證券已有很長的歷史,但證券的出現(xiàn)并不標(biāo)志著證券市場會同時產(chǎn)生,只有當(dāng)證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓公開通過市場的時候,證券市場才隨之出現(xiàn)。
證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講,證券市場是指一切以證券為對象的交易關(guān)系的總和,主要包括股票市場、債券市場以及金融衍生品市場等。證券市場的構(gòu)成要素主要包括證券市場參與者、證券市場交易工具和證券交易場所三個方面。
按證券進(jìn)入市場的順序劃分結(jié)構(gòu)層次,證券市場可分為發(fā)行市場和交易市場。證券發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場,是發(fā)行人以籌集資金為目的,按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序,向投資者出售新證券所形成的市場。證券交易市場又稱為二級市場或次級市場,是已發(fā)行證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場。
發(fā)行市場和流通市場相互依存、相互制約,是一個不可分割的整體。發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提,流通市場是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件。此外,流通市場的交易價格制約和影響著證券的發(fā)行價格,是證券發(fā)行時需要考慮的重要因素。
在西方國家,證券市場主要經(jīng)歷了形成、發(fā)展和完善三個發(fā)展階段。
第一階段:證券市場的形成階段(17世紀(jì)初~18世紀(jì)末)
17世紀(jì)初,隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,出現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的生產(chǎn)經(jīng)營方式,股份公司形成和發(fā)展起來。股份公司的形成使股票、債券得以發(fā)行,從而使股票、公司債券等進(jìn)入了有價證券交易的行列。隨后,在18世紀(jì)資本主義產(chǎn)業(yè)革命的影響下,包括鐵路、運輸、礦山、銀行等行業(yè)中股份公司成為普遍的企業(yè)組織形式,其股票以及各類債券都在證券市場上流通,這標(biāo)志著證券市場已基本形成。
第二階段:證券市場的發(fā)展階段(19世紀(jì)初~20世紀(jì)20年代)
工業(yè)革命在世界各國的確立既推動了機(jī)器制造業(yè)的迅速發(fā)展,又使股份公司在機(jī)器制造業(yè)中普遍建立起來。從19世紀(jì)70年代到80年代,股份公司有了極大的發(fā)展,大量股份公司的建立和發(fā)展,使有價證券發(fā)行量不斷擴(kuò)大。與此同時,有價證券的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化,在有價證券中占有主要地位的已不再是政府公債,而是公司股票和企業(yè)債券。
第三階段:證券市場的完善階段(20世紀(jì)30年代至今)
1929-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義世界最嚴(yán)重和破壞性最大的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這次危機(jī)嚴(yán)重地影響了證券市場,使各國政府清醒地認(rèn)識到必須加強(qiáng)對證券市場的管理。于是世界各國政府紛紛制定證券市場法規(guī)和設(shè)立管理機(jī)構(gòu),使證券交易市場趨向法制化。
二戰(zhàn)后,隨著資本主義各國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展以及各國經(jīng)濟(jì)的增長,證券市場也迅速恢復(fù)和發(fā)展。20世紀(jì)70年代以后,證券市場出現(xiàn)高度繁榮的局面,其規(guī)模不斷擴(kuò)大,證券交易也日益活躍。
在我國,證券市場也有著很長的發(fā)展歷史,黨的十一屆三中全會以后,隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民收入水平不斷提高,社會閑散資金日益增多,而由于經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需資金的不斷擴(kuò)大,資金不足問題日益突出。在這種經(jīng)濟(jì)背景下,各方面要求建立長期資金市場,恢復(fù)和發(fā)展證券市場的呼聲越來越高,我國的證券市場便在改革中應(yīng)運而生。
在發(fā)達(dá)的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中,證券市場是現(xiàn)代金融市場體系的重要組成部分,它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運作,而且對整個經(jīng)濟(jì)的運行具有重要影響。
股票市場為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了場所,使股票的發(fā)行得以延續(xù)。如果沒有股票市場,很難想象股票將如何流通,這是由股票的基本性質(zhì)決定的。那么,股票市場結(jié)構(gòu)是怎樣的呢?
股票市場的結(jié)構(gòu)是怎樣的?
股票市場的結(jié)構(gòu):股票市場一般分為股票發(fā)行市場和股票交易市場兩部分。
發(fā)行市場又稱一級市場或初級市場,其交易規(guī)模反映一國資本形成的規(guī)模。交易市場又稱二級市場或流通市場,包括證券交易所市場和場外交易市場。
發(fā)行市場與交易市場具體介紹
發(fā)行市場又稱一級市場或初級市場。股票發(fā)行是發(fā)行公司自己或通過證券承銷商(信托投資公司或證券公司)向投資者推銷新發(fā)行股票的活動。股票發(fā)行大多無固定的場所,而在證券商品柜臺上或通過交易網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。發(fā)行市場的交易規(guī)模反映一國資本形成的規(guī)模。股票發(fā)行目的:一是為新設(shè)立的公司籌措資金;二是為已有的公司擴(kuò)充資本。
發(fā)行方式有兩種:一是由新建企業(yè)自己發(fā)行,或要求投資公司、信托公司以及其他承銷商給予適當(dāng)協(xié)助;二是由證券承銷商承包發(fā)售。兩種方式各有利弊,前者發(fā)行費用較低,但籌資時間較長。后者籌資時間較短,但費用較高,需要付給投資公司、信托公司或承銷商一定的手續(xù)費。
交易市場又稱二級市場或流通市場,包括:證券交易所市場和場外交易市場。
證券交易所市場是專門經(jīng)營股票、債券交易的有組織的市場,根據(jù)規(guī)定只有交易所的會員、經(jīng)紀(jì)人、證券商才有資格進(jìn)入交易大廳從事交易。進(jìn)入交易的股票必須是在證券交易所登記并獲準(zhǔn)上市的股票。場外交易市場,又稱證券商柜臺市場或店頭市場。主要交易對象是未在交易所上市的股票。店頭市場股票行市價格由交易雙方協(xié)商決定。店頭市場都有固定的場所,一般只做即期交易,不做期貨交易。
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