(lián)營(yíng)、股份經(jīng)營(yíng)；

（三）與外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人開辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或者中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)；

（四）企業(yè)清算；

（五）依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的其他情形。《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第六條規(guī)定了十三種應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的情形。根據(jù)前述文件及有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)管理的規(guī)定應(yīng)當(dāng)進(jìn)行評(píng)估的。

四、根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十八條規(guī)定，重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的。

第三部分  上市公司并購(gòu)重組常見問(wèn)題

一、重大資產(chǎn)重組的情形

重大資產(chǎn)重組：上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)買、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為。

二、并購(gòu)重組中關(guān)注的主要問(wèn)題

1.歷史沿革的合法性

2.資產(chǎn)完整性

3.債務(wù)轉(zhuǎn)移的合法性

4.重組后公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

5.重組后公司治理有效性

6.盈利預(yù)測(cè)的可實(shí)現(xiàn)性

7.備考報(bào)表與企業(yè)合并的方式

8.兩種以上資產(chǎn)評(píng)估方法的運(yùn)用

9.收益現(xiàn)值法運(yùn)用中評(píng)估假設(shè)的合理性

盈利預(yù)測(cè)的可實(shí)現(xiàn)性和收益現(xiàn)值法運(yùn)動(dòng)過(guò)程中評(píng)估假設(shè)的合理性，這兩點(diǎn)非常重要。

（一）歷史沿革的合法性

1.公司設(shè)立是否合規(guī)合法。

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓

3.增資：增資資金來(lái)源、價(jià)值和所有權(quán)

4.減資：是否履行公告程序

5.涉及國(guó)有資產(chǎn)的是否辦理相關(guān)手續(xù)

6.出資方式是否符合規(guī)定

7.計(jì)價(jià)是否正確：對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用

（二）資產(chǎn)完整性

1.標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰

2.注冊(cè)資本是否到位

3.標(biāo)的資產(chǎn)是否受抵押或質(zhì)押

4.作價(jià)是否公允

5.是否存在股權(quán)代持

標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰：

（1）對(duì)股權(quán)的要求：是否合法擁有該項(xiàng)股權(quán)的全部權(quán)利；是否有出資不實(shí)或影響公司合法存續(xù)的情況；將有限責(zé)任公司相關(guān)股權(quán)注入上市公司是否已取得其他股東的同意（書面函）；是否存在已被質(zhì)押、抵押或其他限制轉(zhuǎn)讓的情形；是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛。

（2）對(duì)資產(chǎn)的要求：是否已經(jīng)辦理了相應(yīng)的權(quán)屬證明；是否存在已被質(zhì)押、抵押或其他限制轉(zhuǎn)讓的情形；是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛。

（3）劃撥用地問(wèn)題：符合劃撥用地目錄的建設(shè)用地項(xiàng)目，由建設(shè)單位提出申請(qǐng)，經(jīng)有批準(zhǔn)權(quán)的人民政府批準(zhǔn)，方可以劃撥方式提供土地使用權(quán)；對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶持的能源、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施用地項(xiàng)目，可以以劃撥方式提供土地使用權(quán)。對(duì)以營(yíng)利為目的，非國(guó)家重點(diǎn)扶持的能源、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施用地項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)以有償方式提供土地使用權(quán)；以劃撥方式取得的土地使用權(quán)，因企業(yè)改制、土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓或者改變土地用途等不再符合本目錄的，應(yīng)當(dāng)實(shí)行有償使用。

劃撥土地處置方案包括以下幾種：一是劃撥地變?yōu)槌鲎尩兀U納土地出讓金；二是國(guó)家作價(jià)入股；三是租賃；四是授權(quán)經(jīng)營(yíng)。

（三）債務(wù)轉(zhuǎn)移的合法性

對(duì)于金融性債權(quán)，100%要取得債權(quán)人的同意，主要是擴(kuò)大銀行。對(duì)于其它債權(quán)來(lái)講，需要償還的債務(wù)，如果不能取得債權(quán)人同意的需提供償債擔(dān)保，另外還涉及到不需要償還的債權(quán)的處理。

（四）重組后公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

證監(jiān)會(huì)在審核上市公司重大重組關(guān)注一個(gè)問(wèn)題，即重組以后公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力：1.重組目的與公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)是否一致；2.購(gòu)買資產(chǎn)有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，出售資產(chǎn)不能導(dǎo)致公司盈利下降；3.重組后主要資產(chǎn)不能為現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)；4.重組后有確定的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)；5.重組后是否需取得特許資格；6.交易安排是否導(dǎo)致購(gòu)入資產(chǎn)不確定；7.重組要有助于增厚上市公司業(yè)績(jī)，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；8.重組后業(yè)務(wù)發(fā)展的后續(xù)資金來(lái)源；9.在管理層討論與分析中要對(duì)公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和自身優(yōu)劣勢(shì)及公司戰(zhàn)略進(jìn)行充分說(shuō)明，特別對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)公司。

（五）重組后公司治理有效性

1.同一集團(tuán)下的重組后公司治理的安排

2.同行業(yè)重組后對(duì)公司治理的安排

3.借殼上市后對(duì)公司治理的安排

4.跨行業(yè)重組

5.消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易

（六）盈利預(yù)測(cè)的可實(shí)現(xiàn)性

補(bǔ)充：并購(gòu)重組程序

（一）并購(gòu)的基本程序

1.制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，確定企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向和并購(gòu)戰(zhàn)略。

2.并購(gòu)項(xiàng)目信息的跟蹤、考察，進(jìn)行機(jī)會(huì)研究，對(duì)有價(jià)值的并購(gòu)項(xiàng)目提出初步建議書，決策是否有必須進(jìn)行進(jìn)一步的可行性研究。

3.并購(gòu)的前期準(zhǔn)備工作。

4.與被并購(gòu)方開始首論談判，并簽訂并購(gòu)意向書。

5.盡職調(diào)查。

6.擬訂全面的并購(gòu)重組方案，提交可行性研究報(bào)告。在對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行深入細(xì)致的盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目的協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性，財(cái)務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)期以及整合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，提出結(jié)論性建議，確定的項(xiàng)目的可行性，作為項(xiàng)目決策的基礎(chǔ)和重要依據(jù)。

7.準(zhǔn)備并購(gòu)談判所有的法律文件，主要是并購(gòu)協(xié)議。

8.制定談判策略，開始并購(gòu)談判。簽訂并購(gòu)合同。

9.開始過(guò)渡期。

10.履行審批手續(xù)。

11.交割。

12.整合期。

（二）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)定位

企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是關(guān)于企業(yè)發(fā)展的謀略和綱領(lǐng)，是企業(yè)根據(jù)國(guó)家發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，在分析外部環(huán)境和內(nèi)部條件現(xiàn)狀及其變化趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，為企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展所的未做出來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的方向性、整體性、全局性的定位，發(fā)展目標(biāo)和相應(yīng)的規(guī)劃、實(shí)施方案。

（三）前期準(zhǔn)備工作

1.分析并購(gòu)交易雙方的基本情況

（1）目標(biāo)公司的基本情況，包括股東、高級(jí)管理人員的相關(guān)資料，公司資產(chǎn)、負(fù)債及經(jīng)營(yíng)情況等；

（2）為什么要出售股權(quán)或變賣企業(yè)；

（3）誰(shuí)全權(quán)負(fù)責(zé)出售事宜，相關(guān)人員的分工及權(quán)限。

（4）目標(biāo)公司的法律狀況；

（5）并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)的分析。購(gòu)買該目標(biāo)公司能產(chǎn)生多大的協(xié)同效應(yīng)，能為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)什么好處；

（6）目標(biāo)公司的價(jià)值大概是多少；目標(biāo)公司的價(jià)值，各行各業(yè)不一樣，通常情況下，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)或者企業(yè)首先要取得企業(yè)近期的財(cái)務(wù)報(bào)表，財(cái)務(wù)報(bào)表通常包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。

（7）并購(gòu)企業(yè)是否有能力購(gòu)買，包括支付能力和管理能力。

2.組織并購(gòu)班子

由并購(gòu)專家或財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師、會(huì)計(jì)師和資產(chǎn)評(píng)估師以及技術(shù)專家成立一個(gè)專門的班子，負(fù)責(zé)并購(gòu)重組的盡職調(diào)查、談判和整合的全部事宜。

（1）并購(gòu)專家或財(cái)務(wù)顧問(wèn)：負(fù)責(zé)擬定及實(shí)施并購(gòu)方案；提出并購(gòu)盡職調(diào)查清單，全面負(fù)責(zé)盡職調(diào)查工作；主持并購(gòu)談判工作；負(fù)責(zé)并購(gòu)后的整合工作——提出建立、健全并購(gòu)后企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度的意見和建議；提出人員的安排意見和建議；提出經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略意見和建議。

（2）律師：負(fù)責(zé)盡職調(diào)查中法律事務(wù)的調(diào)查工作；負(fù)責(zé)準(zhǔn)備并購(gòu)合同或協(xié)議等法律文件；使并購(gòu)專家的意見和建議合法化，并提出最低法律成本及最高效率相平衡的意見和建議；協(xié)助處理戰(zhàn)略性法律事務(wù)，如市場(chǎng)開發(fā)、長(zhǎng)期投資、合營(yíng)合作等；協(xié)助處理預(yù)防性法律事務(wù)，如反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)督、環(huán)境保護(hù)監(jiān)督、合同簽訂與履行監(jiān)督、訴訟過(guò)程監(jiān)督、公司規(guī)章制度執(zhí)行監(jiān)督、知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理監(jiān)督、勞動(dòng)人事監(jiān)督、投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和授權(quán)委托制度監(jiān)督等；協(xié)助處理善后性法律事務(wù)，如糾紛談判、調(diào)解、仲裁、訴訟等。協(xié)助處理非法律事務(wù)，如制定董事會(huì)議事日程、會(huì)議記錄、與關(guān)聯(lián)公司法律關(guān)系的協(xié)調(diào)等。

律師在盡職調(diào)查中應(yīng)著重審查雙方主體，釋義條款，先決條款，陳述和保證條款，并購(gòu)標(biāo)的條款，債務(wù)承擔(dān)條款，或有事項(xiàng)（未決訴訟、仲裁或索賠，或有行政處罰、擔(dān)保，在環(huán)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)方面的或有侵權(quán)，應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)），證券、股權(quán)、聯(lián)營(yíng)等長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)等的處理?xiàng)l款，土地使用權(quán)條款，有無(wú)違反法律、法規(guī)的規(guī)定或國(guó)家利益及社會(huì)公共利益的條款。

（3）會(huì)計(jì)師與資產(chǎn)評(píng)估師：對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估或核實(shí)；核實(shí)企業(yè)的債務(wù)，包括或有負(fù)債；對(duì)過(guò)去企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行核實(shí)；應(yīng)并購(gòu)方要求進(jìn)行階段性、特殊目的或全面的審計(jì)；協(xié)助并購(gòu)專家和律師計(jì)算相應(yīng)的整合成本，對(duì)財(cái)務(wù)和稅收方面提出成本最低化意見和建議；對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)。對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)企業(yè)的客戶價(jià)值、收入、成本費(fèi)用、利潤(rùn)，預(yù)測(cè)企業(yè)的價(jià)值，為確定收購(gòu)價(jià)格提出建議；提出建立和完善整合階段財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算制度的意見和建議；

（4）技術(shù)專家：對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)做出全面的分析、評(píng)價(jià)；全面把握被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)及工藝；分析、評(píng)價(jià)被并購(gòu)企業(yè)的設(shè)備、儀器的技術(shù)水平；提出被并購(gòu)企業(yè)未來(lái)的產(chǎn)品或服務(wù)、技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。

3.擬定并購(gòu)工作流程，確定工作內(nèi)容和分工，制定工作安排時(shí)間表。

（四）意向書

意向書是一種收購(gòu)雙方預(yù)先約定的書面文件，用于說(shuō)明雙方進(jìn)行合約談判的初步意見，其一般不具備法律約束力，但也可根據(jù)需要在某些條款上具備法律約束力。

意向書的主要內(nèi)容：1.談判雙方的保密條款。2.談判代表及相關(guān)授權(quán)。3.談判程序及日程的安排。4.盡職調(diào)查的范圍、方式和權(quán)利。5.對(duì)價(jià)的交易形式、交易的支付方式。6.排他性條款。7.相關(guān)費(fèi)用的承擔(dān)。

（五）盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是通過(guò)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的過(guò)去、現(xiàn)在和可以預(yù)見的未來(lái)的所有相關(guān)事項(xiàng)，對(duì)并購(gòu)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，評(píng)估并購(gòu)方案的收益和債務(wù)情況。

盡職調(diào)查可以采取幾種方法進(jìn)行。由并購(gòu)方自己進(jìn)行盡職調(diào)查，由并購(gòu)方委托中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行，由目標(biāo)公司提供相關(guān)資料，由目標(biāo)公司委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，以及由并購(gòu)方和目標(biāo)公司共同委托中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行。

基本情況的調(diào)查：

（1）公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照及專營(yíng)許可證，包括自成立以來(lái)的所有變更的原因及相關(guān)情況。（2）公司及子公司章程。

（3）主要審查公司章程中控制條款的內(nèi)容。

（4）公司的規(guī)章制度。

（5）公司最近五年（至少三年）的發(fā)文，董事會(huì)、管理層會(huì)議記錄。

收購(gòu)公司時(shí)需要準(zhǔn)備目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)的情況、目標(biāo)公司的董事會(huì)決議以及職工意見等相關(guān)資料。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，被收購(gòu)后，債權(quán)債務(wù)均由新公司承繼。

《公司法》第一百七十二條 公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。 一個(gè)公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散。 第一百七十三條 公司合并，應(yīng)當(dāng)由合并各方簽訂合并協(xié)議，并編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單。公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起十日內(nèi)通知債權(quán)人，并于三十日內(nèi)在報(bào)紙上公告。債權(quán)人自接到通知書之日起三十日內(nèi)，未接到通知書的自公告之日起四十五日內(nèi)，可以要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。