從經(jīng)濟(jì)利益的角度講，實(shí)行統(tǒng)一貨幣會(huì)給歐盟各國帶來以下好處： （1）增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高競(jìng)爭(zhēng)力 未來歐元區(qū)在國內(nèi)生產(chǎn)總值和對(duì)外貿(mào)易總額兩個(gè)方面都將高於美國和日本。歐元啟動(dòng)以后，統(tǒng)一貨幣與統(tǒng)一市場(chǎng)的共同促進(jìn)無疑會(huì)帶來新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使得歐盟在與美國和日本等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的競(jìng)爭(zhēng)中處於有利地位。 （2）減少內(nèi)部矛盾，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日益全球化、地區(qū)化、集團(tuán)化的大趨勢(shì)中，統(tǒng)一貨幣是最有力的武器之一。歐盟是當(dāng)今世界一體化程度最高的區(qū)域集團(tuán)，但對(duì)國№市場(chǎng)動(dòng)蕩的沖擊仍然缺乏抵御能力。1995年的墨西哥比索危機(jī)、1996年的日元危機(jī)，都一度導(dǎo)致歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑坡、出口下降、就業(yè)減少。事實(shí)證明，歐盟浮動(dòng)匯率機(jī)制下各自為政的多國貨幣幣值"軟硬"不一，利率的差別、匯率的變動(dòng)等因素都引發(fā)過歐盟內(nèi)部金融秩序的混亂。歐元作為單一貨幣正式使用后，上述問題將自然會(huì)大大得到緩解。 倫敦摩根史坦利經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)爾斯指出，EMU的計(jì)劃具持久性，在亞洲金融危機(jī)中已經(jīng)體現(xiàn)出這套體系的優(yōu)勢(shì)，以往歐洲地區(qū)是無法安然度過這類風(fēng)暴的侵襲的。 （3）簡(jiǎn)化流通手續(xù)，降低成本 歐元的使用，不僅簡(jiǎn)化了手續(xù)、節(jié)省了時(shí)間、加快了商品與資金流通的速度，而且還會(huì)減少近300億美元的兌換和傭金損失，使歐盟企業(yè)無形中降低了成本，增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。隨著歐元地位的上升和歐洲資本市場(chǎng)的發(fā)展，成員國的資金成本也會(huì)下降，有利於投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 （4）增加社會(huì)消費(fèi)，刺激企業(yè)投資 在歐盟內(nèi)部盡管統(tǒng)一大市場(chǎng)已經(jīng)建立，但由於多種貨幣的存在，使得同樣的資源、商品、服務(wù)在不同的國家表現(xiàn)出不同的價(jià)格。這種現(xiàn)象如長(zhǎng)期存在下去，將扭曲各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)，不利於大市場(chǎng)的合理發(fā)展。如果實(shí)施單一貨幣，由歐洲中央怠行（ECB）制定和實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，各國的物價(jià)、利率、投資利益將逐步縮小差別或趨於一致，形成物價(jià)和利率水平的總體下降，居民社會(huì)消費(fèi)擴(kuò)大，企業(yè)投資環(huán)境改善，最終有利於歐盟總體經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。歐元在債券市場(chǎng)方面的影響：首先從債券市場(chǎng)談起，歐洲從人口、貿(mào)易和政府公債來看，歐盟有37億人口，占全球貿(mào)易比重為20.9%，占全球政府公債比重為39.2%，美國有2.6億人口，占全球貿(mào)易比重為19.6%，占全球政府公債比重為39.3%。如此龐大的規(guī)模，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超逾日本，而使歐盟中的歐元區(qū)成為僅次美國的全球第二大債券市場(chǎng)，但是，歐元會(huì)員國政府當(dāng)初為了達(dá)到馬斯特 赫特條約的規(guī)定，而紛紛采取較為緊縮的財(cái)政政策，因此，預(yù)料今后歐元政府公債市場(chǎng)的成長(zhǎng)較為趨緩。但是，成立初期，歐洲央行仍將維持低利率的緊縮政策，因此，將吸引不少全球的公司企業(yè)前往集資，因而公司債的發(fā)生料將更加蓬勃，也彌補(bǔ)了公債之不足。 歐元在證券市場(chǎng)方面的影響：其次再談到證券市場(chǎng)方面，歐盟會(huì)員國有近40個(gè)的股票交易所，在歐元實(shí)施后，貨幣風(fēng)險(xiǎn)減少交易成本降低，企業(yè)籌資管道擴(kuò)大與融資成本減低，再加上分散投資風(fēng)險(xiǎn)的考量，對(duì)歐元區(qū)股市投資人是一大契機(jī)，但市場(chǎng)整合后，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈，因此投資風(fēng)險(xiǎn)亦不小。此外投資人在投資歐洲股市時(shí)往往著重在歐洲各個(gè)市場(chǎng)的基本面分析。但是隨著歐元的整合，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面差異預(yù)料將可逐漸縮小，因此，投資人今后可能應(yīng)將注意力放在產(chǎn)業(yè)的前景及個(gè)別公司的潛力分析方面以因應(yīng)之。 歐元在外匯市場(chǎng)上的影響：最后來談到匯市方面，長(zhǎng)期以來，美元在國№外匯存底的比率持續(xù)下滑，從1973年的76.1%跌到1994年的56%，但德國馬克則在同一時(shí)期從7.1%，升高到15.5%。而且前美元及歐洲貨幣各占全球金融交易的60%及20%。因此，未來各國央行是否調(diào)整外匯存底的比率，將歐元及歐洲實(shí)力納入考量的范圍之內(nèi)，將是影響歐元未來走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。此外，貨幣統(tǒng)一之后，匯兌風(fēng)險(xiǎn)因素不復(fù)存在。以往的契約金額中有30%為交易費(fèi)用，其中大部份為兌換貨幣所 成本。今后消除這項(xiàng)匯兌成本后，歐洲企業(yè)可將節(jié)省的費(fèi)用從事於生產(chǎn)力的研究與創(chuàng)新，無形中使得歐洲企業(yè)在內(nèi)部及國№市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力都增強(qiáng)了。歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的創(chuàng)始會(huì)員國是來自十一的個(gè)不同的語言、人文素養(yǎng)、文化背景、政治因素及經(jīng)濟(jì)條件的國家，要整合這堋龐大的一個(gè)市場(chǎng)使其貨幣趨於統(tǒng)一，事實(shí)上并不是一件容易的事，再加上有許多龐雜的技術(shù)性問題須克服，以及潛在的一些不確定因素，造成歐元推出半個(gè)月來，交易始終無法活絡(luò)起來，投資人多半采保守觀望的態(tài)度來應(yīng)對(duì)。但是，評(píng)估整個(gè)歐洲市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體系及十一的國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來看，歐元的前景仍是十分可觀的。而且，不可否認(rèn)這項(xiàng)誕生於二十世紀(jì)末的新單一貨幣的一舉一動(dòng)的變化都將迅速造成全球貨幣、外匯、資本、基金、遠(yuǎn)期契約、期貨、選擇權(quán)和衍生性金融商品等八大金融市場(chǎng)間的互動(dòng)，至於歐元的推出是“商機(jī)”或“危機(jī)”，眾說紛云，令投資人無所適從，只有憑個(gè)人的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)加以判斷了。但是，能夠掌握”先機(jī)”的人，往往是較容易成功的。歐元的發(fā)行若是能成功將可改寫世界經(jīng)濟(jì)的版圖，但若失敗，則其所帶來的災(zāi)難將不亞于全球各地金融風(fēng)暴所帶來的慘痛經(jīng)驗(yàn)。究竟歐元能否成為與美元相抗衡的另一強(qiáng)勢(shì)貨幣，各位投資人不妨拭目以待吧！

歐洲是早期的資本主義的地方 而現(xiàn)在 貨幣的統(tǒng)一 更加快了 歐洲的經(jīng)濟(jì)進(jìn)程

歐洲中央銀行貨幣政策透析
上傳者：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 彭蕓 來源：《上海金融》2006年第8期

摘要：歐洲中央銀行的“兩支柱”貨幣政策策略，保證了貨幣政策決策方法的連續(xù)性和系統(tǒng)性，不僅有利于穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，而且有助于建立公眾對(duì)歐洲中央銀行的信任。

關(guān)鍵詞：歐洲中央銀行；貨幣政策策略；貨幣政策透明度

一、歐洲中央銀行的貨幣政策策略

1．確立首要目標(biāo)，著眼中期，求穩(wěn)求變。

《馬約》雖然規(guī)定歐洲中央銀行的首要目標(biāo)是維持歐元區(qū)物價(jià)的穩(wěn)定，但該條約并未對(duì)物價(jià)穩(wěn)定給出明確的界定。為使目標(biāo)更具可操作性，ECB管理理事會(huì)(又稱ECB貨幣政策委員會(huì))于1998年給出了物價(jià)穩(wěn)定的量化定義：整個(gè)歐元區(qū)的消費(fèi)物價(jià)協(xié)調(diào)指數(shù)(HICP)年增長(zhǎng)率不超過2%，而且物價(jià)穩(wěn)定在中期內(nèi)得以維持。經(jīng)過近5年的貨幣政策實(shí)踐，ECB管理理事會(huì)于2003年修正了對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的界定：中期內(nèi)消費(fèi)物價(jià)協(xié)調(diào)指數(shù)的通貨膨脹年增長(zhǎng)率低于但是接近 2%。

從該定義可以看出：(1)ECB對(duì)價(jià)格是否穩(wěn)定的判斷是基于整個(gè)歐元區(qū)中期的價(jià)格水平。貨幣政策的變化對(duì)物價(jià)的影響有一個(gè)時(shí)滯，而且最終影響的程度也不確定，因此貨幣政策難以在短期內(nèi)抵銷意外沖擊對(duì)價(jià)格水平的影響，通貨膨脹率短期內(nèi)存在一些波動(dòng)是不可避免的，貨幣政策不會(huì)因幾周或幾個(gè)月的短期的物價(jià)或通貨膨脹的變化進(jìn)行調(diào)整，貨幣政策著眼于中期。(2)HICP年增長(zhǎng)率低于但是接近2%，不僅為HICP通貨膨脹率設(shè)定了上限，而且也指出通貨緊縮和物價(jià)穩(wěn)定是不相容的。

對(duì)物價(jià)穩(wěn)定給出明確的量化定義，既有助于增加貨幣政策的透明度，也為社會(huì)公眾提供了一個(gè)可以監(jiān)督的標(biāo)準(zhǔn)；既有利于公眾更好地理解貨幣政策框架，也能更有效地引導(dǎo)公眾對(duì)物價(jià)走勢(shì)的預(yù)期。不僅增強(qiáng)了單一貨幣政策的可信度，也提高了單一貨幣政策的有效性。

2．圍繞目標(biāo)，構(gòu)筑框架，尋求支柱。

經(jīng)濟(jì)分析和貨幣分析兩個(gè)支柱，構(gòu)成了ECB的貨幣政策框架。在這個(gè)框架內(nèi)，ECB為貨幣政策的制定和調(diào)整收集各種信息，充分利用各種分析工具，確保所有相關(guān)的信息都不會(huì)遺漏，從而確保貨幣政策決策的穩(wěn)健性。兩支柱策略既不同于通貨膨脹目標(biāo)的貨幣政策框架，也不同于傳統(tǒng)的以貨幣供應(yīng)量或匯率作為“名義錨”的做法。

(1)經(jīng)濟(jì)分析。主要是指基于大量的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)、針對(duì)影響價(jià)格穩(wěn)定的短期風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的分析。該分析基于如下的認(rèn)識(shí)：短期內(nèi)價(jià)格水平的變化在很大程度上是由商品、服務(wù)和要素市場(chǎng)上的供給和需求所決定。因此，ECB關(guān)注的主要變量有：總需求、總產(chǎn)出和勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化，廣義的物價(jià)和成本指數(shù)的變化，財(cái)政政策的變化，資本市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的狀況，歐元區(qū)國際收支的變化等。

(2)貨幣分析。著眼于中長(zhǎng)期分析，該分析的基礎(chǔ)是中長(zhǎng)期內(nèi)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與通貨膨脹率變化密切相關(guān)。貨幣的變化包含著未來物價(jià)變化的信息，因此有助于對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總體評(píng)估。 ECB把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)從一系列備選指標(biāo)中挑選出來，并公布廣義貨幣M3增長(zhǎng)率的參考值，向公眾清楚地表明了它進(jìn)行貨幣分析的意圖。大量實(shí)證分析表明，在M3與物價(jià)水平和其他宏觀變量之間，存在一種穩(wěn)定的關(guān)系。M3還預(yù)示了未來，特別是中期的通貨膨脹變化。

ECB將從雙柱策略中得出的信息進(jìn)行評(píng)估、反復(fù)核對(duì)和匯總，形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)程度和本質(zhì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果和物價(jià)穩(wěn)定的主要風(fēng)險(xiǎn)的總體評(píng)估，為貨幣政策制定提供有力的依據(jù)。通過信息交流框架，公眾能了解ECB制定貨幣政策所面臨的復(fù)雜的環(huán)境，知道ECB在制定貨幣政策時(shí)考慮了哪些因素，又是通過什么樣的程序來做出貨幣政策決策的。

3．注重貨幣政策策略的溝通職能。

透明的貨幣政策要求中央銀行向公眾和市場(chǎng)提供決策相關(guān)信息、制定政策所采取的程序、所使用的數(shù)據(jù)及考慮的因素，并就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與公眾進(jìn)行有效的溝通。所有這些都能在一種開放、清晰、及時(shí)的狀態(tài)下進(jìn)行。

ECB的溝通面臨的是一個(gè)多元文化的環(huán)境。歐元區(qū)12個(gè)不同的國家，10種不同的語言，無疑給 ECB的貨幣政策溝通提供了挑戰(zhàn)。ECB強(qiáng)調(diào)與公眾進(jìn)行有效的溝通和互動(dòng)，確保公眾能更好地理解貨幣政策的制定程序以及依據(jù)，從而提高中央銀行的可信度，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。為了讓公眾更好地了解貨幣政策，ECB通過多種渠道向公眾傳遞貨幣政策信息：

(1)每個(gè)月第一次貨幣政策委員會(huì)會(huì)議結(jié)束后的新聞發(fā)布會(huì)，是ECB最重要的溝通方式。ECB是第一個(gè)召開新聞發(fā)布會(huì)的中央銀行。新聞發(fā)布會(huì)上，ECB行長(zhǎng)將向公眾詳細(xì)地介紹管理理事會(huì)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析以及與貨幣政策相關(guān)的物價(jià)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并通報(bào)管理理事會(huì)討論的其他議題和決策的相關(guān)信息。與會(huì)者也可以與新聞發(fā)言人進(jìn)行互動(dòng)交流。記者招待會(huì)的文字材料也將于同一天刊登在ECB的網(wǎng)站上，以便這些貨幣政策信息能夠及時(shí)地呈現(xiàn)給公眾。

(2)ECB每月發(fā)布“月度公報(bào)”，向公眾公布所有統(tǒng)計(jì)信息和貨幣政策決策所依據(jù)的數(shù)據(jù)，也提供專家對(duì)貨幣政策的分析文章。此外，ECB行長(zhǎng)每個(gè)季度都向歐洲議會(huì)的經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員會(huì)匯報(bào)ECB貨幣政策的執(zhí)行情況，并回答相關(guān)問題。ECB每年還向歐洲議會(huì)遞交年度報(bào)告。

(3)ECB的行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)以及貨幣政策委員會(huì)的其他成員，充分利用各種機(jī)會(huì)與公眾進(jìn)行交流，闡述ECB的貨幣政策策略、分析框架，不斷提高ECB貨幣政策的可信度。交流包括定期接受媒體的采訪，參加全球和區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融論壇，到世界各地大學(xué)講學(xué)。貨幣政策委員會(huì)委員的發(fā)言稿、演講稿，研究人員的分析文章，公眾廣泛關(guān)注的政策研究結(jié)果，在 ECB的網(wǎng)站和其出版的論文集和專刊上都可以找到。

4．注重中央銀行研究職能的發(fā)揮。

ECB經(jīng)濟(jì)研究的目標(biāo)，一方面是為貨幣政策的決策提供強(qiáng)有力的理論和實(shí)證的支撐，另一方面是為了更好地服務(wù)ECB與公眾和市場(chǎng)的溝通。

ECB的經(jīng)濟(jì)研究通過多種形式展開：working paper主要是鼓勵(lì)對(duì)ECB貨幣政策的相關(guān)問題展開研究，既包括ECB研究人員的階段性成果，也包括一些學(xué)術(shù)界的專家學(xué)者對(duì)貨幣政策的研究。這些文章都可以免費(fèi)在ECB的網(wǎng)站上獲得，對(duì)于公眾對(duì) ECB貨幣政策的了解很有幫助。同時(shí)，ECB也運(yùn)用大量的宏觀經(jīng)濟(jì)模型對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)以及歐元區(qū)內(nèi)不同國家進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，以便為貨幣政策決策提供比較可靠的預(yù)測(cè)信息。針對(duì)歐洲資本市場(chǎng)和金融一體化、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)周期變化等問題，ECB建立了廣泛的研究網(wǎng)絡(luò)。此外，ECB和美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)輪流召開國際貨幣政策論壇，鼓勵(lì)從全球的視角來討論貨幣政策的相關(guān)問題。

二、對(duì)我國貨幣政策操作的啟示

1．進(jìn)一步提高我國中央銀行的獨(dú)立性。

增強(qiáng)央行的獨(dú)立性是各國貨幣凋控機(jī)制改革的基本方向。實(shí)踐證明，中央銀行的獨(dú)立性對(duì)其貨幣政策操作具有很大的影響。獨(dú)立性強(qiáng)的中央銀行，在制定和執(zhí)行貨幣政策、抑制通貨膨脹等方面取得了較好的效果。

《馬約》賦予ECB貨幣政策目標(biāo)上的獨(dú)立，而且 ECB還具有工具上、財(cái)務(wù)上和人員上的獨(dú)立，因此為ECB獨(dú)立進(jìn)行貨幣政策操作提供了制度上的保障。

經(jīng)過10多年的發(fā)展，中國人民銀行的獨(dú)立性雖得到了很大的提高，但依然受到很多因素的制約。從目標(biāo)獨(dú)立性來看，雖然《中國人民銀行法》明確規(guī)定“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，但我國貨幣政策當(dāng)前仍受到多目標(biāo)約束：物價(jià)穩(wěn)定、增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持人民幣匯率穩(wěn)定、化解金融風(fēng)險(xiǎn)等等。從操作獨(dú)立性來看，也存在一些約束，比如金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，貨幣政策工具選擇的余地小，貨幣政策過度依賴國有商業(yè)銀行傳導(dǎo)等等。

多目標(biāo)之間是存在沖突的，這就導(dǎo)致中央銀行的貨幣政策決策相當(dāng)困難。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，貨幣政策的多目標(biāo)約束將長(zhǎng)期存在，因此提高目標(biāo)獨(dú)立性比提高操作獨(dú)立性難度要大。在當(dāng)前的體制安排下，我們應(yīng)進(jìn)一步提高中央銀行的操作獨(dú)立性，通過大力發(fā)展金融市場(chǎng)特別是貨幣市場(chǎng)，積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化，不斷提高貨幣政策工具、操作目標(biāo)以及中介目標(biāo)變量的市場(chǎng)化程度，使人民銀行的貨幣政策操作更具靈活性和前瞻性，為人民銀行貨幣政策的預(yù)防性操作創(chuàng)造條件。

2．盡快建立更加靈活的貨幣政策框架。

以利率、匯率或貨幣供應(yīng)量等工具變量作為中介目標(biāo)都存在一個(gè)共同缺陷，即貨幣政策的靈活性較差。正因如此，絕大多數(shù)國家在放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)后基本沒有再簡(jiǎn)單恢復(fù)利率目標(biāo)，反而是越來越多地采用了通貨膨脹目標(biāo)這類非工具變量目標(biāo)。也就是說，貨幣政策操作直接盯住通貨膨脹率，同時(shí)將貨幣供應(yīng)量、利率、經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)指數(shù)等其他重要經(jīng)濟(jì)變量作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

歐洲中央銀行在考察過一些其他中央銀行已經(jīng)或正在采用的貨幣政策策略后，決定采用以穩(wěn)定為目標(biāo)的雙柱策略(即經(jīng)濟(jì)分析和貨幣分析)。究其原因，是因?yàn)镋CB成立的時(shí)間不長(zhǎng)，歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性和不確定性，使ECB的貨幣政策操作面臨很大的挑戰(zhàn)，因此兩支柱策略賦予ECB在操作貨幣政策過程中更大的靈活性，有利于提高其貨幣政策的自主性和傳導(dǎo)效率。

鑒于我國目前的現(xiàn)狀，近期內(nèi)實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的可能性不大。但是，我們也可借鑒ECB的做法，建立一個(gè)更具靈活性的貨幣政策框架，為公眾的經(jīng)濟(jì)行為提供決策依據(jù)，從而提高貨幣政策的可信度，穩(wěn)定公眾的預(yù)期。積極構(gòu)建更具靈活性的貨幣政策操作框架，提高對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)能力，即時(shí)采取預(yù)防性操作；將會(huì)為貨幣政策操作提供更廣闊的空間，提高貨幣政策的有效性。

3．注重與公眾交流，提高貨幣政策透明度。

ECB非常注重與公眾的溝通和交流，重視預(yù)期在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。通過采用“兩支柱”的貨幣政策策略，為央行與各個(gè)層面的公眾溝通提供了一個(gè)框架。ECB不僅建立了內(nèi)容廣泛、容易理解的網(wǎng)站，而且還定期出版報(bào)告預(yù)測(cè)各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量，如通貨膨脹、貨幣市場(chǎng)狀況以及預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)等。 ECB通過各種途徑，向公眾解釋貨幣政策的目標(biāo)，討論近期通貨膨脹的情況，評(píng)價(jià)已經(jīng)采取的貨幣政策的效果，并描述未來通貨膨脹的發(fā)展，因?yàn)樨泿耪叻浅Ｍ该鳎虼薊CB有時(shí)只要顯示其政策意向，并不需要真正干預(yù)市場(chǎng)就能達(dá)到調(diào)控的目的。

近年來，我國貨幣政策的透明度不斷提高，這一點(diǎn)可以從中國人民銀行的貨幣政策操作實(shí)踐中看出。但略顯不足的是，對(duì)于我國貨幣政策決策是依據(jù)哪些數(shù)據(jù)的分析，貨幣政策決策過程的程序，以及中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)分析等相關(guān)信息還不夠豐富，有待于今后進(jìn)一步的改善。

4．進(jìn)一步發(fā)揮我國中央銀行的研究職能。

中央銀行不僅具有服務(wù)職能、凋節(jié)職能和管理職能，而且還具有研究職能。中央銀行要有效對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，就應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的研究，力爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有更準(zhǔn)確的把握。中國是一個(gè)處于轉(zhuǎn)型中的國家，國內(nèi)國際環(huán)境的不確定性對(duì)貨幣政策操作有很大的影響。如何構(gòu)建更為靈活的貨幣政策操作框架，以有效防范匯率變化及通貨膨脹和通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響；如何疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率；如何加強(qiáng)與公眾的溝通和交流，提高我國貨幣政策的可信度；如何加強(qiáng)貨幣政策和財(cái)政政策、匯率政策的協(xié)調(diào)；如何在加快金融開放的過程中防范金融風(fēng)險(xiǎn)；如何加強(qiáng)貨幣政策國際協(xié)調(diào)……這些都需要中央銀行加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)研究，有針對(duì)性地為我國貨幣政策決策提供可靠的理淪、模型和數(shù)據(jù)的支撐。

歐元的積極意義集中表現(xiàn)為歐洲一體化建設(shè)有了新的“助推器”，國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新格局。 2.1 歐元推動(dòng)歐洲邁向統(tǒng)一 歐元的誕生標(biāo)志著歐洲自羅馬帝國滅亡以后又一次實(shí)現(xiàn)貨幣統(tǒng)一，其間經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的19個(gè)世紀(jì)。但兩者的本質(zhì)區(qū)別在于羅馬帝國是用武力征服異邦，強(qiáng)行實(shí)施單一貨幣，而今天的歐洲聯(lián)盟則以經(jīng)濟(jì)的、政治的，即和平的漸進(jìn)手段逐步邁向統(tǒng)一，各成員國主動(dòng)、自愿地讓渡自己的部份主權(quán)，包括貨幣主權(quán)，歐元的問世便是這一進(jìn)程的必然結(jié)果。特別值得一提的是，每當(dāng)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的、歷史的、社會(huì)的和文化等因素造成各成員國發(fā)展不均衡，地區(qū)差異明顯時(shí)，歐盟的一體化進(jìn)程便分3個(gè)步驟：協(xié)調(diào)（harmonisation）--趨同（convergence）--統(tǒng)一（integration）。使用的法律工具是，在協(xié)調(diào)和趨同階段多以指令（directive）的形式，提出總體目標(biāo)，規(guī)定達(dá)標(biāo)時(shí)間，但由各成員國依據(jù)本國的實(shí)際情況采取具體的措施和行動(dòng)；在統(tǒng)一階段，則頒布條例（reglement），立刻無條件地在歐盟所有成員國生效。統(tǒng)一的最高形式就是形成“共同政策”（la politique commune），如歐盟的共同農(nóng)業(yè)政策（PAC），或者建立經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，如本文論及的歐元。但不論怎樣，歐盟一體化進(jìn)程最重要的特點(diǎn)在于，從協(xié)調(diào)到趨同再到統(tǒng)一，自始至終遵循著一種內(nèi)在的、逐次推進(jìn)的邏輯法則，一環(huán)緊扣一環(huán)，形成水到渠成之勢(shì)，具有不可逆轉(zhuǎn)性。建立自由貿(mào)易區(qū)導(dǎo)致關(guān)稅同盟，關(guān)稅同盟催生統(tǒng)一大市場(chǎng)，統(tǒng)一大市場(chǎng)需要經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟和政治聯(lián)盟。由此可見，歐盟一體化進(jìn)程的每個(gè)階段既是承上的結(jié)果，又是啟下的引子。歐元的意義也在于此，它的實(shí)施必將構(gòu)成新的動(dòng)力，推動(dòng)歐洲走向更高層次的聯(lián)合。 首先，歐元將促使歐盟各國整頓并嚴(yán)格管理自己的公共財(cái)政，防止政府開支無度，努力營(yíng)造健康穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，因?yàn)椤恶R約》規(guī)定的預(yù)算赤字標(biāo)準(zhǔn)和公債標(biāo)準(zhǔn)連同其他3項(xiàng)趨同標(biāo)準(zhǔn)具有不可逆轉(zhuǎn)性，也就是說，申請(qǐng)加入歐元區(qū)的國家必須同時(shí)符合上述5個(gè)條件，并且一旦成為歐元國，必須始終接受上述5項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的約束，不得違規(guī)，更不能退出。比如意大利，當(dāng)年為了趕上歐元頭班列車，不得不進(jìn)行痛苦的國家經(jīng)濟(jì)體制改革，致使政府財(cái)政赤字從1990年占國內(nèi)生產(chǎn)總值的11％降到1993年的3.9%。就連法國也是經(jīng)過一番艱苦努力之后才于1997年底將財(cái)政赤字壓到了決定性的3％以下。幾乎在同一時(shí)期，歐盟的預(yù)算赤字也由1993年破紀(jì)錄的6.2%回落至1999年的2.4%，去年僅為1.7%。另一個(gè)更有說服力的指標(biāo)是通貨膨脹率。由于通脹水平是貨幣穩(wěn)定的決定性因素，所以《馬約》明確規(guī)定，抑制通貨膨脹、穩(wěn)定物價(jià)既是歐盟成員國入圍歐元區(qū)的首要必備條件，也是歐洲中央銀行的首要任務(wù)。從各成員國，特別是歐元國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行情況看，歐元效應(yīng)非常明顯。上個(gè)世紀(jì)70年代，歐盟國家的平均物價(jià)上漲指數(shù)高達(dá)10.6%,90年代后持續(xù)走低，2001年降至1.8％，歐元區(qū)為2.1%。葡萄牙、瑞典等國表現(xiàn)尤為突出，通脹率分別從1990年的13.3%和10.2%下降到1999年的2.2%和0.6%。法國近3年來更是一枝獨(dú)秀，1999年歐元正式出臺(tái)時(shí)，它的年通貨膨脹率只有0.8%,幾乎可以忽略不計(jì)，2001年也僅為2.1％，遠(yuǎn)低于《馬約》規(guī)定的上限標(biāo)準(zhǔn)。 第二，統(tǒng)一的歐洲貨幣必將首先強(qiáng)化歐盟內(nèi)部的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)商品和服務(wù)流通，資本和人員流動(dòng)，這就迫使歐盟各國，特別是歐元國加大稅收、工資待遇、社會(huì)福利和社會(huì)保險(xiǎn)制度的改革力度，盡快實(shí)現(xiàn)稅務(wù)和社會(huì)保障體系的趨同，以期縮小與鄰國的明顯差異，吸引人才和投資。為此，目前歐盟9國實(shí)行了最低標(biāo)準(zhǔn)工資制。按實(shí)際數(shù)額算，大致可分成3類國家：在西班牙和英國，最低標(biāo)準(zhǔn)工資分別相當(dāng)于本國平均工資的34％和37％；在比利時(shí)、希臘、盧森堡和荷蘭，最低標(biāo)準(zhǔn)工資則分別為本國平均工資的39％、41％、42％和44％；法國和葡萄牙最高，分別為49％和57％。 歐元的第三個(gè)良好效應(yīng)在于刺激歐盟企業(yè)的生產(chǎn)與貿(mào)易。在沒有統(tǒng)一貨幣的情況下，歐盟15國的企業(yè)，尤其是中小企業(yè)在生產(chǎn)和銷售過程中不能不考慮匯率的波動(dòng)，以及由此帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)和成本的額外增加（如外匯的買賣差價(jià)，支付和轉(zhuǎn)帳時(shí)的銀行手續(xù)費(fèi)等），包括產(chǎn)品價(jià)格的不確定性。人們不會(huì)忘記，1992－93年間，法國多菲內(nèi)省的企業(yè)家和德國巴伐利亞州的老板就是因?yàn)橐獯罄锢耐蝗淮蠓荣H值而在一夜之間傾家蕩產(chǎn)的。實(shí)施歐元后，由于歐元區(qū)之間的貨幣匯率已經(jīng)鎖定，這類風(fēng)險(xiǎn)便不復(fù)存在，類似的悲劇也自然不會(huì)重演。據(jù)法國專家估算，用歐元交易節(jié)省的費(fèi)用相當(dāng)于歐盟15國國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.3%～0.4%，僅法國每年可少開支250億法國法郎。對(duì)企業(yè)來說，這意味著成本的降低、競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。歐元還極大地提高了產(chǎn)品價(jià)格和服務(wù)價(jià)格的透明度，有利于公平競(jìng)爭(zhēng)，有利于深化歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)，有利于改善企業(yè)生存的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并最終促進(jìn)整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展。的確，歐盟區(qū)內(nèi)貿(mào)易過去一直占?xì)W盟成員國全部對(duì)外出口貿(mào)易的60％，而今這一份額已增加到近80％，達(dá)1.6萬億歐元。從這個(gè)意義上說，歐元是歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。 第四，歐元的產(chǎn)生正在導(dǎo)致歐洲金融市場(chǎng)的資產(chǎn)重組，或者說促使歐洲的金融市場(chǎng)趨向統(tǒng)一。這是因?yàn)閷?shí)施歐元后，匯率風(fēng)險(xiǎn)的消除使越來越多的投資者和證券發(fā)行人能夠以低成本集中籌措大量資金，擴(kuò)大股票和證券的交易能力，并在短期內(nèi)獲得規(guī)模效益，從而吸引更多的企業(yè)集團(tuán)、跨國公司和個(gè)人使用歐元工具在歐元區(qū)進(jìn)行多元化投資。1998年，歐元出臺(tái)之前，在歐洲金融市場(chǎng)發(fā)行的美元證券總額為4090億美元，第二年歐元正式啟動(dòng)后，達(dá)到4700億美元，增幅15～20％。而在同一時(shí)期，以歐元計(jì)價(jià)的證券總量則從1998年的2210億美元猛增到1999年的5220億美元，翻了一番半。 第五，更為重要的是歐元對(duì)歐洲就業(yè)形勢(shì)的積極影響。長(zhǎng)期以來，流行于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界，特別是法國經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一種傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，貨幣與就業(yè)從來就是一對(duì)不可調(diào)和的矛盾。貨幣貶值有利于出口創(chuàng)匯，有利于創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，強(qiáng)勢(shì)貨幣抑制通脹的同時(shí)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致就業(yè)不足。其實(shí)并非如此絕對(duì)。眾所周知，瑞士、美國和德國等都是貨幣堅(jiān)挺的國家，但也保持了較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和就業(yè)率。法國法郎在1981－1987年間曾經(jīng)5次貶值，法國經(jīng)濟(jì)卻并沒有因此回升，失業(yè)率則從7.4%猛增到10.5%。所以說貨幣疲軟不一定保證就業(yè)，正如貨幣堅(jiān)挺絕非必然導(dǎo)致失業(yè)一樣，關(guān)鍵要看所定幣值是否真實(shí)反映國家的總體經(jīng)濟(jì)狀況，如通貨膨脹率、國家財(cái)政預(yù)算、對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)，以及本國產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力等。通過綜合分析近3年來歐盟這些方面的數(shù)據(jù)，表明歐元充份體現(xiàn)了歐盟的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力，因而對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了“穩(wěn)定器”和“助推器”的作用。穩(wěn)定使企業(yè)和經(jīng)濟(jì)人可以從長(zhǎng)計(jì)議，增強(qiáng)投資信心，加大投資力度，擴(kuò)大再生產(chǎn)規(guī)模和能力。穩(wěn)定使自由貿(mào)易得以制度化持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)人力、物力和財(cái)力資源的優(yōu)化配置，這些都將直接或者間接地創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局提供的資料顯示，自1999年歐元問世以來，歐盟的失業(yè)率呈逐年下降趨勢(shì)，已由當(dāng)初的10％（1999年超過1800萬人）回落到2001年的7.6%。法國1999年的失業(yè)大軍高達(dá)250萬，占就業(yè)人口的11.1%，目前破紀(jì)錄地降到200萬以下（8.8%），年降幅達(dá)15％。 最后，歐元帶動(dòng)并促進(jìn)歐洲政治一體化。實(shí)現(xiàn)歐洲聯(lián)合，建立一個(gè)泛歐聯(lián)邦式合眾國是歐洲數(shù)代人孜孜以求的理想。歐洲一體化進(jìn)程從發(fā)端時(shí)起就含有這種強(qiáng)烈的政治意愿，只不過限于時(shí)局等主客觀條件的考慮，“歐洲大廈”的設(shè)計(jì)者們采取了一種務(wù)實(shí)的態(tài)度，選擇了“先經(jīng)濟(jì)、后政治”，“政治經(jīng)濟(jì)化”的發(fā)展道路，但無論如何，他們從沒有放棄歐洲政治一體化的終極目標(biāo)。所以，從這個(gè)角度說，歐元的意義如同業(yè)已建成的歐洲關(guān)稅同盟、歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)，都是推動(dòng)歐洲邁向統(tǒng)一的手段。1992年的“馬斯特里赫特條約”其核心內(nèi)容就是實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣的聯(lián)盟，同時(shí)正式啟動(dòng)歐洲政治聯(lián)盟。這標(biāo)志著歐共體開始從“政治經(jīng)濟(jì)化”自然過渡到"經(jīng)濟(jì)政治化"階段。正是在這之后，歐盟非常明顯地加大了歐洲政治合作的步伐和力度：任命原北約秘書長(zhǎng)索拉那為“歐洲安全先生”，專事歐盟的共同外交和安全；為了歐洲的和平與穩(wěn)定，準(zhǔn)備籌建一支6萬人的歐洲快速反應(yīng)部隊(duì)和5000人的歐洲警察部隊(duì)，并實(shí)行統(tǒng)一的歐洲逮捕令制度；中東歐12個(gè)候選國的入盟談判進(jìn)程將于今年底結(jié)束，至遲在2004年著手接納第一批新成員。特別值得一提的是，歐盟最近任命堅(jiān)定的歐洲統(tǒng)一派、德高望重的法國前總統(tǒng)吉斯卡爾.德斯坦為歐盟體制改革委員會(huì)主席，足見其推動(dòng)歐洲聯(lián)合的決心和意愿。 歐元帶動(dòng)并促進(jìn)歐洲聯(lián)合的另一個(gè)重要現(xiàn)實(shí)是，3億多歐洲公民從沒有像今天這樣走近歐盟，關(guān)心歐盟，因?yàn)楣餐呢泿乓馕吨餐膰遥@種特有的凝聚力和認(rèn)同感才是未來“歐洲統(tǒng)一神殿”的永久基石。法國《發(fā)展》周刊（Expansion）2001年底進(jìn)行的一次抽樣民意調(diào)查結(jié)果顯示，絕大多數(shù)法國人對(duì)歐元持積極歡迎的態(tài)度。64％的受問者相信歐元將促進(jìn)歐盟各成員國之間的貿(mào)易往來，認(rèn)為歐元保證了價(jià)格的透明度，使消費(fèi)者收益的高達(dá)71％。另有54％的受訪者認(rèn)為歐元將增加歐盟各國人民之間的凝聚力。 2.2 歐元促進(jìn)世界走向多極 前面我們主要從歐盟的角度討論了歐元的積極意義。其實(shí)，歐元的影響早已超越了這個(gè)范疇，以歐盟厚實(shí)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力做后盾，以《馬約》、《歐洲穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》和《歐元的法律地位》等一系列建立歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟法律文件為保障的歐元必將給世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和國際貨幣體系帶來意義深遠(yuǎn)的變化。 2.2.1 歐元將提升歐洲在新世紀(jì)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局中的地位 歐盟是目前世界上最大的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易集團(tuán)，面積為319.1萬平方公里，人口3億零4百萬。它的國內(nèi)生產(chǎn)總值2000年達(dá)8.8萬億美元，占世界總產(chǎn)值的32％，高于美國的27％，人均產(chǎn)值1999超過2萬美元大關(guān),其經(jīng)濟(jì)規(guī)模和實(shí)力可見一斑。 再以對(duì)外貿(mào)易為例。據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局提供的最新數(shù)據(jù)，2000年世界總出口額達(dá)5.4萬億歐元，其中歐盟名列前茅，為9379億歐元，占18％，高于美國的16%(8374億歐元)，日本的10%(5183億歐元)和加拿大的6%(2985億歐元)。 同一年，歐盟的進(jìn)口比重僅次于美國（1.34萬歐元），為1.03萬億歐元，占世界貿(mào)易總進(jìn)口的18％，遙遙領(lǐng)先于日本、加拿大等國家和地區(qū)，參見下表：國別和地區(qū) 2000(10億歐元) 所占份額（％） 歐盟 1026,8 18,0% 美國 1343,0 23,5% 日本 409,0 7,2% 加拿大 285,0 5,0% 中國 243,8 4,3% 香港 233,7 4,1% 其余國家和地區(qū) 2167,6 38,0% 全球 5708,9 100,0% 值得注意的是，上述兩組數(shù)據(jù)涉及的僅僅是歐盟的對(duì)外商品貿(mào)易。在新經(jīng)濟(jì)大潮的直接影響下，歐盟的技術(shù)貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易正借歐元的東風(fēng)在國際貿(mào)易舞臺(tái)上扮演越來越重要的角色，成為歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。可以確信，歐元必將進(jìn)一步帶動(dòng)歐盟旅游業(yè)的發(fā)展，最直接最具體的例子便是實(shí)施歐元后，在歐元區(qū)12國內(nèi)旅行的人不再需要兌換貨幣，從而省去很多費(fèi)用和麻煩。隨著歐元的全面流通，歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)的潛在效應(yīng)也將得以充份發(fā)揮，如內(nèi)外需求擴(kuò)大，交易成本底，風(fēng)險(xiǎn)小，投資更具吸引力，消費(fèi)者信心回升等。總之，歐盟已成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ唬@一態(tài)勢(shì)極大地提升了歐盟在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)全球化、國際政治多極化進(jìn)程中的地位。 2.2.2 歐元挑戰(zhàn)國際貨幣體系 雖然二戰(zhàn)后建立起來的“黃金－美元本位制”，即布雷頓森林貨幣體系早已不復(fù)存在，但美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位及其影響力卻是有目共睹的事實(shí)：國際貿(mào)易計(jì)價(jià)、世界外匯儲(chǔ)備，以及國際金融交易中，綠鈔分別占48％、61%和83.6%。所以說，歐元挑戰(zhàn)國際貨幣體系在很大程度上就是挑戰(zhàn)美元。現(xiàn)在的問題在于歐元怎樣打破美元的國際霸主地位。 首先，在國際貿(mào)易結(jié)算方面，歐元將向美元優(yōu)勢(shì)發(fā)起強(qiáng)有力的沖擊，并將很快成為最主要的國際計(jì)價(jià)貨幣之一。如前所述，歐盟區(qū)內(nèi)貿(mào)易已由過去的60％上升到現(xiàn)在的近80％。歐元將毫無疑問地取代各成員國的貨幣，首先成為這部份貿(mào)易的統(tǒng)一結(jié)算單位。我們還知道，歐盟在世界商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易總額中均占有相當(dāng)?shù)谋戎兀乙詺W盟各國貨幣計(jì)價(jià)的進(jìn)出口份額分別達(dá)到36％和27％以上。完全實(shí)現(xiàn)歐洲統(tǒng)一貨幣后，相信這部份貿(mào)易也將自然改用歐元計(jì)價(jià)，原因在于進(jìn)出口商們可以借此降低交易成本，消除與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)的費(fèi)用，提供競(jìng)爭(zhēng)力。倘若進(jìn)一步分析歐盟目前的主要貿(mào)易夥伴，我們更會(huì)發(fā)現(xiàn)，一些國家和地區(qū)與歐盟有著歷史的、文化的、經(jīng)濟(jì)的、貨幣的和政治的淵源關(guān)系，如中東歐12國本來就期待早日加入歐盟，這些國家的貨幣大多同德國馬克建立了聯(lián)系匯率，德國馬克并入歐元后，特別是這些國家加入歐盟后，使用歐元計(jì)價(jià)將是順理成章的事；另一些國家和地區(qū)則與歐盟建立了制度化的雙邊特殊經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系，如地中海沿岸的馬格里布聯(lián)盟阿爾及利亞、突尼斯和摩洛哥3國，中東的埃及、敘利亞、約旦、黎巴嫩、以色列等，他們的中長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是同歐盟構(gòu)建歐洲－地中海自由貿(mào)易區(qū)。在此大背景下，歐元肯定會(huì)成為雙邊貿(mào)易的計(jì)價(jià)單位。歐盟的第三類貿(mào)易夥伴包括位于非洲、加勒比海與太平洋地區(qū)的69個(gè)發(fā)展中國家（通稱非、加、太國家）。他們歷史上都曾是歐盟國家，主要是法國、比利時(shí)、德國、荷蘭等的殖民地，因而與歐盟有著廣泛的社會(huì)、文化和特殊的經(jīng)濟(jì)利益聯(lián)系。所以歐盟一直把該地區(qū)視為其拓展對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重點(diǎn)，并同這些國家簽訂了優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定，即著名的洛美協(xié)定。隨著歐元的投入使用，這一部份的貿(mào)易將由原先的以美元、法郎或馬克結(jié)算逐步轉(zhuǎn)換成用歐元計(jì)價(jià)。最后，不應(yīng)忘記的還有法非金融合作區(qū)的14個(gè)非洲國家。他們雖然上個(gè)世紀(jì)60年代就已脫離法國的殖民統(tǒng)治，但一直維持西非法郎與法國法郎的聯(lián)系匯率。根據(jù)歐盟有關(guān)決定，該固定兌換機(jī)制可從今年1月起自動(dòng)轉(zhuǎn)換成與歐元的聯(lián)系匯率。凡此種種，都為歐元充當(dāng)國際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣提供了廣闊的市場(chǎng)空間和現(xiàn)實(shí)可能性。有學(xué)者樂觀地估計(jì)，英國、丹麥和瑞典不可能長(zhǎng)久游離于歐元區(qū)之外，他們一旦加入歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，30％的世界出口貿(mào)易將以歐元結(jié)算。 歐元在國際貿(mào)易中使用的比重越大，它的國際化程度就越高，它的市場(chǎng)信譽(yù)度也將隨之不斷攀升，其直接結(jié)果便是各國對(duì)歐元的持有量的增加。而且，即便是出于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，免受貨幣動(dòng)蕩之苦的需要，世界各國的央行也都會(huì)或多或少地籌措部份歐元資產(chǎn)，作為外匯儲(chǔ)備的一部份。這樣一來，歐元?jiǎng)荼卦趪H外匯儲(chǔ)備方面成為美元強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。具體地說，以往全世界都需要美元計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備和支付，這使得美國可以直接用本幣在國際金融市場(chǎng)上任意借貸而不必?fù)?dān)心任何的匯率風(fēng)險(xiǎn)。一旦發(fā)現(xiàn)負(fù)債太多時(shí)，美國又可以無所顧慮地自行決定美元貶值，等于由別國替它還債。歐元問世后，美國的這套帽子戲法將不再絕對(duì)靈驗(yàn)，而且弄不好會(huì)搬起石頭砸了自己的腳：長(zhǎng)期的巨額外債和國際收支嚴(yán)重失衡會(huì)使市場(chǎng)和消費(fèi)者對(duì)美元失去信心，轉(zhuǎn)而吸納保險(xiǎn)系數(shù)更高的歐元。 據(jù)歐洲學(xué)者預(yù)測(cè)，在全球未來的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中，歐元和美元很可能平分秋色，各占40％，其余為日元、瑞士法郎等。國際儲(chǔ)備貨幣將由此形成“兩駕馬車”制。 客觀地說，歐元近期內(nèi)尚不能在國際金融領(lǐng)域撼動(dòng)美元的霸主地位，首要原因在于歐盟國家的金融市場(chǎng)過于分散，規(guī)模太小，最大的法蘭克福交易所其交易量也只有美國紐約交易所的8％。雖然歐盟國家的國債市場(chǎng)相加，債券和股票總額約有2.1萬億歐元，超過美國，但同樣是因?yàn)椴患校y以形成合力沖擊美元。不過，隨著歐元在歐洲的全面流通，這種情形必有所改變，歐盟特別是歐元區(qū)的銀行、股票證券交易所等金融機(jī)構(gòu)的兼并重組、合作聯(lián)合在所難免。 三、結(jié)束語 中國經(jīng)過20多年的經(jīng)濟(jì)改革開放，正以“堅(jiān)定而又負(fù)責(zé)任”的大國姿態(tài)走向世界，參與全球經(jīng)濟(jì)一體化、政治多極化的進(jìn)程。它與同樣處于積極變革中的歐洲聯(lián)盟始終保持并發(fā)展著日益緊密的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和政治關(guān)系。有鑒于此，筆者就以歐元對(duì)中國的影響作為本文的結(jié)語。 3.1 歐元推動(dòng)中歐經(jīng)貿(mào)發(fā)展 1999年，歐盟成為繼日本、美國之后中國的第3大貿(mào)易夥伴，中國則是歐盟的第4大進(jìn)出口國。歐盟還是中國最重要的技術(shù)和設(shè)備供應(yīng)商。 前文說過，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一貨幣后，歐盟區(qū)內(nèi)的匯率風(fēng)險(xiǎn)將減少乃至消失，交易費(fèi)用也將隨之降低，這為歐盟擴(kuò)大與中國的經(jīng)貿(mào)往來創(chuàng)造了條件。據(jù)歐洲統(tǒng)計(jì)局的資料，2000年歐中雙邊貿(mào)易為955億歐元，比上年增長(zhǎng)14％。更重要的是，為了建立新貨幣的信用，歐洲中央銀行必定會(huì)采取有力措施，確保歐元幣值的穩(wěn)定和堅(jiān)挺，這其實(shí)也正是《馬約》賦予歐洲央行的首要使命。歐元的堅(jiān)挺自然會(huì)增加中國產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有利于擴(kuò)大中國對(duì)歐盟國家的出口。此外，就歐盟各成員國政府而言，實(shí)現(xiàn)貨幣統(tǒng)一后，他們可減少為防范貨幣投機(jī)和金融危機(jī)而要留存的外匯儲(chǔ)備，用節(jié)省的這筆資金擴(kuò)大國內(nèi)外投資；就企業(yè)，特別是中小企業(yè)而言，貨幣統(tǒng)一直接意味著投資匯率風(fēng)險(xiǎn)的減少，這有利于調(diào)動(dòng)他們對(duì)外投資的積極性，而且歐元的穩(wěn)定與堅(jiān)挺會(huì)吸引眾多投資者將目光轉(zhuǎn)向能源、交通和通信等長(zhǎng)線基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，這些又恰恰是我國實(shí)施開發(fā)西部戰(zhàn)略所急需的項(xiàng)目。穩(wěn)定而堅(jiān)挺的歐元同樣會(huì)吸引中國的企業(yè)和個(gè)人到歐洲投資，如購買歐元債券等。 3.2 歐元促進(jìn)中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整 筆者以為，歐元對(duì)中國直接而深遠(yuǎn)的影響莫過于促使我國優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，使之更趨合理和安全。 中國的外匯儲(chǔ)備目前已超過2400億美元，是世界第二大外匯儲(chǔ)備國。但由于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，我國的外匯儲(chǔ)備中美元始終占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這種相對(duì)單一的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)顯然不夠合理，也欠安全。一旦美元匯率波動(dòng)很大，甚至貶值，我們的外匯儲(chǔ)備將面臨沖擊，招致嚴(yán)重?fù)p失。歐元的出現(xiàn)為我國實(shí)施儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化提供了良機(jī)，創(chuàng)造了條件，其實(shí)也是勢(shì)在必行。這是因?yàn)殚L(zhǎng)期以來，美國經(jīng)濟(jì)在很大程度上得益于美元的國際壟斷地位，如今歐元打破了它的一統(tǒng)天下，并有能力與之抗衡，成為最具競(jìng)爭(zhēng)力的主要國際貨幣。于此情形，及時(shí)調(diào)整我國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，適量增持歐元，降低對(duì)美元的倚重實(shí)在是一個(gè)務(wù)實(shí)且有遠(yuǎn)見的戰(zhàn)略抉擇。 與此同時(shí)，我們還應(yīng)該利用歐元優(yōu)勢(shì)，逐步調(diào)整我國的匯率政策，改變那種人民幣與美元事實(shí)上掛鉤的浮動(dòng)匯率制度。人們不應(yīng)忘記，1998年的那場(chǎng)亞洲金融風(fēng)暴席卷東南亞諸國，其中的一個(gè)嚴(yán)重教訓(xùn)就是這些國家和地區(qū)的貨幣都固守美元的固定匯率，導(dǎo)致本國的國際收支嚴(yán)重失衡，被索羅斯等國際大炒家乘虛而入。歷史的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

有利于歐盟的穩(wěn)定，有利于世界的多極化。是世界多極化的重要實(shí)踐和事件。

國際金融市場(chǎng)的作用是廣泛的，一般有以下幾個(gè)方面：1．推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)全球化的巨大發(fā)展首先，國際金融市場(chǎng)能在國際范圍內(nèi)把大量閑散資金聚集起來，從而滿足了國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展的需要，同時(shí)通過金融市場(chǎng)的職能作用，把“死錢”變?yōu)椤盎铄X”，由此推動(dòng)了生產(chǎn)與資本的國際化。其次，歐洲貨 如歐洲貨幣市場(chǎng)促進(jìn)了當(dāng)時(shí)的聯(lián)邦德國和日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)興；亞洲美元市場(chǎng)對(duì)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)也起了積極的作用。發(fā)展中國家的大部分資金也都是在國際金融市場(chǎng)上籌集的。幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展，又為跨國公司在國際間進(jìn)行資金儲(chǔ)存與借貸、資本的頻繁調(diào)動(dòng)創(chuàng)造了條件，促進(jìn)了跨國公司經(jīng)營(yíng)資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，由此推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)全球化的巨大發(fā)展。2．為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金國際金融市場(chǎng)是世界各國資金的集散中心。各國可以充分利用這一國際性的蓄水池，獲取發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需的資金。可以說，某些國家或地區(qū)就是以在國際金融市場(chǎng)上借錢付利息的代價(jià)來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。3．有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支國際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展，為國際收支逆差國提供了一條調(diào)節(jié)國際收支的渠道，即逆差國可到國際金融市場(chǎng)上舉債或籌資，從而更能靈活地規(guī)劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也能在更大程度上緩和國際收支失衡的壓力。4．促進(jìn)金融業(yè)的國際化國際金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)， 例如，當(dāng)大量國際資本同時(shí)流向一個(gè)國家時(shí)，必然導(dǎo)致流入國貨幣供應(yīng)量增加，引發(fā)通貨膨脹，沖擊該國貨幣政策的執(zhí)行效果，甚至?xí)觿H金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。吸引著無數(shù)的跨國金融組織，尤其銀行業(yè)匯集于此。國際金融市場(chǎng)成了國際大銀行的集散地。金融市場(chǎng)通過各種活動(dòng)把這些銀行有機(jī)地結(jié)合在一起，使世界各國的銀行信用突破空間制約而成為國際間的銀行信用，在更大程度上推動(dòng)諸多金融業(yè)務(wù)國際化。5．導(dǎo)致大規(guī)模的國際資本流動(dòng)國際金融市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致國際資本在國際間充分流動(dòng)，使當(dāng)前的國際資本流動(dòng)達(dá)到了空前的規(guī)模。與此同時(shí)，也帶來了一些負(fù)面效果。為此，近幾年在西方各國推行金融自由化的同時(shí)，都不同程度地加強(qiáng)了對(duì)國際金融市場(chǎng)的干預(yù)與管理。