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可能是學霸的貨幣政策傳導機制理論是凱恩斯學派的核心內容，他講了一些專業的知識，非常深刻。

這要急著的話，可以通過主機機制，可以把那個機制，然后自己把結論結回來就好了

通過貨幣供給的增減影響利率，利率的變化則通過資本邊際效益影響投資，而投資的增減進而影響總支出和總收入，這一傳導機制的主要環節是利率。凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制與供給學派的解釋不同：凱恩斯學派對貨幣政策傳導機制的解釋是：擴張性的貨幣政策使利率下降，利率下降會刺激投資，進而總需求增加，國民收入增加。貨幣學派的解釋是：貨幣供給的變化會引起實際貨幣余額的相應變動，進而投資增加，國民收入增加。

托賓的Q理論提供了一種有關股票價格和投資支出相互關聯的理論。如果Q高，那么企業的市場價值要高于資本的重置成本，新廠房設備的資本要低于企業的市場價值。這種情況下，公司可發行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加。如果Q低，即公司市場價值低于資本的重置成本，廠商將不會購買新的投資品。如果公司想獲得資本品，實現企業擴張，它將購買其他較便宜的企業而獲得舊的資本品，這樣投資支出將會降低。反映在貨幣政策上的影響就是：當貨幣供應量上升，股票價格上升，托賓Q上升，企業投資擴張，從而國民收入也擴張。根據托賓Q理論的貨幣政策傳導機制為： 貨幣供應↑ → 股票價格↑ → Q↑ → 投資支出↑ → 總產出↑。 （汪術勤） 第二，股市對債市的擠出效應。在央行不“大放水”的情況下，股票牛市往往對應債券熊市，這就是所謂“股債蹺蹺板”效應，其結果是企業債券和貸款融資成本提高。由于中國債券和貸款規模遠高于股市融資，因此如果央行不進行貨幣寬松，那么股市帶來的融資利好很可能不如債券、貸款成本上升帶來的損失。考慮到央行2014年開始進入寬松周期，在此輪股市異動中，這一效應并不明顯。

托賓的Q理論提供了一種有關股票價格和投資支出相互關聯的理論。如果Q高，那么企業的市場價值要高于資本的重置成本，新廠房設備的資本要低于企業的市場價值。這種情況下，公司可發行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加。如果Q低，即公司市場價值低于資本的重置成本，廠商將不會購買新的投資品。如果公司想獲得資本，它將購買其他較便宜的企業而獲得舊的資本品，這樣投資支出將會降低。反映在貨幣政策上的影響就是：當貨幣供應量上升，股票價格上升，托賓的Q上升，企業投資擴張，從而國民收入也擴張。根據托賓Q理論的貨幣政策傳導機制為：

“托賓Q理論”學習小結
托賓的Q比率是公司市場價值對其資產重置成本的比率。其計算公式為： Q比率=公司的市場價值/資產重置成本。
當Q>1時,購買新生產的資本產品更有利，這會增加投資的需求；當Q<1時，購買現成的資本產品比新生成的資本產品更便宜,這樣就會減少資本需求。所以，只要企業的資產負債的市場價值相對于其重置成本來說有所提高，那么，已計劃資本的形成就會有所增加。托賓的Q理論提供了一種有關股票價格和投資支出相互關聯的理論。
一、托賓Q的應用
托賓Q在現實應用中具有很強的優勢。它在虛擬經濟與實體經濟之間架起了一座聯系的橋梁，利用托賓Q值可以同時觀測到兩個市場，滿足了現實經濟研究的需要；Q是比較容易測量的，關于廠商的股票價格的數據通常可以從證券交易所查到，資本品的價格指數可以在國民收入和國民生產核算賬的表格中查到。由于托賓Q具有這兩個優勢，因而受到眾多學者的偏愛，在貨幣政策研究、公司價值研究以及投資研究等方面得到廣泛應用。
（一）在貨幣政策中的應用
托賓Q在貨幣政策中的應用主要表現在將資本市場與實業經濟聯系起來，揭示了貨幣經由資本市場而作用于投資的一種可能。
根據分析我們已經知道：如果Q值大于1，說明企業的市場價值高于其資產的重置成本，那么企業將會以通過發行股票的方式進行低成本的融資來購置新設備是有利可圖的；如果Q值小于1，由于企業的市場價值低于資本的重置成本，那么在企業需要資本的時候，他們可以購買其他企業而不會購買新的投資品，因為這樣的成本更低。根據這一原理，當股票價格上揚時，Q值隨之增加，企業將會更多地在資本市場上發行股票來進行融資，投資新設備將會增加，從而帶動產出的增加和國民收入的提高。
而貨幣政策則通過影響Q值達到影響需求的目的。當貨幣供給增加時，人們為了將手中多余的貨幣花出去，會去購買股票，從而使股票價格上漲，企業的市場價值上升，Q值增大。貨幣供給減少時，則股票價格下跌，企業市場價值下降，Q值減小。整個貨幣政策的傳導機制以貨幣供給增加時為例，可以表示如下：貨幣供應↑→股票價格↑→Q↑→投資支出↑→總產出↑。
以Q作為路徑中一環的貨幣政策傳導機制越來越受到重視。近年來，美英等發達國家貨幣當局對資本市場在貨幣政策傳導中所起的作用就十分重視。格林斯潘曾指出：“在評價貨幣政策起作用的宏觀經濟環境時，我們不能再僅僅對商品和服務的流量做粗淺的分析。關于資產價格的行為走勢及其對家庭和企業決策的影響還有許多重要的，而且是難度極大的問題„„我們別無選擇地只能迎接這些問題提出的挑戰。”他并且強調，美聯儲的貨幣政策將會更多地考慮股票市場的因素。
一段時間以來，中國學術界對貨幣政策是否應該關注和影響股票市場的討論也越來越多，越來越熱烈。中國人民銀行所采用的傳統的貨幣政策倚重于兩種傳導渠道：貨幣渠道和信貸渠道。但在資本市場發展已經使貨幣政策的作用基礎發生了重大變化的新的金融環境下，資本市場發展對貨幣政策產生了很大的影響。資本市場發展對貨幣政策的挑戰，是金融體制轉軌過程中貨幣政策無法回避的現實問題。胡振華、彭娟娟通過對1992—2000年相關數據的實證分析，建立線性
回歸模型，發現股票市場已經成為影響貨幣需求的一個因素，雖然這一影響尚處于微弱階段。我國股市在貨幣經濟中的作用正逐步增強，已成為貨幣政策傳導機制分析中一個不可忽視的因素。在未來，我國貨幣政策如果開始考慮股票市場的因素，則托賓Q將會成為政策研究與政策制定的重要工具。
（二）在企業評價中的應用
由于Q總結了關于廠商投資決定的所有未來信息，所以托賓Q值常常被用來作為衡量公司業績表現或公司成長性的重要指標。如果Q值大于1，表明該公司發展前景看好，還有加大投資量的需要；反之則相反。
托賓Q值確實是國際上普遍采用的衡量公
司業績的變量。例如Tarun Khanna和Krishna Palepu檢驗了印度證券市場中機構投資者持股比例與公司Q值的相關性，并根據國外、國內機構投資者持股比例與托賓Q值分別呈正、負相關關系，而作出了國外、國內機構投資者對上市公司業績具有不同影響的結論；Larry H.P.Lang和ReneM.Stulz檢驗了公司多元化經營和單一化經營與Q值的關系，借以論證多元化經營公司的業績低于單一化經營公司。在Szewczyk等的實證研究中，托賓Q被用作企業成長機會的量度，得出了以下結論：企業的Q值與股票價格對宣告R&D投資增長的反應之間有顯著的正相關性。Q>1的企業，股票的平均回報為正值；相反，Q<1的企業，股票的平均回報為負值。
國內學者也利用托賓Q理論研究出了一些有價值的東西。有學者將托賓Q值作為上市公司業績表現的指標加以利用，如婁偉對基金持股和上市公司業績相關性做出實證分析。通過對1998—2000年各年度托賓!值與基金持股比例的回歸檢驗以及Q值和第一大股東持股比例的回歸檢驗，得出了證券投資基金持股比例與相應上市公司業績（托賓Q值）呈明顯的正相關性，而第一大股東持股比例與上市公司業績則呈明顯的負相關性。又如廖勇對我國上市公司的資本結構和企業績效做出實證分析，得出多數年份的托賓Q值與資產負債率呈顯著負相關關系，并且年度平均數據也呈現同樣的關系這一與經典理論相差甚遠的結論，以此為基礎，進一步發掘出以下一些原因：（1）企業破產機制不健全，債務融資不能改善企業的經營效率；（2）發行股票成本低，企業過度使用股票融資；（3）管理者選擇機制不完善，內部人控制現象嚴重。
有學者將Q值作為一種市場預期，《新財富》2002年第15期的封面文章《重組殼》中推出了100家最具成長性上市公司，發現這100家上市公司的盈利能力差異很大，但托賓Q值卻無明顯差異，說明市場對業績很差的公司仍有很高的預期。這主要是因為一方面上市公司稀缺，很難退市，“殼”的價值支持了股價；另一方面，上市公司被認為是代表當地形象，即將退市前也會發生行政力量下的重組。諸多原因下，形成中國股市特有的“重組預期”。
有學者借助托賓Q理論分析投資問題。例如，陳有棠就從資本的邊際產出和資金的成本角度分析了我國民營經濟發展受到制約的原因是資金的規模效應不足、技術水平落后和資金的獲取壁壘等原因。
二、托賓Q在我國應用的局限性
盡管如上所說托賓Q應用范圍很廣，國內學者也開始利用Q理論進行分析研究，但應該看到，只有在一個龐大、發達、有序、信息暢通的資本市場中，托賓Q才具有理論分析的價值和實踐意義。正因為如此，托賓Q在我國的應用還具有一定的局限性。
托賓Q在貨幣政策應用中的局限性主要表現在，一是股票一、二級市場非均
衡，大量資金空轉，造成貨幣供應量的放空和資金需求的大起大落。二是股票市場的進入和退出機制不均衡，增大了股市的投機性和泡沫。同時，部分上市公司籌資款使用管理混亂也影響了貨幣政策傳導的效率。三是我國股市還不是一個完全市場化獨立的股市，仍處于政府的管制下，其職能似乎被定義成為國有企業改革服務，或是國有企業脫困的資金籌集來源地，這勢必造成上市公司的短期行為，最終形成上市公司質量普遍低下，獲利能力差強人意的局面，致使股市優化資源配置的作用不能完全發揮出來。
托賓Q在企業投資應用中的局限性主要表現在托賓Q發揮作用的前提條件是一級市場和二級市場的價格沒有大的偏離，而且企業發行股票所籌資金能夠用于實業投資。在我國，由于發行抑價，加上股票投資的收益率遠高于實業投資的收益率，致使一部分上市公司募集的資金重新回流股市，因而股價的上漲并不能有效地刺激實業投資；相反卻使大量的社會資金流回股市。在上市公司盈利水平普遍較低的情況下，二級市場上股價的持續上升，致使市盈率過高，股票市場價格嚴重偏離企業的真實價值，既產生了大量的“股市泡沫”，為股票市場的健康發展埋下了巨大的隱患，也使股市不能有效地促進實業投資的增長。
由于現實經濟情況的制約，在我國應用托賓Q的分析，其說服力和在西方發達國家應用相比大打折扣。但這并不能影響托賓Q作為理論所散發出的光芒，它將資本市場、實業投資等有機聯系起來，將理論性與可操作性統一起來，成為一個完善的理論工具。在應用條件不太成熟的今天，它給我們分析我國經濟問題提供了一種思路。隨著我國經濟體制的不斷完善，資本市場發展的不斷深化，托賓Q將會越來越切合我國國情，成為重要的分析工具。