由于IPO中介機構承攬的項目，其發行規模和募集金額大，如證券發行承銷、上市公司并購重組、資產證券化等投資銀行業務，同時中介機構收費標準，通常與其發行規模和約定費率關聯，因此發行費用的數額也較高，也是上市過程中一塊費用的大頭。專注企業上市和并購信息服務商的上市并購網，從港股、美股、A股的上市流程及費用進行對比，以期給準備上市的企業一個清晰的圖景。
港股市場
【港股上市流程】
港股IPO主要包括：上市籌備，上市準備，上市申請遞交文件及市場推介這四個階段。
一、上市籌備階段
專業中介機構的參與是企業上市計劃中必不可少的重要力量，企業能否成功上市，中介機構發揮了舉足輕重的作用。
中介機構主要包括保薦人、會計師、律師、資產評估師、股票過戶處等。
二、上市準備階段
主要是對企業開展盡職調查，準備招股書等上市申請文件，為下一階段提交申請資料做準備。
包括開展決定上市時間；審慎調查、查證工作；評估業務、組織架構；公司重組上市架構；復審過去二/三年的會計記錄；保薦人草擬售股章程；中國律師草擬中國證監會申請(H股)；預備其他有關文件(H股)；向中國證監會遞交上市申請(H股)。
通常由保薦人或律師匯總一份綜合各方需求的盡職調查清單以及時間表，由總協調人來統籌部署，以提高工作效率。
三、上市申請遞交
遞交香港上市文件與聯交所審批，聯交所上市部收到申請文件后，將對相關資料進行詳細審核，評估企業是否符合上市資格、是否適宜上市、業務是否可持續、企業是否合規以及招股書披露是否充分等。首輪反饋意見通常在收到申請后的10-20天內發出，保薦人的回復須完整詳盡，否則聯交所不會進行審閱，聯交所明確規定不會接受類似于“某部分信息稍后更新、提供”的說辭，是否有多輪反饋意見，取決于企業方回復的時間及質量。
四、市場推介階段
承銷商及財經公關公司將協助企業籌備上市推廣活動，聯絡潛在的投資者，公司管理層也將進行路演，與潛在投資者會面，以初步確定投資者的認購意向。
成功定價及分配股份予機構投資者和散戶后，公司股票將會在聯交所掛牌交易。
【港股上市費用】
香港上市的總體費用大約在2000-2500萬人民幣。主要包保薦費、承銷費、法律費用、會計費用、資產評估費、其他雜費、后續費用（支付給監管機構和中介機構費用），總費用根據首次發行規模的大小會有很大差異，企業應準備將5%～30%的募集資金作為發行成本。其中，標準的承銷費用為募集資金的1.5%-4.0%。
港股發行費用中，港股IPO律師費用高于A股IPO律師費。其原因是，據聯交所要求，一家內地企業擬赴港股上市，需要聘請4家律師，分別為公司的境內和境外律師，以及保薦人的境內和境外律師，而在A股往往只要一家律所。
美股市場
【美股上市流程】
一、選擇中介機構
公司境外上市過程中涉及的中介機構：保薦人；財務顧問；資產評估師；國際會計師事務所；境內外律師等其他相關機構。
二、向境外證監會或交易所提出申請
中國企業到境外上市，不管是美國還是香港，首先需要獲得國內監管機構的批準才可以，企業在拿到國內監管機構準許上市的有關批文和律師出具的有關法律意見書后，即可向美國交易所提交第一次申請上市的材料，同時向美國證券交易委員會(SEC)登記。
包括：準備登記文件；了解有關規則；填寫各種表格；提交登記，包括預報會議、正式登記、意見信；修改報告；美國證監會復核；通過或中止命令；交易所復核等。
三、路演及定價
路演是投資者與證券發行人在充分交流的條件下促進股票成功發行的重要推介手段。
在證券發行前，在主要的路演地對可能的投資者進行巡回推介活動。昭示將發行證券的價值及發展前景，加深投資者的認知程度，并從中了解投資人的投資意向，發現需求和價值定位，確保證券的成功發行。
定價需要在中介機構和分析師的幫助下完成。國際新股發行定價是一個高度市場化的過程。在信息充分披露的嚴格監管要求及國際資本市場高度競爭的前提下，買賣雙方最終達成的價格是公平的價格。
四、證券承銷
證券發行需要承銷商將發行人發行的證券承銷出去。而證券承銷就是通過承銷商將公司擬發行的新股票發售出去。
五、掛牌上市
發行人獲得美國證券交易委員會(SEC)以及交易所審核認可后，即可上市，大多數發行人會選擇注冊文件生效后的下一個交易日在交易所IPO上市。上市后，發行人還需向美國證券交易委員會(SEC)遞交含有最終發行價格的招股說明書終稿。
【美股上市費用】
在美國申請納斯達克上市專業費用在200萬-250萬美金左右，一般包括上市顧問費，申請代碼費，上市專業團隊費用，如律師費用，保薦人費用、中介費用、公開發行說明書費用以及承銷商的傭金。既包括境內財務、法務和稅務方面的費用，也包括境外財法稅、類保薦組織費用、翻譯、路演、承銷渠道協調等費用。具體承銷費用另計（通常在承銷額度的8%-10%）
A股市場
【A股上市流程】
一、改制與設立股份公司
確定成立途徑（股份改革）；制定改制方案 ；聘請驗資、資產評估、審計等中介機構；申請設立資料 ；召開創立大會。
二、盡職調查與輔導
盡職調查是中介機構對擬上市企業，從業務、財務和法律三個方面進行調查的過程，目的是評估企業是否達到上市條件。然后通過上市輔導，包括主體資格、獨立性、規范運作、財務與會計、募集資金渠道、股本及公開發行比例等方面，幫助企業滿足發行審核的監管要求。
三、文件制作與申報
在確定各項指標達到上市要求后，企業和中介機構要按照證監會的要求，制作各種申請文件，包括招股說明書、發行申請、基本情況表、發行核準文件等。
四、路演推介和發行上市
審核通過后決定發行；推出研究報告；準備分析員說明會和路演；向研究分析員作公司和發行的介紹；詢價、促銷；確定規模和定價范圍。
股份托管、登記、掛牌上市；券商負責上市后的持續督導。
【A股上市費用】
據統計，在整個發行上市費用中占比最大的是中介機構費用。券商承銷保薦費用、會計師審計費用、律師費用為發行費用中支出較高的前三項。
雖然目前中介機構費用沒有國家規定和行業標準，但由于所有的IPO企業的發行上市費用情況均需要在招股文件中公告，因此各家企業的具體收費數額是相對透明的，也可以說是存在一個無形的行業標準與慣例。
2022年第一季度，85家完成A股IPO的上市公司共支付發行費用合計982,331.03萬元，發行費率為5.46%。各上市板塊中，科創板支付的發行費用最多，金額為408,568.12萬元；北證的發行費率最高，發行費率為10.01%。
2022年第一季度，85家完成A股IPO的上市公司共支付承銷保薦費用合計803,851.17萬元，承銷保薦費率為4.47%。各上市板塊中，科創板支付的承銷保薦費用最多，金額為346,285.80萬元；北證的承銷保薦費率最高，承銷保薦費率為7.73%。

企業上市的基本流程

一般來說，企業欲在國內證券市場上市，必須經歷綜合評估、規范重組、正式啟動三個階段，主要工作內容是：

第一階段 企業上市前的綜合評估

企業上市是一項復雜的金融工程和系統化的工作，與傳統的項目投資相比，也需要經過前期論證、組織實施和期后評價的過程；而且還要面臨著是否在資本市場上市、在哪個市場上市、上市的路徑選擇。在不同的市場上市，企業應做的工作、渠道和風險都不同。只有經過企業的綜合評估，才能確保擬上市企業在成本和風險可控的情況下進行正確的操作。對于企業而言，要組織發動大量人員，調動各方面的力量和資源進行工作，也是要付出代價的。因此為了保證上市的成功，企業首先會全面分析上述問題，全面研究、審慎拿出意見，在得到清晰的答案后才會全面啟動上市團隊的工作。

第二階段 企業內部規范重組

企業首發上市涉及的關鍵問題多達數百個，尤其在中國目前這個特定的環境下民營企業普遍存在諸多財務、稅收、法律、公司治理、歷史沿革等歷史遺留問題，并且很多問題在后期處理的難度是相當大的，因此，企業在完成前期評估的基礎上、并在上市財務顧問的協助下有計劃、有步驟地預先處理好一些問題是相當重要的，通過此項工作，也可以增強保薦人、策略股東、其它中介機構及監管層對公司的信心。

第三階段 正式啟動上市工作

企業一旦確定上市目標，就開始進入上市外部工作的實務操作階段，該階段主要包括：選聘相關中介機構、進行股份制改造、審計及法律調查、券商輔導、發行申報、發行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服務機構有五六個同時工作，人員涉及到幾十個人。因此組織協調難得相當大，需要多方協調好。
股票發行上市程序

根據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、中國證監會和證券交易所頒布的規章、規則等有關規定，企業公開發行股票并上市應該遵循以下程序：
（1）改制與設立：擬定改制方案，聘請保薦機構（證券公司）和會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等中介機構對改制方案進行可行性論證，對擬改制的資產進行審計、評估、簽署發起人協議和起草公司章程等文件，設置公司內部組織機構，設立股份有限公司。除法律、行政法規另有規定外，股份有限公司設立取消了省級人民政府審批這一環節。
（2）盡職調查與輔導：保薦機構和其他中介機構對公司進行盡職調查、問題診斷、專業培訓和業務指導，學習上市公司必備知識，完善組織結構和內部管理，規范企業行為，明確業務發展目標和募集資金投向，對照發行上市條件對存在的問題進行整改，準備首次公開發行申請文件。目前已取消了為期一年的發行上市輔導的硬性規定，但保薦機構仍需對公司進行輔導。
（3）申請文件的申報：企業和所聘請的中介機構，按照證監會的要求制作申請文件，保薦機構進行內核并負責向中國證監會盡職推薦，符合申報條件的，中國證監會在5個工作日內受理申請文件。
（4）申請文件的審核：中國證監會正式受理申請文件后，對申請文件進行初審，同時征求發行人所在地省級人民政府和國家發改委意見，并向保薦機構反饋審核意見，保薦機構組織發行人和中介機構對反饋的審核意見進行回復或整改，初審結束后發行審核委員會審核前，進行申請文件預披露，最后提交股票發行審核委員會審核。