今天我來跟大家一起學(xué)習(xí)證券市場上面的新工具——股票期權(quán)！

今天我的主題分享一共有四塊：

一、期權(quán)的定義

二、期權(quán)投資者的準(zhǔn)入條件

三、期權(quán)開戶與交易

四、期權(quán)交易的常見問題

第一塊，我們首先來看期權(quán)的定義

如果我們從咬文嚼字來看，期是未來的意思，權(quán)是權(quán)利的意思。

那期權(quán)合在一起就是未來的權(quán)利。

我們可以把它想做一份保險，股票期權(quán)好比證券市場上面的保險。

買賣雙方好比投保人與保險公司的關(guān)系。

例如大家熟知的車險：

投保人是買方，一開始向保險公司交付一筆保險費(fèi)。在保險期間內(nèi)，當(dāng)車出現(xiàn)問題時，可以向賣方也就是保險公司要求索賠。

那期權(quán)的賣方一開始先收取了保險費(fèi)，也就是期權(quán)的權(quán)利金。

在保險期間內(nèi)，保險標(biāo)的出現(xiàn)意外時，買方就可以行使自己的權(quán)利，要求保險公司來賠付。而保險公司因?yàn)槭杖×吮ｋU費(fèi)，所以就意味和買方進(jìn)行賠付。

所以大家可以看到期權(quán)的定義就是：期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。

期權(quán)的買方，也就是權(quán)利方通過向賣方也就是義務(wù)方支付一定的費(fèi)用。這個費(fèi)用也就是權(quán)利金。他通過付出了權(quán)利金，獲得了一種權(quán)利，即有權(quán)在約定的時間、以約定的價格向期權(quán)的賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF。

那我們來看一下現(xiàn)實(shí)生活中的實(shí)例吧！

以買賣雙方的權(quán)利來舉例：

認(rèn)購期權(quán)：我們以樓花來舉例，樓花的發(fā)行人一般是房地產(chǎn)商。他為了圈定客戶，會讓客戶交一筆定金，例如10萬元，鎖定一段時間的房價，比如200萬。此期間，若樓價大漲，漲到300萬，那買方可以有權(quán)利按照約定的價格，也就是200萬購買房子；若樓價大跌，比如跌到100萬，那買方可以放棄定金10萬，以市場價100萬去買房。

現(xiàn)實(shí)中的認(rèn)沽期權(quán)，就是政府會向農(nóng)民公布一個糧食最低收購價。在市場行情不好的時候，農(nóng)民就可以鎖定最低的賣出價格。若是市場行情好，農(nóng)民可以將糧食選擇賣給其他收購商。

所以大家認(rèn)識認(rèn)購認(rèn)沽，只要記住口訣就行。

“認(rèn)購鎖定買入價，也就是買方享有買入的選擇權(quán)。

認(rèn)沽鎖定賣出價，也就是買方享有賣出的選擇權(quán)。”

第二塊，期權(quán)的準(zhǔn)入條件

首先來看一下個人客戶的準(zhǔn)入條件：

第一是有錢，也就是客戶開戶前20日均托管在我司的自有資產(chǎn)達(dá)到50萬元以上。

第二是有資格，客戶在我司開普通賬戶達(dá)到六個月以上，且具備全市場的兩融賬戶；如果沒有兩融賬戶的話，那可以要求客戶提供期貨公司出具的金融期貨交易經(jīng)歷。

第三有模擬交易經(jīng)歷，客戶可以通過開立期權(quán)模擬交易賬戶，參與期權(quán)模擬交易。

第四有風(fēng)險承受能力，個人客戶要求風(fēng)險承受能力達(dá)到C3及以上，且有效期一年以上。

第五有期權(quán)測試成績，客戶可以通過期權(quán)考試資格的營業(yè)部，或者是參加我們公司跟上交所組織的期權(quán)大講堂的現(xiàn)場培訓(xùn)。

第六，無不良誠信記錄。

那再來看一下機(jī)構(gòu)客戶的準(zhǔn)入

首先來看一下普通機(jī)構(gòu)客戶。

我們概括來講是要具備四有一無：

第一有錢，有兩個100萬的限制，不單要求客戶開戶前20日均托管在我司的自有資產(chǎn)達(dá)到100萬元以上，也要求近期比如上一季度末凈資產(chǎn)100萬元以上。

第二有模擬交易經(jīng)歷。

第三有風(fēng)險承受能力，要求機(jī)構(gòu)客戶風(fēng)險承受能力為C4及以上，且有效期達(dá)到一年以上。

第四有期權(quán)測試成績。

第五沒有不良誠信記錄。

再就是專業(yè)機(jī)構(gòu)客戶的準(zhǔn)入條件，只要客戶能夠提供監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具的監(jiān)管備案證明文件就可以了。

第三塊，期權(quán)開戶與交易

首先來看一下期權(quán)開戶的流程

當(dāng)客戶申請期權(quán)開戶時，首先我們需要對客戶進(jìn)行投資者教育。包括但不限于交易規(guī)則、合同風(fēng)險揭示書及滬深期權(quán)差異的講解。

然后為客戶開立期權(quán)模擬交易賬戶，以及組織客戶參加交易所的期權(quán)考試。

然后，期權(quán)專員檢查客戶是否滿足期權(quán)的準(zhǔn)入條件。若客戶提交的相關(guān)證明文件都滿足經(jīng)過營業(yè)部相關(guān)人員初審合格時，就可以現(xiàn)場為客戶錄制風(fēng)險揭示錄音以及簽署相關(guān)的開戶材料。但需要明確告知客戶，相關(guān)開戶材料需要經(jīng)總部審核無誤后才能生效。

接著，營業(yè)部為客戶發(fā)起適當(dāng)性審批流程。

待總部相關(guān)人員審批后，柜臺就可以為客戶開立期權(quán)賬戶，并實(shí)時發(fā)送開戶成功短信、郵件提醒。短信的內(nèi)容基本上就是告知客戶開戶已成功，客戶可以前往營業(yè)部或者是銀行辦理營業(yè)簽約。

對于個人客戶，開戶完成后，營業(yè)部還需要為客戶發(fā)起買入額度申請審批流程。待客戶的買入額度審批通過后，客戶就可以通過入金進(jìn)行正常的期權(quán)交易了。

下面再介紹一下期權(quán)的開戶方式

新開戶的客戶均需要臨柜辦理開戶，但如果已經(jīng)開立滬市期權(quán)賬戶，那客戶就可以線上申請開立深市期權(quán)賬戶。

再是關(guān)于限購及持倉調(diào)整

目前是有現(xiàn)場和非現(xiàn)場的客戶申請方式。

第一，對于新開客戶，權(quán)利倉均按照交易所的要求設(shè)置為100張；若客戶交易一段時間并滿足相關(guān)的條件后，會自動調(diào)整客戶的權(quán)利倉為1000張，這一塊兒無需主動申請。但客戶想要得到更高的權(quán)力倉，如果是2000張或者5000張的話，就需要客戶主動申請。其中，申請上海權(quán)利倉5000張時，需要提前一個交易日向上交所報備后才能為客戶調(diào)整。

第二，關(guān)于個人客戶的限購額度

目前新開戶的個人投資者，均把買入額度設(shè)置為客戶申請開戶前一交易日中賬戶資產(chǎn)的10%。1萬元向上取整，有效期為次年的年尾。另外，根據(jù)外規(guī)要求，證券公司需要每個自然年度為客戶調(diào)整一次買入額度。調(diào)整以證券公司官網(wǎng)公告為準(zhǔn)。若客戶在此期間想要申請更高比例的買入額度。例如賬戶自有資產(chǎn)的20%或30%的時候，就需要客戶滿足相關(guān)條件后主動申請了。

第三，關(guān)于深市持倉限額

因?yàn)樯罱凰鶎蛻敉粋€深A(yù)普通賬戶對應(yīng)的所有期權(quán)賬戶持倉合并計(jì)算。

所以當(dāng)客戶如果在全市場有幾個深市期權(quán)賬戶的時候，可能就會出現(xiàn)交易的深市合約未超持倉限額，但若所有的交易賬戶累計(jì)持倉超過交易所的限倉時下單，那就會實(shí)時返回廢單。

關(guān)于交易權(quán)限

對于個人投資者，交易權(quán)限分為三級，分別是一級、二級、三級。

一級投資者只能在普通賬戶持有合約標(biāo)的備兌開倉或者認(rèn)沽期權(quán)買入開倉。

二級投資者在一級投資者的基礎(chǔ)上增加買入、開倉、賣出、平倉權(quán)限。

三級投資者在一級、二級投資者的基礎(chǔ)上增加保證金賣出、開倉、平倉權(quán)限。

下面再來認(rèn)識一下三級投資者賣出開倉面臨的保證金風(fēng)險。

保證金收取是在交易所保證金的基礎(chǔ)上上浮一定比例的。

實(shí)時風(fēng)險度=按照保證金水平計(jì)算的實(shí)時價格保證金➗保證金總額

交易所的實(shí)時風(fēng)險度=按照交易所保證金水平計(jì)算的實(shí)時價格保證金➗保證金總額

當(dāng)客戶的實(shí)時風(fēng)險度高于盤中預(yù)警線85%時，系統(tǒng)會自動發(fā)送預(yù)警通知。

當(dāng)客戶的實(shí)施風(fēng)險度高于盤中追保線100%時，系統(tǒng)會自動限制開倉，包括買入開倉與賣出開倉，并且會以短信、郵件提示客戶追保。如若客戶此時風(fēng)險度繼續(xù)上升，可能會觸發(fā)及時平倉線。

如果盤中交易所實(shí)時風(fēng)險度高于即時平倉線，系統(tǒng)會自動發(fā)出“強(qiáng)制平倉警示通知”，要求客戶在當(dāng)日約定時間內(nèi)追保。

若風(fēng)險度高于盤后追保線100%時，將要求在T+1日10：30之前入金或者平倉，使實(shí)時風(fēng)險度不超過100%，否則也會強(qiáng)平。

如若盤后風(fēng)險度高于交易所的平倉線，要求提價T+1日9；30前入金或者平倉使實(shí)時風(fēng)險度不超過100%，否則也會立即啟動強(qiáng)平。

第四塊，期權(quán)交易的常見問題

期權(quán)客戶交易過程中，有以下四類常見問題：

一、開倉問題

1、股東賬戶狀態(tài)不對

開戶第二日方可交易。

2、備兌開倉數(shù)量為零

因?yàn)閭鋬堕_倉需要普通賬戶持有現(xiàn)貨標(biāo)的證券。

另外，做滬市的備兌開倉時需要提前鎖定標(biāo)的證券后才能進(jìn)行操作。

3、可用買入額度不足

個人開戶時，買入額度均為賬戶自有資產(chǎn)的10%。

如若客戶買入開倉超過可用買入額度，那可以通過平權(quán)利倉釋放新的買入額度，或者等滿足條件后申請?zhí)岣哔I入額度。

4、持倉超限

新開客戶包括個人和機(jī)構(gòu)權(quán)利倉均為100張。如果客戶下單開倉顯示持倉超線，可以通過平倉新開或者滿足條件后申請?zhí)岣叱謧}限額。

5、可用資金保證金不足

客戶可以通過入金的方式來解決。

6、實(shí)時風(fēng)險值超出限開倉風(fēng)險值

目前系統(tǒng)前端控制開倉交易時，若實(shí)施風(fēng)險度或者加上在途委托的實(shí)時風(fēng)險度高于風(fēng)險度100%，則無法繼續(xù)新開倉。此時可以追加保證金，例如平倉或者入金來解決。

7、關(guān)于委托數(shù)量

交易所交易規(guī)則規(guī)定，客戶的限價單筆委托上限是50張。市價單筆委托上限是10張。

如果客戶想要一筆委托，超過上述限制，則需要通過軟件客戶端設(shè)置菜單功能來解決。

二、平倉問題

1、無法平備兌倉

遇到無法平備兌倉時，主要是因?yàn)榭捎觅Y金不足而無法平倉。

2、無法平權(quán)利倉

遇到無法平權(quán)利倉時，主要是因?yàn)橘u出平倉時，如果賣出所得不能覆蓋相關(guān)費(fèi)用。那系統(tǒng)會前端攔截，無法平倉。

三、行權(quán)問題

1、當(dāng)行權(quán)可用數(shù)量與實(shí)際持倉不符時，比如客戶有當(dāng)月的權(quán)利倉可用數(shù)量，但行權(quán)數(shù)量為0或者行權(quán)可用數(shù)量不為實(shí)際的權(quán)利倉持倉數(shù)量。那基本上是因?yàn)槌钟型粋€合約的義務(wù)倉或者備兌倉。上述的持倉日中會自動對沖，也有可能是因?yàn)檎J(rèn)購行權(quán)資金不足導(dǎo)致的。

2、遇到認(rèn)沽權(quán)利倉行權(quán)失敗，主要是因?yàn)樵谔峤徽J(rèn)沽行權(quán)后，未在普通賬戶準(zhǔn)備足額標(biāo)的證券導(dǎo)致的。

3、行權(quán)與交收的問題。行權(quán)的錢是通過期權(quán)賬戶行權(quán)準(zhǔn)備的。股票以及交收所得的股票都是通過普通賬戶來完成行權(quán)準(zhǔn)備和銷售的。

四、其他問題

1、關(guān)于違約金

如果兩年累計(jì)三次交收行權(quán)違約，或者是被強(qiáng)制平倉。

對于個人客戶，就會主動調(diào)低客戶的交易權(quán)限。

如果是機(jī)構(gòu)客戶，那就會采取限制開倉，且要求客戶半年內(nèi)不得申請恢復(fù)。

2、大額出金的預(yù)約

目前期權(quán)合同約定的是100萬，如果當(dāng)日累計(jì)出金超過100萬，那需要提前一個交易日預(yù)約。

今天的分享就到這里，感謝大家的閱讀！

如果對大家理解期權(quán)有一點(diǎn)點(diǎn)幫助，麻煩大家?guī)臀尹c(diǎn)贊哦~

有什么問題或者想了解的其他板塊知識也歡迎給我留言、私信哦~

期權(quán)是現(xiàn)代金融市場中運(yùn)用非常廣泛、變化非常豐富、結(jié)構(gòu)非常精妙的金融衍生產(chǎn)品。下面將以圖文形式介紹一些常用的期權(quán)策略：

1.買入看漲期權(quán)(Long Call)

買入看漲期權(quán)是上市期權(quán)推出以來最流行的一種交易策略。在學(xué)習(xí)更復(fù)雜的看漲和看跌策略之前，普通投資者應(yīng)該先透徹理解關(guān)于買入和持有看漲期權(quán)的一些基礎(chǔ)知識。

①行情判斷：看漲或強(qiáng)烈看漲

②目的與好處

這一策略對于投資者的吸引力在于它投入的資金量較小，以及做多看漲期權(quán)所提供的金融杠桿。投資者主要的動機(jī)是獲得標(biāo)的證券價格上漲所帶來的回報。要獲得最佳的回報，還必須選擇恰當(dāng)?shù)钠跈?quán)。一般來講，看漲期權(quán)“價外”(out-of-the-money)的程度越高，策略的看漲程度越高，因?yàn)闃?biāo)的股票需要更大的漲幅才能讓期權(quán)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。

2.買入看跌期權(quán)(Long Put)

做多看跌期權(quán)是投資者希望從標(biāo)的股票價格下跌中獲利的理想工具。在了解更復(fù)雜的看跌策略之前，投資者應(yīng)該先徹底理解買入和持有看跌期權(quán)的基礎(chǔ)知識。

①行情判斷：看跌

②目的與好處

買入看跌期權(quán)而不持有標(biāo)的股票是一種純粹方向性的看空投機(jī)策略。投資者買入看跌期權(quán)的主要目的是從標(biāo)的股票的價格下跌中獲利。買入看跌期權(quán)可以作為賣空股票的替代，但潛在的風(fēng)險較小，可以給投資者提供較大的杠桿。一般來講，期權(quán)“價外”的程度越高，策略的看空性就越強(qiáng)，因?yàn)闃?biāo)的股票價格需要下跌更大幅度才能讓期權(quán)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。

3.配對看跌期權(quán)(Married Put)

投資者可以通過購買一份看跌期權(quán)、同時購買標(biāo)的股票同等數(shù)量股份的方法來建立一個“配對看跌期權(quán)”頭寸。這是一種對沖策略。

投資者采用配對看跌期權(quán)策略，是想要獲得長期持有股票的利益，但又擔(dān)心未知的短期下行風(fēng)險。買入看跌期權(quán)同時買入標(biāo)的股票是一種方向性的看漲策略。投資者主要的動機(jī)是保護(hù)所持有的標(biāo)的證券免遭價格下跌的影響。配對看跌期權(quán)相當(dāng)于給股票頭寸買了一份保險，其本身的成本是事先確定的和有限的(期權(quán)費(fèi))。

4.買入保護(hù)性看跌期權(quán)(Protective Put)

投資者買入看跌期權(quán)、同時持有先前買入的標(biāo)的股票，這種策略就叫保護(hù)性看跌期權(quán)。

①行情判斷：看漲標(biāo)的股票

②目的與好處

采取保護(hù)性看跌期權(quán)策略的投資者持有先前買入的標(biāo)的股票，通常股票已經(jīng)有浮贏。他可能擔(dān)心近期出現(xiàn)未知的下跌風(fēng)險，希望保護(hù)已經(jīng)獲得的浮贏。買入看跌期權(quán)同時持有標(biāo)的股票是一種方向性的看漲策略。

5.賣出持股看漲期權(quán)(Covered Call)

賣出持股看漲期權(quán)策略是指投資者賣出(開立)一份看漲期權(quán)合約，同時持有標(biāo)的股票同等數(shù)額的股份。如果投資者在賣出看漲期權(quán)的同一時間買入標(biāo)的股票，這種策略也通常被稱之為“買入-開立”(buy-write)。無論哪種情況，股票與期權(quán)(空頭)往往會都在同一個券商賬戶中持有，對賣出看漲期權(quán)所產(chǎn)生的義務(wù)構(gòu)成完全的抵押或擔(dān)保(covered)。這是一種非?；n被廣泛使用的策略，充分利用了期權(quán)的靈活性特征。

①行情判斷：對標(biāo)的股票中性或看漲

②目的與好處

賣出持股看漲期權(quán)這種策略可以在任何市況中采用，但最經(jīng)常使用的情況是投資者依然看好標(biāo)的股票、但感覺在期權(quán)到期之前市場可能進(jìn)入小幅震蕩行情。所以投資者希望產(chǎn)生額外的收入，或者對標(biāo)的股票價值的下跌提供有限的保護(hù)(僅限于賣出看漲期權(quán)獲得的費(fèi)用)。

6.賣出現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)(Cash-Secured Put)

根據(jù)看跌期權(quán)合約的條款，在期權(quán)被執(zhí)行的時候，期權(quán)的賣家有義務(wù)以看跌期權(quán)所設(shè)定的執(zhí)行價格買入對應(yīng)的標(biāo)的股份。許多投資者賣出看跌期權(quán)是愿意期權(quán)被執(zhí)行并買入標(biāo)的股票，同時獲得賣出看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。就現(xiàn)金擔(dān)保看跌期權(quán)策略來講，看跌期權(quán)的賣家往往在券商賬戶中有足夠的現(xiàn)金(或其他被認(rèn)可的抵押品)，可以完成股票的買入。

①行情判斷：中性或略微看漲

②目的與好處

采用這種策略有兩種主要意圖，要么是想以低于當(dāng)前市價買入標(biāo)的股票，或者是希望期權(quán)到期變成“價外”、價值歸零，從而保有出售期權(quán)所獲得的期權(quán)費(fèi)。只有當(dāng)投資者愿意持有標(biāo)的股票，才可以考慮賣出現(xiàn)金擔(dān)保看跌期權(quán)，因?yàn)槠跈?quán)到期前任何時間都有被執(zhí)行的可能性。另外，如果期權(quán)被執(zhí)行，他應(yīng)該對于股票的凈成本感到滿意?？吹跈?quán)所賣出的數(shù)量應(yīng)該與投資者愿意以及有能力購買的股票份額相一致。

7.牛市看漲期權(quán)價差(bull call spread)

牛市看漲期權(quán)價差是買入某一標(biāo)的股票的看漲期權(quán)，同時賣出同一標(biāo)的股票、同一到期月份、執(zhí)行價更高的看漲期權(quán)。這種價差有時候被廣義地歸為垂直價差。垂直價差是指同一標(biāo)的股票同一到期時間但不同執(zhí)行價格的期權(quán)價差，可以通過看漲和看跌期權(quán)來構(gòu)成，可以基于看漲策略也可以基于看跌策略。牛市看漲期權(quán)價差與任何其他價差一樣，可以作為一個單位在一筆交易中執(zhí)行，而不必分開進(jìn)行買入期權(quán)和賣出期權(quán)操作。我們可以通過券商的行情軟件看到整個價差組合的報價。

①行情判斷：溫和看漲到看漲

②目的與好處

投資者通常在溫和看漲的市撤境中采用牛市看漲期權(quán)價差策略，希望能夠從標(biāo)的股票價格的小幅上漲中獲利。如果投資者對股票強(qiáng)烈看漲，那么直接買一份簡單的看漲期權(quán)通常可以獲得更大利潤。

8.熊市看跌期權(quán)價差(Bear Put Spread)

熊市看跌期權(quán)價差策略是買入某一個標(biāo)的股票的看跌期權(quán)，同時賣出一份同一標(biāo)的股票、同一到期月份、執(zhí)行價格更低的看跌期權(quán)。

①行情判斷：溫和看跌到看跌

②目的與好處

投資者通常在溫和看跌的市撤境中采用熊市看跌期權(quán)價差策略，希望能夠從標(biāo)的股票價格的小幅下跌中獲利。如果投資者對股票強(qiáng)烈看跌，那么直接買一份簡單的看跌期權(quán)通?？梢垣@得更大利潤。