今天我來跟大家一起學習證券市場上面的新工具——股票期權！

今天我的主題分享一共有四塊：

一、期權的定義

二、期權投資者的準入條件

三、期權開戶與交易

四、期權交易的常見問題

第一塊，我們首先來看期權的定義

如果我們從咬文嚼字來看，期是未來的意思，權是權利的意思。

那期權合在一起就是未來的權利。

我們可以把它想做一份保險，股票期權好比證券市場上面的保險。

買賣雙方好比投保人與保險公司的關系。

例如大家熟知的車險：

投保人是買方，一開始向保險公司交付一筆保險費。在保險期間內，當車出現問題時，可以向賣方也就是保險公司要求索賠。

那期權的賣方一開始先收取了保險費，也就是期權的權利金。

在保險期間內，保險標的出現意外時，買方就可以行使自己的權利，要求保險公司來賠付。而保險公司因為收取了保險費，所以就意味和買方進行賠付。

所以大家可以看到期權的定義就是：期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。

期權的買方，也就是權利方通過向賣方也就是義務方支付一定的費用。這個費用也就是權利金。他通過付出了權利金，獲得了一種權利，即有權在約定的時間、以約定的價格向期權的賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。

那我們來看一下現實生活中的實例吧！

以買賣雙方的權利來舉例：

認購期權：我們以樓花來舉例，樓花的發行人一般是房地產商。他為了圈定客戶，會讓客戶交一筆定金，例如10萬元，鎖定一段時間的房價，比如200萬。此期間，若樓價大漲，漲到300萬，那買方可以有權利按照約定的價格，也就是200萬購買房子；若樓價大跌，比如跌到100萬，那買方可以放棄定金10萬，以市場價100萬去買房。

現實中的認沽期權，就是政府會向農民公布一個糧食最低收購價。在市場行情不好的時候，農民就可以鎖定最低的賣出價格。若是市場行情好，農民可以將糧食選擇賣給其他收購商。

所以大家認識認購認沽，只要記住口訣就行。

“認購鎖定買入價，也就是買方享有買入的選擇權。

認沽鎖定賣出價，也就是買方享有賣出的選擇權。”

第二塊，期權的準入條件

首先來看一下個人客戶的準入條件：

第一是有錢，也就是客戶開戶前20日均托管在我司的自有資產達到50萬元以上。

第二是有資格，客戶在我司開普通賬戶達到六個月以上，且具備全市場的兩融賬戶；如果沒有兩融賬戶的話，那可以要求客戶提供期貨公司出具的金融期貨交易經歷。

第三有模擬交易經歷，客戶可以通過開立期權模擬交易賬戶，參與期權模擬交易。

第四有風險承受能力，個人客戶要求風險承受能力達到C3及以上，且有效期一年以上。

第五有期權測試成績，客戶可以通過期權考試資格的營業部，或者是參加我們公司跟上交所組織的期權大講堂的現場培訓。

第六，無不良誠信記錄。

那再來看一下機構客戶的準入

首先來看一下普通機構客戶。

我們概括來講是要具備四有一無：

第一有錢，有兩個100萬的限制，不單要求客戶開戶前20日均托管在我司的自有資產達到100萬元以上，也要求近期比如上一季度末凈資產100萬元以上。

第二有模擬交易經歷。

第三有風險承受能力，要求機構客戶風險承受能力為C4及以上，且有效期達到一年以上。

第四有期權測試成績。

第五沒有不良誠信記錄。

再就是專業機構客戶的準入條件，只要客戶能夠提供監管機構出具的監管備案證明文件就可以了。

第三塊，期權開戶與交易

首先來看一下期權開戶的流程

當客戶申請期權開戶時，首先我們需要對客戶進行投資者教育。包括但不限于交易規則、合同風險揭示書及滬深期權差異的講解。

然后為客戶開立期權模擬交易賬戶，以及組織客戶參加交易所的期權考試。

然后，期權專員檢查客戶是否滿足期權的準入條件。若客戶提交的相關證明文件都滿足經過營業部相關人員初審合格時，就可以現場為客戶錄制風險揭示錄音以及簽署相關的開戶材料。但需要明確告知客戶，相關開戶材料需要經總部審核無誤后才能生效。

接著，營業部為客戶發起適當性審批流程。

待總部相關人員審批后，柜臺就可以為客戶開立期權賬戶，并實時發送開戶成功短信、郵件提醒。短信的內容基本上就是告知客戶開戶已成功，客戶可以前往營業部或者是銀行辦理營業簽約。

對于個人客戶，開戶完成后，營業部還需要為客戶發起買入額度申請審批流程。待客戶的買入額度審批通過后，客戶就可以通過入金進行正常的期權交易了。

下面再介紹一下期權的開戶方式

新開戶的客戶均需要臨柜辦理開戶，但如果已經開立滬市期權賬戶，那客戶就可以線上申請開立深市期權賬戶。

再是關于限購及持倉調整

目前是有現場和非現場的客戶申請方式。

第一，對于新開客戶，權利倉均按照交易所的要求設置為100張；若客戶交易一段時間并滿足相關的條件后，會自動調整客戶的權利倉為1000張，這一塊兒無需主動申請。但客戶想要得到更高的權力倉，如果是2000張或者5000張的話，就需要客戶主動申請。其中，申請上海權利倉5000張時，需要提前一個交易日向上交所報備后才能為客戶調整。

第二，關于個人客戶的限購額度

目前新開戶的個人投資者，均把買入額度設置為客戶申請開戶前一交易日中賬戶資產的10%。1萬元向上取整，有效期為次年的年尾。另外，根據外規要求，證券公司需要每個自然年度為客戶調整一次買入額度。調整以證券公司官網公告為準。若客戶在此期間想要申請更高比例的買入額度。例如賬戶自有資產的20%或30%的時候，就需要客戶滿足相關條件后主動申請了。

第三，關于深市持倉限額

因為深交所對客戶同一個深A普通賬戶對應的所有期權賬戶持倉合并計算。

所以當客戶如果在全市場有幾個深市期權賬戶的時候，可能就會出現交易的深市合約未超持倉限額，但若所有的交易賬戶累計持倉超過交易所的限倉時下單，那就會實時返回廢單。

關于交易權限

對于個人投資者，交易權限分為三級，分別是一級、二級、三級。

一級投資者只能在普通賬戶持有合約標的備兌開倉或者認沽期權買入開倉。

二級投資者在一級投資者的基礎上增加買入、開倉、賣出、平倉權限。

三級投資者在一級、二級投資者的基礎上增加保證金賣出、開倉、平倉權限。

下面再來認識一下三級投資者賣出開倉面臨的保證金風險。

保證金收取是在交易所保證金的基礎上上浮一定比例的。

實時風險度=按照保證金水平計算的實時價格保證金➗保證金總額

交易所的實時風險度=按照交易所保證金水平計算的實時價格保證金➗保證金總額

當客戶的實時風險度高于盤中預警線85%時，系統會自動發送預警通知。

當客戶的實施風險度高于盤中追保線100%時，系統會自動限制開倉，包括買入開倉與賣出開倉，并且會以短信、郵件提示客戶追保。如若客戶此時風險度繼續上升，可能會觸發及時平倉線。

如果盤中交易所實時風險度高于即時平倉線，系統會自動發出“強制平倉警示通知”，要求客戶在當日約定時間內追保。

若風險度高于盤后追保線100%時，將要求在T+1日10：30之前入金或者平倉，使實時風險度不超過100%，否則也會強平。

如若盤后風險度高于交易所的平倉線，要求提價T+1日9；30前入金或者平倉使實時風險度不超過100%，否則也會立即啟動強平。

第四塊，期權交易的常見問題

期權客戶交易過程中，有以下四類常見問題：

一、開倉問題

1、股東賬戶狀態不對

開戶第二日方可交易。

2、備兌開倉數量為零

因為備兌開倉需要普通賬戶持有現貨標的證券。

另外，做滬市的備兌開倉時需要提前鎖定標的證券后才能進行操作。

3、可用買入額度不足

個人開戶時，買入額度均為賬戶自有資產的10%。

如若客戶買入開倉超過可用買入額度，那可以通過平權利倉釋放新的買入額度，或者等滿足條件后申請提高買入額度。

4、持倉超限

新開客戶包括個人和機構權利倉均為100張。如果客戶下單開倉顯示持倉超線，可以通過平倉新開或者滿足條件后申請提高持倉限額。

5、可用資金保證金不足

客戶可以通過入金的方式來解決。

6、實時風險值超出限開倉風險值

目前系統前端控制開倉交易時，若實施風險度或者加上在途委托的實時風險度高于風險度100%，則無法繼續新開倉。此時可以追加保證金，例如平倉或者入金來解決。

7、關于委托數量

交易所交易規則規定，客戶的限價單筆委托上限是50張。市價單筆委托上限是10張。

如果客戶想要一筆委托，超過上述限制，則需要通過軟件客戶端設置菜單功能來解決。

二、平倉問題

1、無法平備兌倉

遇到無法平備兌倉時，主要是因為可用資金不足而無法平倉。

2、無法平權利倉

遇到無法平權利倉時，主要是因為賣出平倉時，如果賣出所得不能覆蓋相關費用。那系統會前端攔截，無法平倉。

三、行權問題

1、當行權可用數量與實際持倉不符時，比如客戶有當月的權利倉可用數量，但行權數量為0或者行權可用數量不為實際的權利倉持倉數量。那基本上是因為持有同一個合約的義務倉或者備兌倉。上述的持倉日中會自動對沖，也有可能是因為認購行權資金不足導致的。

2、遇到認沽權利倉行權失敗，主要是因為在提交認沽行權后，未在普通賬戶準備足額標的證券導致的。

3、行權與交收的問題。行權的錢是通過期權賬戶行權準備的。股票以及交收所得的股票都是通過普通賬戶來完成行權準備和銷售的。

四、其他問題

1、關于違約金

如果兩年累計三次交收行權違約，或者是被強制平倉。

對于個人客戶，就會主動調低客戶的交易權限。

如果是機構客戶，那就會采取限制開倉，且要求客戶半年內不得申請恢復。

2、大額出金的預約

目前期權合同約定的是100萬，如果當日累計出金超過100萬，那需要提前一個交易日預約。

今天的分享就到這里，感謝大家的閱讀！

如果對大家理解期權有一點點幫助，麻煩大家幫我點贊哦~

有什么問題或者想了解的其他板塊知識也歡迎給我留言、私信哦~

期權是現代金融市場中運用非常廣泛、變化非常豐富、結構非常精妙的金融衍生產品。下面將以圖文形式介紹一些常用的期權策略：

1.買入看漲期權(Long Call)

買入看漲期權是上市期權推出以來最流行的一種交易策略。在學習更復雜的看漲和看跌策略之前，普通投資者應該先透徹理解關于買入和持有看漲期權的一些基礎知識。

①行情判斷：看漲或強烈看漲

②目的與好處

這一策略對于投資者的吸引力在于它投入的資金量較小，以及做多看漲期權所提供的金融杠桿。投資者主要的動機是獲得標的證券價格上漲所帶來的回報。要獲得最佳的回報，還必須選擇恰當的期權。一般來講，看漲期權“價外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看漲程度越高，因為標的股票需要更大的漲幅才能讓期權達到盈虧平衡點。

2.買入看跌期權(Long Put)

做多看跌期權是投資者希望從標的股票價格下跌中獲利的理想工具。在了解更復雜的看跌策略之前，投資者應該先徹底理解買入和持有看跌期權的基礎知識。

①行情判斷：看跌

②目的與好處

買入看跌期權而不持有標的股票是一種純粹方向性的看空投機策略。投資者買入看跌期權的主要目的是從標的股票的價格下跌中獲利。買入看跌期權可以作為賣空股票的替代，但潛在的風險較小，可以給投資者提供較大的杠桿。一般來講，期權“價外”的程度越高，策略的看空性就越強，因為標的股票價格需要下跌更大幅度才能讓期權達到盈虧平衡點。

3.配對看跌期權(Married Put)

投資者可以通過購買一份看跌期權、同時購買標的股票同等數量股份的方法來建立一個“配對看跌期權”頭寸。這是一種對沖策略。

投資者采用配對看跌期權策略，是想要獲得長期持有股票的利益，但又擔心未知的短期下行風險。買入看跌期權同時買入標的股票是一種方向性的看漲策略。投資者主要的動機是保護所持有的標的證券免遭價格下跌的影響。配對看跌期權相當于給股票頭寸買了一份保險，其本身的成本是事先確定的和有限的(期權費)。

4.買入保護性看跌期權(Protective Put)

投資者買入看跌期權、同時持有先前買入的標的股票，這種策略就叫保護性看跌期權。

①行情判斷：看漲標的股票

②目的與好處

采取保護性看跌期權策略的投資者持有先前買入的標的股票，通常股票已經有浮贏。他可能擔心近期出現未知的下跌風險，希望保護已經獲得的浮贏。買入看跌期權同時持有標的股票是一種方向性的看漲策略。

5.賣出持股看漲期權(Covered Call)

賣出持股看漲期權策略是指投資者賣出(開立)一份看漲期權合約，同時持有標的股票同等數額的股份。如果投資者在賣出看漲期權的同一時間買入標的股票，這種策略也通常被稱之為“買入-開立”(buy-write)。無論哪種情況，股票與期權(空頭)往往會都在同一個券商賬戶中持有，對賣出看漲期權所產生的義務構成完全的抵押或擔保(covered)。這是一種非?；n被廣泛使用的策略，充分利用了期權的靈活性特征。

①行情判斷：對標的股票中性或看漲

②目的與好處

賣出持股看漲期權這種策略可以在任何市況中采用，但最經常使用的情況是投資者依然看好標的股票、但感覺在期權到期之前市場可能進入小幅震蕩行情。所以投資者希望產生額外的收入，或者對標的股票價值的下跌提供有限的保護(僅限于賣出看漲期權獲得的費用)。

6.賣出現金擔?？吹跈?Cash-Secured Put)

根據看跌期權合約的條款，在期權被執行的時候，期權的賣家有義務以看跌期權所設定的執行價格買入對應的標的股份。許多投資者賣出看跌期權是愿意期權被執行并買入標的股票，同時獲得賣出看跌期權的期權費。就現金擔?？吹跈嗖呗詠碇v，看跌期權的賣家往往在券商賬戶中有足夠的現金(或其他被認可的抵押品)，可以完成股票的買入。

①行情判斷：中性或略微看漲

②目的與好處

采用這種策略有兩種主要意圖，要么是想以低于當前市價買入標的股票，或者是希望期權到期變成“價外”、價值歸零，從而保有出售期權所獲得的期權費。只有當投資者愿意持有標的股票，才可以考慮賣出現金擔?？吹跈?，因為期權到期前任何時間都有被執行的可能性。另外，如果期權被執行，他應該對于股票的凈成本感到滿意。看跌期權所賣出的數量應該與投資者愿意以及有能力購買的股票份額相一致。

7.牛市看漲期權價差(bull call spread)

牛市看漲期權價差是買入某一標的股票的看漲期權，同時賣出同一標的股票、同一到期月份、執行價更高的看漲期權。這種價差有時候被廣義地歸為垂直價差。垂直價差是指同一標的股票同一到期時間但不同執行價格的期權價差，可以通過看漲和看跌期權來構成，可以基于看漲策略也可以基于看跌策略。牛市看漲期權價差與任何其他價差一樣，可以作為一個單位在一筆交易中執行，而不必分開進行買入期權和賣出期權操作。我們可以通過券商的行情軟件看到整個價差組合的報價。

①行情判斷：溫和看漲到看漲

②目的與好處

投資者通常在溫和看漲的市撤境中采用牛市看漲期權價差策略，希望能夠從標的股票價格的小幅上漲中獲利。如果投資者對股票強烈看漲，那么直接買一份簡單的看漲期權通?？梢垣@得更大利潤。

8.熊市看跌期權價差(Bear Put Spread)

熊市看跌期權價差策略是買入某一個標的股票的看跌期權，同時賣出一份同一標的股票、同一到期月份、執行價格更低的看跌期權。

①行情判斷：溫和看跌到看跌

②目的與好處

投資者通常在溫和看跌的市撤境中采用熊市看跌期權價差策略，希望能夠從標的股票價格的小幅下跌中獲利。如果投資者對股票強烈看跌，那么直接買一份簡單的看跌期權通?？梢垣@得更大利潤。